LA SOCIEDAD GESTORA DE SOCIEDADES DE RIESGO COMÚN
OriginalJulio de 2008
En la escuela de empresas emergentes de este año, David Heinemeier Hansson dio una charla en la que sugirió que los fundadores de empresas emergentes deberían hacer las cosas a la antigua usanza. En lugar de esperar enriquecerse creando una empresa valiosa y luego vendiendo acciones en un "evento de liquidez", los fundadores deberían crear empresas que generen dinero y vivan de los ingresos.
Parece un buen plan. Pensemos en la mejor manera de hacerlo.
Una desventaja de vivir de los ingresos de tu empresa es que tienes que seguir gestionándola. Y, como puede decirte cualquiera que dirija su propio negocio, eso requiere toda tu atención. No puedes simplemente empezar un negocio y darte por vencido cuando las cosas van bien, o dejan de ir bien sorprendentemente rápido.
Los principales motivos económicos de los fundadores de empresas emergentes parecen ser la libertad y la seguridad. Quieren dinero suficiente para (a) no tener que preocuparse por quedarse sin dinero y (b) poder dedicar su tiempo a lo que quieran. Dirigir su propio negocio no ofrece ninguna de estas dos cosas. Desde luego, no se tiene libertad: ningún jefe es tan exigente. Tampoco se tiene seguridad, porque si se deja de prestar atención a la empresa, sus ingresos desaparecen y, con ellos, los ingresos propios.
El mejor caso, para la mayoría de las personas, sería poder contratar a alguien que se encargara de gestionar la empresa una vez que la hubieras hecho crecer hasta cierto tamaño. Supongamos que pudieras encontrar un gerente realmente bueno. Entonces tendrías libertad y seguridad. Podrías prestarle la menor atención posible a la empresa, sabiendo que tu gerente se encargaría de que todo funcionara sin problemas. Y, de ser así, los ingresos seguirían llegando, por lo que también tendrías seguridad.
Por supuesto, habrá algunos fundadores a los que no les guste esa idea: aquellos a quienes les gusta tanto dirigir su empresa que no hay nada más que prefieran hacer. Pero este grupo debe ser pequeño. La forma de tener éxito en la mayoría de las empresas es estar fanáticamente atento a las necesidades de los clientes. ¿Cuáles son las probabilidades de que sus propios deseos coincidan exactamente con las demandas de esta poderosa fuerza externa?
Claro, dirigir tu propia empresa puede ser bastante interesante. Viaweb era más interesante que cualquier trabajo que había tenido antes. Y como ganaba mucho más dinero con él, ofrecía la mayor relación entre ingresos y aburrimiento de todo lo que había hecho, por órdenes de magnitud. Pero ¿era el trabajo más interesante que podía imaginarme hacer? No.
Independientemente de que el número de fundadores en la misma posición sea asintótico o simplemente elevado, sin duda hay muchos. Para ellos, el enfoque adecuado sería entregar la empresa a un gestor profesional en el futuro, si pudieran encontrar uno que fuera lo suficientemente bueno.
Hasta aquí todo bien, pero ¿qué pasa si tu manager es atropellado por un autobús? Lo que realmente quieres es una empresa de gestión que gestione tu empresa por ti. Así no dependes de ninguna persona.
Si tienes una propiedad en alquiler, hay empresas que puedes contratar para que la administren por ti. Algunas se encargarán de todo, desde encontrar inquilinos hasta arreglar goteras. Por supuesto, gestionar empresas es mucho más complicado que gestionar una propiedad en alquiler, pero supongamos que hubiera empresas de gestión que pudieran hacerlo por ti. Cobrarían mucho, pero ¿no valdría la pena? Yo sacrificaría un gran porcentaje de los ingresos a cambio de una tranquilidad adicional.
Me doy cuenta de que lo que estoy describiendo suena demasiado bueno para ser verdad, pero se me ocurre una forma de hacerlo aún más atractivo. Si existieran empresas de gestión de empresas, habría un servicio adicional que podrían ofrecer a los clientes: podrían permitirles asegurar sus ganancias mediante la puesta en común de sus riesgos. Después de todo, ni siquiera un gestor perfecto puede salvar a una empresa cuando, como sucede a veces, muere todo su mercado, del mismo modo que los administradores de propiedades no pueden salvarte de un edificio que se incendia. Pero una empresa que gestionara un número suficientemente grande de empresas podría decir a todos sus clientes: combinaremos los ingresos de todas sus empresas y les pagaremos su parte proporcional.
Si existieran esas empresas de gestión, ofrecerían la máxima libertad y seguridad. Alguien gestionaría su empresa por usted y usted estaría protegido incluso si esta desapareciera.
Pensemos en cómo podría organizarse una empresa de gestión de este tipo. La forma más sencilla sería tener un nuevo tipo de acciones que representara el conjunto total de empresas que estaban gestionando. Al inscribirse, intercambiaría las acciones de su empresa por acciones de este conjunto, en proporción a una estimación del valor de su empresa que ambos hubieran acordado. Luego, recibiría automáticamente su parte de los rendimientos de todo el conjunto.
El problema es que, como este tipo de operación sería difícil de deshacer, no se podría cambiar de empresa gestora. Pero hay una manera de solucionarlo: supongamos que todas las empresas gestoras de la empresa se reunieran y acordaran permitir a sus clientes intercambiar acciones en todos sus pools. Entonces, en efecto, se podría elegir simultáneamente a todas las empresas gestoras para que gestionaran la suya en su nombre, en la proporción que se quisiera, y cambiar de opinión más tarde con la frecuencia que se quisiera.
Si existieran este tipo de empresas de gestión de riesgos compartidos, unirse a una de ellas parecería el plan ideal para la mayoría de las personas que siguen la ruta que recomienda David.
Buenas noticias: existen. Lo que acabo de describir es una adquisición por parte de una empresa que cotiza en bolsa.
Lamentablemente, aunque los compradores públicos son estructuralmente idénticos a las empresas de gestión de empresas de riesgo compartido, no se consideran a sí mismos de esa manera. En el caso de una empresa de gestión de propiedades, puedes entrar cuando quieras y decir "gestiona mi propiedad de alquiler por mí" y ellos lo harán. En cambio, los compradores son, en el momento de escribir este artículo, extremadamente volubles. A veces están con ganas de comprar y pagan enormes cantidades de más; otras veces no están interesados. Son como empresas de gestión de propiedades dirigidas por locos. O, más precisamente, por el Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Así, aunque en promedio los compradores públicos se comportan como gestores de empresas con riesgo compartido, se necesita un lapso de varios años para obtener un rendimiento promedio. Si se espera lo suficiente (cinco años, digamos), es probable que se llegue a un ciclo alcista en el que algún comprador esté ansioso por comprar una empresa, pero no se puede elegir cuándo sucederá.
No se puede dar por sentado que los inversores van a apoyarte durante tanto tiempo como tengas que esperar. Tu empresa tiene que ganar dinero. Las opiniones están divididas sobre cuándo hay que centrarse en eso. Joe Kraus dice que hay que intentar cobrar a los clientes de inmediato. Y, sin embargo, algunas de las empresas emergentes más exitosas, incluida Google, ignoraron los ingresos al principio y se concentraron exclusivamente en el desarrollo. La respuesta probablemente dependa del tipo de empresa que estés iniciando. Puedo imaginar algunas en las que intentar conseguir ventas sería una buena heurística para el diseño de productos, y otras en las que sería simplemente una distracción. La prueba es probablemente si te ayuda a entender a tus usuarios.
Puede elegir la estrategia de ingresos que crea mejor para el tipo de empresa que está iniciando, siempre que sea rentable. Ser rentable le garantiza que obtendrá al menos el promedio del mercado de adquisiciones, en el que las empresas públicas se comportan como empresas de gestión de empresas de riesgo compartido.
David no se equivoca al decir que hay que crear una empresa para vivir de sus ingresos. El error es pensar que esto se opone de algún modo a crear una empresa y venderla. De hecho, para la mayoría de las personas, esto último es simplemente el caso óptimo de lo primero.
Gracias a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris y Fred Wilson por leer borradores de este documento.