LA COMPAÑÍA DE GESTIÓN DE RIESGO AGRUPADO
OriginalJulio 2008
En la escuela de startups de este año, David Heinemeier Hansson dio una charla en la que sugirió que los fundadores de startups deberían hacer las cosas a la antigua. En lugar de esperar hacerse ricos construyendo una empresa valiosa y luego vendiendo acciones en un "evento de liquidez", los fundadores deberían iniciar empresas que generen dinero y vivir de los ingresos.
Suena como un buen plan. Pensemos en la forma óptima de hacer esto.
Una desventaja de vivir de los ingresos de tu empresa es que tienes que seguir dirigiéndola. Y como cualquiera que dirija su propio negocio puede decirte, eso requiere tu atención completa. No puedes simplemente iniciar un negocio y desconectarte una vez que las cosas van bien, o dejar de ir bien sorprendentemente rápido.
Los principales motivos económicos de los fundadores de startups parecen ser la libertad y la seguridad. Quieren suficiente dinero para que (a) no tengan que preocuparse por quedarse sin dinero y (b) puedan gastar su tiempo como deseen. Dirigir tu propio negocio no ofrece ninguna de las dos. Ciertamente no tienes libertad: ningún jefe es tan exigente. Tampoco tienes seguridad, porque si dejas de prestar atención a la empresa, sus ingresos desaparecen, y con ellos tu ingreso.
El mejor caso, para la mayoría de las personas, sería si pudieras contratar a alguien para gestionar la empresa por ti una vez que la hubieras hecho crecer a un cierto tamaño. Supongamos que pudieras encontrar un gerente realmente bueno. Entonces tendrías tanto libertad como seguridad. Podrías prestar la atención que quisieras al negocio, sabiendo que tu gerente mantendría las cosas funcionando sin problemas. Y así, los ingresos seguirían fluyendo, por lo que también tendrías seguridad.
Por supuesto, habrá algunos fundadores que no les gustará esa idea: aquellos que disfrutan tanto dirigiendo su empresa que no hay nada más que preferirían hacer. Pero este grupo debe ser pequeño. La forma en que tienes éxito en la mayoría de los negocios es estar fanáticamente atento a las necesidades de los clientes. ¿Cuáles son las probabilidades de que tus propios deseos coincidan exactamente con las demandas de esta poderosa fuerza externa?
Claro, dirigir tu propia empresa puede ser bastante interesante. Viaweb fue más interesante que cualquier trabajo que había tenido antes. Y dado que gané mucho más dinero con ello, ofreció la mayor relación de ingresos a aburrimiento de cualquier cosa que había hecho, por órdenes de magnitud. Pero fue ¿el trabajo más interesante que podría imaginar hacer? No.
Ya sea que el número de fundadores en la misma posición sea asintótico o simplemente grande, ciertamente hay muchos de ellos. Para ellos, el enfoque correcto sería entregar la empresa a un gerente profesional eventualmente, si pudieran encontrar uno que fuera lo suficientemente bueno.
Hasta ahora todo bien. Pero, ¿qué pasaría si tu gerente fuera atropellado por un autobús? Lo que realmente quieres es una empresa de gestión que dirija tu empresa por ti. Entonces no dependerías de ninguna persona en particular.
Si posees propiedades en alquiler, hay empresas que puedes contratar para gestionarlas por ti. Algunas harán todo, desde encontrar inquilinos hasta arreglar filtraciones. Por supuesto, dirigir empresas es mucho más complicado que gestionar propiedades en alquiler, pero supongamos que hubiera empresas de gestión que pudieran hacerlo por ti. Cobrarían mucho, pero ¿no valdría la pena? Sacrificaría un gran porcentaje de los ingresos por la tranquilidad adicional.
Me doy cuenta de que lo que estoy describiendo ya suena demasiado bueno para ser verdad, pero puedo pensar en una forma de hacerlo aún más atractivo. Si existieran empresas de gestión de compañías, habría un servicio adicional que podrían ofrecer a los clientes: podrían permitirles asegurar sus retornos agrupando su riesgo. Después de todo, incluso un gerente perfecto no puede salvar a una empresa cuando, como a veces sucede, todo su mercado muere, así como los gerentes de propiedades no pueden salvarte de que el edificio se queme. Pero una empresa que gestionara un número suficiente de empresas podría decir a todos sus clientes: combinaremos los ingresos de todas tus empresas y te pagaremos tu parte proporcional.
Si existieran tales empresas de gestión, ofrecerían el máximo de libertad y seguridad. Alguien dirigiría tu empresa por ti, y estarías protegido incluso si llegara a morir.
Pensemos en cómo podría organizarse una empresa de gestión así. La forma más sencilla sería tener un nuevo tipo de acción que represente el total del grupo de empresas que están gestionando. Cuando te inscribieras, intercambiarías las acciones de tu empresa por acciones de este grupo, en proporción a una estimación del valor de tu empresa en la que ambos hubieran acordado. Luego, automáticamente recibirías tu parte de los retornos de todo el grupo.
El inconveniente es que, debido a que este tipo de intercambio sería difícil de deshacer, no podrías cambiar de empresas de gestión. Pero hay una forma en que podrían solucionarlo: supongamos que todas las empresas de gestión de compañías se reunieran y acordaran permitir a sus clientes intercambiar acciones en todos sus grupos. Entonces podrías, en efecto, elegir simultáneamente todas las empresas de gestión para que dirijan la tuya por ti, en la proporción que quisieras, y cambiar de opinión más tarde tantas veces como quisieras.
Si existieran tales empresas de gestión de riesgo agrupado, inscribirse en una parecería el plan ideal para la mayoría de las personas que siguen la ruta que David abogó.
Buenas noticias: existen. Lo que acabo de describir es una adquisición por parte de una empresa pública.
Desafortunadamente, aunque los adquirentes públicos son estructuralmente idénticos a las empresas de gestión de riesgo agrupado, no se ven a sí mismos de esa manera. Con una empresa de gestión de propiedades, puedes simplemente entrar cuando quieras y decir "gestiona mi propiedad en alquiler por mí" y lo harán. Mientras que los adquirentes son, hasta el momento de escribir esto, extremadamente caprichosos. A veces están de humor para comprar y pagarán enormemente; otras veces no están interesados. Son como empresas de gestión de propiedades dirigidas por locos. O más precisamente, por el Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Así que, aunque en promedio los adquirentes públicos se comportan como gerentes de riesgo agrupado, necesitas una ventana de varios años para obtener un rendimiento promedio. Si esperas lo suficiente (cinco años, digamos) es probable que te encuentres en un ciclo ascendente donde algún adquirente esté ansioso por comprarte. Pero no puedes elegir cuándo sucede.
No puedes asumir que los inversores te mantendrán durante tanto tiempo como podrías tener que esperar. Tu empresa tiene que generar dinero. Las opiniones están divididas sobre cuán pronto enfocarse en eso. Joe Kraus dice que deberías intentar cobrar a los clientes de inmediato. Y, sin embargo, algunas de las startups más exitosas, incluyendo Google, ignoraron los ingresos al principio y se concentraron exclusivamente en el desarrollo. La respuesta probablemente depende del tipo de empresa que estés iniciando. Puedo imaginar algunas donde intentar hacer ventas sería una buena heurística para el diseño del producto, y otras donde simplemente sería una distracción. La prueba es probablemente si te ayuda a entender a tus usuarios.
Puedes elegir la estrategia de ingresos que creas que es mejor para el tipo de empresa que estás iniciando, siempre que seas rentable. Ser rentable asegura que obtendrás al menos el promedio del mercado de adquisiciones, en el que las empresas públicas se comportan como empresas de gestión de riesgo agrupado.
David no se equivoca al decir que deberías iniciar una empresa para vivir de sus ingresos. El error es pensar que esto está de alguna manera opuesto a iniciar una empresa y venderla. De hecho, para la mayoría de las personas, lo segundo es simplemente el caso óptimo de lo primero.
Gracias a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris y Fred Wilson por leer borradores de esto.