A EMPRESA DE GESTÃO DE RISCO AGREGADO
OriginalJuly 2008
Na escola de startups deste ano, David Heinemeier Hansson deu uma palestra na qual ele sugeriu que os fundadores de startups deveriam fazer as coisas da maneira antiga. Em vez de esperar ficar rico construindo uma empresa valiosa e depois vendendo ações em um "evento de liquidez", os fundadores deveriam iniciar empresas que geram dinheiro e viver de suas receitas.
Parece um bom plano. Vamos pensar na maneira ideal de fazer isso.
Uma desvantagem de viver das receitas de sua empresa é que você tem que continuar a administrá-la. E como qualquer pessoa que administra seu próprio negócio pode dizer, isso exige sua atenção total. Você não pode simplesmente iniciar um negócio e sair quando as coisas estão indo bem, ou elas param de ir bem surpreendentemente rápido.
Os principais motivos econômicos dos fundadores de startups parecem ser a liberdade e a segurança. Eles querem dinheiro suficiente para que (a) não precisem se preocupar em ficar sem dinheiro e (b) possam gastar seu tempo como quiserem. Administrar seu próprio negócio não oferece nenhum dos dois. Você certamente não tem liberdade: nenhum chefe é tão exigente. Nem você tem segurança, porque se você parar de prestar atenção à empresa, suas receitas desaparecem e, com elas, sua renda.
O melhor caso, para a maioria das pessoas, seria se você pudesse contratar alguém para administrar a empresa para você depois que você a tivesse expandido para um determinado tamanho. Suponha que você pudesse encontrar um gerente realmente bom. Então você teria tanto liberdade quanto segurança. Você poderia prestar tão pouca atenção ao negócio quanto quisesse, sabendo que seu gerente manteria as coisas funcionando sem problemas. E sendo assim, as receitas continuariam a entrar, então você também teria segurança.
Claro, haverá alguns fundadores que não gostariam dessa ideia: aqueles que gostam tanto de administrar sua empresa que não há nada mais que eles gostariam de fazer. Mas esse grupo deve ser pequeno. A maneira como você consegue sucesso na maioria dos negócios é ser fanaticamente atencioso às necessidades dos clientes. Quais são as chances de seus próprios desejos coincidirem exatamente com as demandas dessa força externa poderosa?
Claro, administrar sua própria empresa pode ser bastante interessante. Viaweb foi mais interessante do que qualquer emprego que eu já tive antes. E desde que eu fiz muito mais dinheiro com isso, ele ofereceu a maior proporção de renda para tediância de tudo o que eu já fiz, por ordens de magnitude. Mas foi o trabalho mais interessante que eu poderia imaginar fazer? Não.
Seja o número de fundadores na mesma posição é assintótico ou simplesmente grande, certamente há muitos deles. Para eles, o caminho certo seria entregar a empresa a um profissional gerente eventualmente, se eles pudessem encontrar um que fosse bom o suficiente.
Até agora, tudo bem. Mas e se seu gerente fosse atropelado por um ônibus? O que você realmente quer é uma empresa de gestão para administrar sua empresa para você. Então você não depende de nenhuma pessoa.
Se você possui um imóvel para alugar, existem empresas que você pode contratar para administrá-lo para você. Alguns farão tudo, desde encontrar inquilinos até consertar vazamentos. Claro, administrar empresas é muito mais complicado do que administrar imóveis para alugar, mas vamos supor que existissem empresas de gestão que pudessem fazer isso por você. Eles cobrariam muito, mas não valeria a pena? Eu sacrificaria uma grande porcentagem da renda para a paz de espírito extra.
Eu percebo que o que estou descrevendo já parece bom demais para ser verdade, mas eu posso pensar em uma maneira de torná-lo ainda mais atraente. Se as empresas de gestão de empresas existissem, haveria um serviço adicional que eles poderiam oferecer aos clientes: eles poderiam permitir que eles segurassem seus retornos agrupando seus riscos. Afinal, mesmo um gerente perfeito não pode salvar uma empresa quando, como às vezes acontece, todo o seu mercado morre, assim como a propriedade os gerentes não podem salvá-lo do prédio pegando fogo. Mas um empresa que gerenciava um número suficientemente grande de empresas poderia dizer a todos os seus clientes: combinaremos as receitas de todas as suas empresas e pagaremos a você sua parte proporcional.
Se tais empresas de gestão existissem, elas ofereceriam o máximo de liberdade e segurança. Alguém administraria sua empresa para você, e você estaria protegido mesmo que ela morresse.
Vamos pensar em como tal empresa de gestão poderia ser organizada. A maneira mais simples seria ter um novo tipo de ação representando o pool total de empresas que eles estavam gerenciando. Quando você assinasse contrato, você trocaria as ações de sua empresa por ações desse pool, em proporção a uma estimativa do valor de sua empresa que vocês dois teriam concordado. Então você receberia automaticamente sua parte dos retornos de todo o pool.
O problema é que, como esse tipo de negociação seria difícil de desfazer, você não poderia mudar de empresa de gestão. Mas há uma maneira como eles poderiam consertar isso: suponha que todas as empresas de gestão de empresas se juntassem e concordassem em permitir que seus clientes trocassem ações em todos os seus pools. Então você poderia, na verdade, escolher simultaneamente todas as empresas de gestão para administrar a sua para você, em qualquer proporção que você quisesse, e mudar de ideia depois, com a frequência que quisesse.
Se tais empresas de gestão de risco agrupado existissem, assinar contrato com uma delas pareceria o plano ideal para a maioria das pessoas seguindo o caminho que David defendeu.
Boas notícias: elas existem. O que eu acabei de descrever é uma aquisição por uma empresa pública.
Infelizmente, embora os adquirentes públicos sejam estruturalmente idênticos às empresas de gestão de risco agrupado, eles não pensam em si mesmos dessa maneira. Com uma empresa de gestão de imóveis, você pode simplesmente entrar quando quiser e dizer "administre meu imóvel para alugar para mim" e eles farão isso. Enquanto os adquirentes são, a partir desta escrita, extremamente volúveis. Às vezes eles estão com vontade de comprar e pagarão muito mais; outras vezes eles não estão interessados. Eles são como empresas de gestão de imóveis administradas por loucos. Ou mais precisamente, pelo Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Então, embora em média os adquirentes públicos se comportem como empresas de gestão de risco agrupado, você precisa de uma janela de vários anos para obter o caso médio desempenho. Se você esperar tempo suficiente (cinco anos, digamos), é provável que você atinja um ciclo ascendente em que algum adquirente está ansioso para comprá-lo. Mas você não pode escolher quando isso acontece.
Você não pode assumir que os investidores o levarão por tanto tempo quanto você possa ter que esperar. Sua empresa tem que gerar dinheiro. As opiniões são divididas sobre o quão cedo se concentrar nisso. Joe Kraus diz que você deve tentar cobrar dos clientes imediatamente. E ainda assim, algumas das startups mais bem-sucedidas, incluindo o Google, ignoraram a receita no início e se concentraram exclusivamente no desenvolvimento. A resposta provavelmente depende do tipo de empresa que você está iniciando. Eu posso imaginar algumas em que tentar fazer vendas seria uma boa heurística para o design do produto, e outras em que seria apenas uma distração. O teste é provavelmente se isso ajuda você a entender seus usuários.
Você pode escolher qualquer estratégia de receita que você acha que é melhor para o tipo de empresa que você está iniciando, desde que seja lucrativa. Ser lucrativo garante que você obterá pelo menos a média do mercado de aquisições - no qual as empresas públicas se comportam como empresas de gestão de risco agrupado.
David não está errado ao dizer que você deve iniciar uma empresa para viver de suas receitas. O erro é pensar que isso é de alguma forma oposto a iniciar uma empresa e vendê-la. Na verdade, para a maioria das pessoas, o último é simplesmente o caso ideal do primeiro.
Obrigado a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris e Fred Wilson por lerem rascunhos deste.