LA COMPAÑÍA DE GESTIÓN DE RIESGO AGRUPADO
OriginalJuly 2008
En la escuela de empresas de este año, David Heinemeier Hansson dio una charla en la que sugirió que los fundadores de empresas emergentes deberían hacer las cosas a la antigua usanza. En lugar de esperar a enriquecerse creando una empresa valiosa y luego vendiendo acciones en un "evento de liquidez", los fundadores deberían crear empresas que generen dinero y vivir de los ingresos.
Parece un buen plan. Pensemos en la forma óptima de hacerlo.
Una desventaja de vivir de los ingresos de su empresa es que tiene que seguir dirigiéndola. Y como cualquier persona que dirige su propio negocio puede decirte, eso requiere toda tu atención. No puedes simplemente empezar un negocio y olvidarte de él una vez que las cosas van bien, o dejarán de ir bien sorprendentemente rápido.
Los principales motivos económicos de los fundadores de empresas emergentes parecen ser la libertad y la seguridad. Quieren tener suficiente dinero para (a) no tener que preocuparse por quedarse sin dinero y (b) poder dedicar su tiempo a lo que quieran. Dirigir tu propio negocio no ofrece ninguna de las dos cosas. No tienes ciertamente libertad: ningún jefe es tan exigente. Tampoco tienes seguridad, porque si dejas de prestar atención a la empresa, sus ingresos desaparecen y con ellos tus ingresos.
El mejor caso, para la mayoría de la gente, sería poder contratar a alguien para que gestionara la empresa por ti una vez que la hubieras hecho crecer hasta un cierto tamaño. Supongamos que puedes encontrar un gerente realmente bueno. Entonces tendrías tanto libertad como seguridad. Podrías prestar tan poca atención al negocio como quisieras, sabiendo que tu gerente se encargaría de que todo funcione sin problemas. Y, en ese caso, los ingresos seguirían fluyendo, por lo que también tendrías seguridad.
Por supuesto, habrá algunos fundadores a los que no les gustará esa idea: aquellos a los que les gusta tanto dirigir su empresa que no hay nada más que les guste hacer. Pero este grupo debe ser pequeño. La forma de tener éxito en la mayoría de los negocios es estar fanáticamente atento a las necesidades de los clientes. ¿Cuáles son las probabilidades de que tus propios deseos coincidan exactamente con las exigencias de esta poderosa fuerza externa?
Claro, dirigir tu propia empresa puede ser bastante interesante. Viaweb era más interesante que cualquier trabajo que hubiera tenido antes. Y como hice mucho más dinero con él, ofrecía la mayor proporción de ingresos a aburrimiento de cualquier cosa que hubiera hecho, por órdenes de magnitud. ¿Pero era el trabajo más interesante que podía imaginar hacer? No.
Tanto si el número de fundadores en la misma posición es asintótico como si es simplemente grande, ciertamente hay muchos. Para ellos, lo correcto sería entregar la empresa a un gestor profesional eventualmente, si pudieran encontrar uno que fuera lo suficientemente bueno.
Hasta ahora, todo bien. ¿Pero qué pasa si a tu gerente le atropella un autobús? Lo que realmente quieres es una empresa de gestión para que dirija tu empresa por ti. Entonces no dependes de ninguna persona en concreto.
Si tienes propiedades de alquiler, hay empresas que puedes contratar para que las gestionen por ti. Algunas lo harán todo, desde encontrar inquilinos hasta arreglar las fugas. Por supuesto, dirigir empresas es mucho más complicado que gestionar propiedades de alquiler, pero supongamos que existieran empresas de gestión que pudieran hacerlo por ti. Cobrarían mucho, pero ¿no valdría la pena? Yo sacrificaría un gran porcentaje de los ingresos por la tranquilidad adicional.
Me doy cuenta de que lo que estoy describiendo ya suena demasiado bueno para ser verdad, pero se me ocurre una forma de hacerlo aún más atractivo. Si existieran empresas de gestión de empresas, habría un servicio adicional que podrían ofrecer a sus clientes: podrían permitirles asegurar sus retornos agrupando su riesgo. Después de todo, incluso un gerente perfecto no puede salvar una empresa cuando, como ocurre a veces, todo su mercado muere, al igual que los gestores de propiedades no pueden salvarte de que el edificio se incendie. Pero una empresa que gestionara un número suficientemente grande de empresas podría decir a todos sus clientes: combinaremos los ingresos de todas sus empresas y les pagaremos su parte proporcional.
Si existieran estas empresas de gestión, ofrecerían el máximo de libertad y seguridad. Alguien dirigiría tu empresa por ti, y estarías protegido incluso si llegara a morir.
Pensemos en cómo podría estar organizada una empresa de gestión de este tipo. La forma más sencilla sería tener un nuevo tipo de acciones que representaran la totalidad del grupo de empresas que gestionaban. Cuando te registrases, cambiarías las acciones de tu empresa por acciones de este grupo, en proporción a una estimación del valor de tu empresa en la que ambos hubierais llegado a un acuerdo. Entonces obtendrías automáticamente tu parte de los beneficios de todo el grupo.
El problema es que, como este tipo de intercambio sería difícil de deshacer, no podrías cambiar de empresa de gestión. Pero hay una forma de que puedan solucionarlo: supongamos que todas las empresas de gestión se ponen de acuerdo y aceptan permitir que sus clientes intercambien acciones en todos sus grupos. Entonces podrías, en efecto, elegir simultáneamente todas las empresas de gestión para que dirijan la tuya por ti, en la proporción que quisieras, y cambiar de opinión más tarde todas las veces que quisieras.
Si existieran estas empresas de gestión de riesgos agrupados, registrarse en una de ellas parecería el plan ideal para la mayoría de las personas que siguieran el camino que David abogó.
Buenas noticias: existen. Lo que acabo de describir es una adquisición por parte de una empresa pública.
Desafortunadamente, aunque los adquirentes públicos son estructuralmente idénticos a las empresas de gestión de riesgos agrupados, no se consideran así. Con una empresa de gestión inmobiliaria, puedes simplemente entrar cuando quieras y decir "gestiona mi propiedad de alquiler por mí" y lo harán. Mientras que los adquirentes son, a fecha de esta escritura, extremadamente volubles. A veces están de humor para comprar y pagan demasiado; otras veces no están interesados. Son como empresas de gestión inmobiliaria dirigidas por locos. O más precisamente, por el Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Así que, aunque de media los adquirentes públicos se comportan como empresas de gestión de riesgos agrupados, necesitas un período de varios años para conseguir el rendimiento del caso medio. Si esperas lo suficiente (cinco años, por ejemplo), es probable que te encuentres en un ciclo al alza en el que algún adquirente está ansioso por comprarte. Pero no puedes elegir cuándo sucede.
No puedes asumir que los inversores te aguantarán durante el tiempo que puedas tener que esperar. Tu empresa tiene que ganar dinero. Las opiniones están divididas sobre cuándo empezar a centrarse en eso. Joe Kraus dice que deberías intentar cobrar a los clientes de inmediato. Y sin embargo, algunas de las empresas emergentes más exitosas, incluida Google, ignoraron los ingresos al principio y se concentraron exclusivamente en el desarrollo. La respuesta probablemente dependa del tipo de empresa que estés creando. Puedo imaginar algunos en los que intentar hacer ventas sería una buena heurística para el diseño del producto, y otros en los que sería sólo una distracción. La prueba es probablemente si te ayuda a entender a tus usuarios.
Puedes elegir la estrategia de ingresos que creas que es mejor para el tipo de empresa que estás creando, siempre y cuando seas rentable. Ser rentable asegura que obtendrás al menos la media del mercado de adquisiciones, en el que las empresas públicas se comportan como empresas de gestión de riesgos agrupados.
David no se equivoca al decir que deberías crear una empresa para vivir de sus ingresos. El error es pensar que esto se opone de alguna manera a crear una empresa y venderla. De hecho, para la mayoría de la gente, lo último es simplemente el caso óptimo de lo primero.
Gracias a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris y Fred Wilson por leer los borradores de esto.