LA EMPRESA DE GESTIÓN DE RIESGOS AGRUPADOS
OriginalJulio de 2008
En la escuela de startups de este año, David Heinemeier Hansson dio una charla en la que sugirió que los fundadores de startups deberían hacer las cosas a la antigua usanza. En lugar de esperar enriquecerse construyendo una empresa valiosa y luego vender acciones en un "evento de liquidez", los fundadores deberían crear empresas que generen ingresos y vivir de los ingresos.
Suena como un buen plan. Pensemos en la forma óptima de hacerlo.
Una desventaja de vivir de los ingresos de tu empresa es que tienes que seguir operándola. Y como cualquiera que tenga su propio negocio puede decirte, eso requiere de tu atención completa. No puedes simplemente iniciar un negocio y desconectarte una vez que las cosas vayan bien, o dejarán de ir bien sorprendentemente rápido.
Los principales motivos económicos de los fundadores de startups parecen ser la libertad y la seguridad. Quieren suficiente dinero para (a) no tener que preocuparse por quedarse sin dinero y (b) poder pasar su tiempo como quieran. Tener tu propio negocio no ofrece ninguno de los dos. Ciertamente no tienes libertad: ningún jefe es tan exigente. Tampoco tienes seguridad, porque si dejas de prestar atención a la empresa, sus ingresos desaparecerán, y con ellos tus ingresos.
El mejor caso, para la mayoría de las personas, sería si pudieras contratar a alguien para que administre la empresa por ti una vez que la hayas hecho crecer hasta cierto tamaño. Supongamos que pudieras encontrar a un gerente realmente bueno. Entonces tendrías tanto libertad como seguridad. Podrías prestar tan poca atención al negocio como quisieras, sabiendo que tu gerente mantendría las cosas funcionando sin problemas. Y siendo así, los ingresos seguirían fluyendo, por lo que también tendrías seguridad.
Por supuesto, habrá algunos fundadores a los que no les guste esa idea: los que disfrutan tanto de dirigir su empresa que no hay nada más que quisieran hacer. Pero este grupo debe ser pequeño. La forma de tener éxito en la mayoría de los negocios es estar obsesionado con las necesidades de los clientes. ¿Cuáles son las probabilidades de que tus propios deseos coincidan exactamente con las exigencias de esta poderosa fuerza externa?
Claro, tener tu propia empresa puede ser bastante interesante. Viaweb era más interesante que cualquier trabajo que hubiera tenido antes. Y dado que gané mucho más dinero con ella, ofrecía la mayor relación de ingresos a aburrimiento de cualquier cosa que hubiera hecho, por órdenes de magnitud. ¿Pero era el trabajo más interesante que pudiera imaginar hacer? No.
Ya sea que el número de fundadores en la misma posición sea asintótico o simplemente grande, ciertamente hay muchos de ellos. Para ellos, el enfoque adecuado sería transferir la empresa a un gerente profesional eventualmente, si pudieran encontrar a uno lo suficientemente bueno.
Hasta ahora todo bien. Pero, ¿y si tu gerente es atropellado por un autobús? Lo que realmente quieres es una empresa de gestión que dirija tu empresa por ti. Entonces no dependerías de una sola persona.
Si tienes propiedades de alquiler, hay empresas que puedes contratar para que las administren por ti. Algunas se encargarán de todo, desde encontrar inquilinos hasta arreglar goteras. Por supuesto, dirigir empresas es mucho más complicado que administrar propiedades de alquiler, pero supongamos que hubiera empresas de gestión que pudieran hacerlo por ti. Cobrarían mucho, pero ¿no valdría la pena? Sacrificaría un gran porcentaje de los ingresos por la tranquilidad adicional.
Me doy cuenta de que lo que estoy describiendo ya suena demasiado bueno para ser verdad, pero se me ocurre una forma de hacerlo aún más atractivo. Si existieran empresas de gestión de empresas, podrían ofrecer a sus clientes un servicio adicional: podrían permitirles asegurar sus rendimientos agrupando sus riesgos. Después de todo, incluso un gerente perfecto no puede salvar a una empresa cuando, como a veces sucede, muere todo su mercado, al igual que los administradores de propiedades no pueden salvarte de que el edificio se queme. Pero una empresa que administrara un número lo suficientemente grande de empresas podría decir a todos sus clientes: combinaremos los ingresos de todas tus empresas y te pagaremos tu parte proporcional.
Si existieran tales empresas de gestión, ofrecerían el máximo de libertad y seguridad. Alguien dirigiría tu empresa por ti, y estarías protegido incluso si llegara a morir.
Pensemos en cómo podría organizarse una empresa de gestión de este tipo. La forma más sencilla sería tener un nuevo tipo de acciones que representen el conjunto total de empresas que están gestionando. Cuando te inscribieras, intercambiarías las acciones de tu empresa por acciones de este conjunto, en proporción a una estimación del valor de tu empresa con la que ambos hubierais estado de acuerdo. Luego recibirías automáticamente tu parte de los rendimientos de todo el conjunto.
El inconveniente es que, dado que este tipo de intercambio sería difícil de deshacer, no podrías cambiar de empresa de gestión. Pero hay una forma de solucionarlo: supongamos que todas las empresas de gestión de empresas se pusieran de acuerdo para permitir que sus clientes intercambien acciones en todos sus conjuntos. Entonces podrías, en efecto, elegir simultáneamente a todas las empresas de gestión para que dirijan la tuya, en la proporción que quisieras, y cambiar de opinión más adelante tan a menudo como quisieras.
Si existieran estas empresas de gestión de riesgos agrupados, inscribirse en una parecería el plan ideal para la mayoría de las personas que siguieran la ruta que David defendía.
Buenas noticias: existen. Lo que acabo de describir es una adquisición por parte de una empresa pública.
Desafortunadamente, aunque los adquirentes públicos son estructuralmente idénticos a las empresas de gestión de riesgos agrupados, no se ven a sí mismos de esa manera. Con una empresa de gestión de propiedades, puedes entrar cuando quieras y decir "gestiona mi propiedad de alquiler por mí" y lo harán. Mientras que los adquirentes, hasta donde sé, son extremadamente caprichosos. A veces están de humor para comprar y pagarán enormemente; otras veces no están interesados. Son como empresas de gestión de propiedades dirigidas por locos. O más precisamente, por el Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Así que, si bien en promedio los adquirentes públicos se comportan como gestores de empresas de riesgos agrupados, necesitas una ventana de varios años para obtener un rendimiento promedio. Si esperas lo suficiente (cinco años, digamos) es probable que te encuentres con un ciclo alcista en el que algún adquirente tenga muchas ganas de comprarte. Pero no puedes elegir cuándo sucederá.
No puedes asumir que los inversores te mantendrán durante todo el tiempo que puedas tener que esperar. Tu empresa tiene que generar ingresos. Las opiniones están divididas sobre cuándo centrarse en eso. Joe Kraus dice que deberías intentar cobrar a los clientes de inmediato. Y sin embargo, algunas de las startups más exitosas, incluida Google, ignoraron los ingresos al principio y se concentraron exclusivamente en el desarrollo. La respuesta probablemente dependa del tipo de empresa que estés iniciando. Puedo imaginar algunas en las que intentar hacer ventas sería una buena heurística para el diseño del producto, y otras en las que solo sería una distracción. La prueba es probablemente si te ayuda a entender a tus usuarios.
Puedes elegir la estrategia de ingresos que creas que es la mejor para el tipo de empresa que estás iniciando, siempre y cuando seas rentable. Ser rentable asegura que obtendrás al menos el promedio del mercado de adquisiciones, en el que las empresas públicas se comportan como empresas de gestión de riesgos agrupados.
David no se equivoca al decir que debes iniciar una empresa para vivir de sus ingresos. El error es pensar que esto se opone de alguna manera a iniciar una empresa y venderla. De hecho, para la mayoría de las personas, esto último es simplemente el caso óptimo de lo primero.
Gracias a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris y Fred Wilson por leer borradores de esto.