A EMPRESA DE GESTÃO DE RISCO AGRUPADO
OriginalJulho de 2008
Nesta escola de startups deste ano, David Heinemeier Hansson deu uma palestra na qual sugeriu que os fundadores de startups deveriam fazer as coisas à moda antiga. Em vez de esperar ficar rico construindo uma empresa valiosa e depois vender ações em um "evento de liquidez", os fundadores deveriam criar empresas que gerem dinheiro e viver das receitas.
Parece um bom plano. Vamos pensar na maneira ideal de fazer isso.
Uma desvantagem de viver das receitas da sua empresa é que você tem que mantê-la em funcionamento. E como qualquer pessoa que administra seu próprio negócio pode dizer, isso requer sua atenção total. Você não pode simplesmente iniciar um negócio e se desligar depois que as coisas estão indo bem, ou elas param de ir bem surpreendentemente rápido.
Os principais motivos econômicos dos fundadores de startups parecem ser liberdade e segurança. Eles querem dinheiro suficiente para (a) não se preocuparem em ficar sem dinheiro e (b) poderem gastar seu tempo como quiserem. Administrar seu próprio negócio não oferece nenhum desses. Você certamente não tem liberdade: nenhum chefe é tão exigente. Nem você tem segurança, porque se você parar de prestar atenção na empresa, suas receitas desaparecerão, e com elas sua renda.
O melhor caso, para a maioria das pessoas, seria se você pudesse contratar alguém para gerenciar a empresa por você assim que a tivesse crescido até certo tamanho. Suponha que você pudesse encontrar um gerente realmente bom. Então você teria tanto liberdade quanto segurança. Você poderia prestar tão pouca atenção ao negócio quanto quisesse, sabendo que seu gerente manteria as coisas funcionando suavemente. E sendo assim, as receitas continuariam a fluir, então você teria segurança também.
Haverá, é claro, alguns fundadores que não gostariam dessa ideia: aqueles que gostam tanto de administrar sua empresa que não há nada mais que eles prefeririam fazer. Mas esse grupo deve ser pequeno. A maneira de você ter sucesso na maioria dos negócios é estar fanaticamente atento às necessidades dos clientes. Quais são as chances de seus próprios desejos coincidirem exatamente com as exigências dessa poderosa força externa?
Claro, administrar sua própria empresa pode ser bastante interessante. A Viaweb era mais interessante do que qualquer trabalho que eu tivesse tido antes. E como eu ganhava muito mais dinheiro com ela, ela oferecia a maior relação de renda com tédio de qualquer coisa que eu tivesse feito, por ordens de magnitude. Mas era o trabalho mais interessante que eu poderia imaginar fazer? Não.
Se o número de fundadores na mesma posição é assintótico ou meramente grande, certamente há muitos deles. Para eles, a abordagem certa seria entregar a empresa a um gerente profissional eventualmente, se eles pudessem encontrar um que fosse bom o suficiente.
Até aqui, tudo bem. Mas e se seu gerente fosse atropelado por um ônibus? O que você realmente quer é uma empresa de gestão para administrar sua empresa por você. Então você não depende de nenhuma pessoa em particular.
Se você possui imóveis de aluguel, existem empresas que você pode contratar para gerenciá-los por você. Algumas farão tudo, desde encontrar inquilinos até consertar vazamentos. Claro, administrar empresas é muito mais complicado do que gerenciar imóveis de aluguel, mas vamos supor que existissem empresas de gestão que pudessem fazer isso por você. Elas cobrariam muito, mas não valeria a pena? Eu sacrificaria uma grande porcentagem da renda pela paz de espírito extra.
Eu sei que o que estou descrevendo já parece bom demais para ser verdade, mas eu posso pensar em uma maneira de torná-lo ainda mais atraente. Se existissem empresas de gestão de empresas, haveria um serviço adicional que elas poderiam oferecer aos clientes: elas poderiam permitir que eles segurassem seus retornos, agrupando seus riscos. Afinal, mesmo um gerente perfeito não pode salvar uma empresa quando, como às vezes acontece, todo o seu mercado morre, assim como os gerentes de propriedades não podem salvá-lo de um prédio queimar. Mas uma empresa que gerenciasse um número suficientemente grande de empresas poderia dizer a todos os seus clientes: nós combinaremos as receitas de todas as suas empresas e lhe pagaremos sua parcela proporcional.
Se tais empresas de gestão existissem, elas ofereceriam o máximo de liberdade e segurança. Alguém administraria sua empresa por você, e você estaria protegido mesmo se ela acabasse morrendo.
Vamos pensar em como uma empresa de gestão desse tipo poderia ser organizada. A maneira mais simples seria ter um novo tipo de ação representando o pool total de empresas que eles estavam gerenciando. Quando você se inscrevesse, você trocaria as ações da sua empresa por ações desse pool, na proporção de uma estimativa do valor da sua empresa com a qual ambos concordassem. Então você receberia automaticamente sua parte dos retornos de todo o pool.
O problema é que, como esse tipo de negociação seria difícil de desfazer, você não poderia trocar de empresa de gestão. Mas há uma maneira de eles resolverem isso: suponha que todas as empresas de gestão de empresas se reunissem e concordassem em permitir que seus clientes trocassem ações em todos os seus pools. Então você poderia, de fato, escolher simultaneamente todas as empresas de gestão para administrar a sua, na proporção que você quisesse, e mudar de ideia depois, sempre que quisesse.
Se essas empresas de gestão de risco compartilhado existissem, inscrever-se em uma delas pareceria o plano ideal para a maioria das pessoas que seguissem a rota defendida por David.
Boas notícias: elas existem. O que eu acabei de descrever é uma aquisição por uma empresa de capital aberto.
Infelizmente, embora as empresas de capital aberto adquirentes sejam estruturalmente idênticas às empresas de gestão de risco compartilhado, elas não se veem dessa maneira. Com uma empresa de gestão de propriedades, você pode simplesmente entrar quando quiser e dizer "gerencie minha propriedade de aluguel para mim" e eles farão isso. Já as empresas adquirentes são, até o momento da redação, extremamente volúveis. Às vezes elas estão com vontade de comprar e pagarão muito acima do valor; outras vezes não têm interesse. Elas são como empresas de gestão de propriedades administradas por loucos. Ou, mais precisamente, pelo Sr. Mercado de Benjamin Graham.
Portanto, embora em média as empresas de capital aberto adquirentes se comportem como gestores de risco compartilhado, você precisa de uma janela de vários anos para obter um desempenho médio. Se você esperar o suficiente (cinco anos, digamos), é provável que você atinja um ciclo de alta em que alguma empresa adquirente esteja ansiosa para comprar você. Mas você não pode escolher quando isso acontecerá.
Você não pode assumir que os investidores o sustentarão pelo tempo que você possa ter que esperar. Sua empresa precisa gerar lucro. As opiniões estão divididas sobre quando começar a se concentrar nisso. Joe Kraus diz que você deve tentar cobrar dos clientes logo de início. E, no entanto, algumas das startups mais bem-sucedidas, incluindo o Google, ignoraram a receita inicialmente e se concentraram exclusivamente no desenvolvimento. A resposta provavelmente depende do tipo de empresa que você está iniciando. Eu posso imaginar algumas em que tentar fazer vendas seria uma boa heurística para o design do produto, e outras em que isso seria apenas uma distração. O teste provavelmente é se isso ajuda você a entender seus usuários.
Você pode escolher a estratégia de receita que achar melhor para o tipo de empresa que você está iniciando, desde que seja lucrativa. Ser lucrativo garante que você obterá pelo menos a média do mercado de aquisições - no qual as empresas de capital aberto se comportam como empresas de gestão de risco compartilhado.
David não está errado em dizer que você deve iniciar uma empresa para viver de suas receitas. O erro é pensar que isso de alguma forma se opõe a iniciar uma empresa e vendê-la. Na verdade, para a maioria das pessoas, este último é apenas o caso ideal do primeiro.
Agradecimentos a Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris e Fred Wilson por lerem rascunhos deste texto.