新規事業動物
Original2008年3月、2013年5月改訂
(このエッセイは、私たちが何をしているのかを理解するために、私が自分自身のために書いたものから生まれました。Y Combinatorは現在3歳になりましたが、私たちはまだその意味を理解しようとしています。)
最近、Y Combinatorについて「Y Combinatorはスタートアップのシードファンディングを行っている」という記述を読んだのですが、腹が立ちました。特に腹が立ったのは、私が書いたことです。これは、私たちが実際に行っていることを本当に伝えていません。そして、それが不正確な理由は、逆説的ですが、非常に初期段階のスタートアップへの資金調達というのは、資金調達そのものが目的ではないからです。
YCがスタートアップのシードファンディングを行っているというのは、以前のモデルに基づいた説明です。馬車のない馬車を車と呼ぶようなものです。
動物をスケールアップすると、すべてを比例的に維持することはできません。例えば、体積は線形寸法の3乗で増加しますが、表面積は2乗でしか増加しません。そのため、動物が大きくなると、熱を放射することが難しくなります。これが、マウスやウサギが毛皮で覆われているのに対し、ゾウやカバが毛皮で覆われていない理由です。ゾウを縮小してマウスを作ることはできません。
YCは、新しい、より小さな種類の動物を表しています。あまりにも小さいので、すべてのルールが異なります。
私たち以前は、スタートアップ資金調達ビジネスのほとんどの企業はベンチャーキャピタルファンドでした。VCは一般的に、私たちよりも後期の段階の企業に資金を提供しています。そして、彼らは非常に多くの資金を提供しているので、彼らが行っている他のことが非常に価値があるとしても、VCを資金源とみなすことはそれほど不正確ではありません。優れたVCは「スマートマネー」ですが、それでも資金です。
すべての優れた投資家は、資金と支援を組み合わせて提供します。しかし、これらは体積と表面積のように、異なるスケールで変化します。後期の段階の投資家は、莫大な資金を提供し、比較的小さな支援を提供します。上場間近の企業が5,000万ドルのメザニンラウンドを獲得した場合、その取引はほとんど資金に関するものになります。ベンチャー資金調達プロセスを遡るにつれて、資金に対する支援の比率は高くなります。なぜなら、初期段階の企業は異なるニーズを持っているからです。初期段階の企業は、規模が小さく、運営費用が安いため、資金はそれほど必要ありませんが、生活が不安定なため、より多くの支援が必要です。そのため、VCが例えば200万ドルのシリーズAラウンドを行う場合、一般的に彼らは資金に加えて、かなりの量の支援を提供することを期待しています。
Y Combinatorは、スペクトルの最も初期の端に位置しています。私たちは、VC資金調達よりも少なくとも1段階、一般的には2段階前です。（一部のスタートアップはYCから直接VCに移行しますが、最も一般的な軌道は、最初にエンジェルラウンドを行うことです。）そして、Y Combinatorで起こることは、シリーズAラウンドで起こることとは、シリーズAラウンドがメザニンファイナンスとは異なるように、異なります。
私たちの段階では、資金はほとんど無視できる要素です。スタートアップは通常、創業者だけで構成されています。彼らの生活費は会社の主な費用であり、ほとんどの創業者が30歳未満であるため、生活費は低いです。しかし、この初期段階では、企業は多くの支援を必要としています。実際、すべての質問にまだ答えが出ていません。私たちが資金を提供した企業の中には、ソフトウェアを1年以上開発している企業もありますが、他の企業は、何を開発するか、あるいは創業者を誰にするかさえ決めていません。
PR担当者やジャーナリストが、スタートアップが大きくなった後の歴史を語る時、彼らは常に、当初の状況がどれほど不確かであったかを過小評価しています。彼らは故意に誤解を招こうとしているわけではありません。Googleのような企業を見ると、彼らがかつて小さく、無力であったとは想像できません。確かに、ある時点で彼らはガレージにいた2人の男だけでした。しかし、それでも彼らの偉大さは保証されており、彼らがしなければならないことは、運命のレールの上を転がり続けることだけでした。
そうではありません。同じように有望なスタートアップの多くは、最終的に失敗しています。Googleは現在、勢いがありすぎて、誰にも止められません。しかし、当初は、2人のGoogle従業員が6か月間、間違ったことに集中していれば、会社は消滅していた可能性があります。
私たちは、スタートアップが初期段階でどれほど脆弱であるかを、実際に経験しています。奇妙なことに、それが創業者たちがスタートアップから非常に裕福になる理由です。報酬は常にリスクに比例し、非常に初期段階のスタートアップは非常にリスクが高いのです。
Y Combinatorで私たちが実際にやっていることは、スタートアップをまっすぐに立ち上げるということです。YCに使える比喩はたくさんありますが、その一つは、航空母艦の蒸気カタパルトです。私たちはスタートアップを空中に飛ばします。ほとんど空中に浮いていませんが、高速で加速できる程度には浮いています。
飛行機を打ち上げる際には、適切にセットアップする必要があります。そうでなければ、単に弾丸を打ち上げるだけです。飛行機はデッキにまっすぐ向けて置かれなければなりません。翼は適切にトリミングされなければなりません。エンジンは全開でなければなりません。パイロットは準備万端でなければなりません。これらは、私たちが対処している問題です。スタートアップに資金を提供した後、私たちは3か月間、彼らと密接に協力します。実際、私たちは彼らが私たちのいる場所に引っ越すことを要求するほど密接に協力しています。そして、その3か月間で私たちが行うことは、すべてが打ち上げの準備ができていることを確認することです。共同創業者間に緊張がある場合は、それを解決するお手伝いをします。私たちは、すべての書類が適切に準備されているようにし、後で不快な驚きがないようにします。創業者たちが最初に何に焦点を当てるべきか分からない場合は、それを一緒に考えます。彼らの目の前に障害物がある場合は、それを取り除くか、スタートアップを横にずらします。目標は、創業者たちがその時間を利用して、印象的な何かを構築（または構築を完了）できるように、すべての気を散らすものを排除することです。そして、3か月が終わりに近づくと、Demo Dayという形で蒸気カタパルトのボタンを押します。Demo Dayでは、現在のスタートアップグループが、シリコンバレーのほぼすべての投資家にプレゼンテーションを行います。
会社の立ち上げは、製品の立ち上げとは同じではありません。私たちは製品の立ち上げ戦略に多くの時間を費やしていますが、スタートアップが次の資金調達ラウンドを行う前に立ち上げるには時間がかかりすぎるものもあります。私たちが資金を提供した最も有望なスタートアップのいくつかは、まだ製品を立ち上げていませんが、会社としては間違いなく立ち上がっています。
初期段階では、スタートアップはより多くの質問に答えなければならないだけでなく、質問の種類も異なります。後期の段階のスタートアップでは、質問は取引、採用、組織に関するものです。初期段階では、技術とデザインに関する質問が多い傾向があります。何を作り出すのか？それが最初に解決すべき問題です。それが、私たちのモットーが「人々が欲しいものを作る」である理由です。これは、企業が常に実行すべきことですが、初期段階ではさらに重要です。なぜなら、それは他のすべての質問の範囲を設定するからです。誰を雇うか、いくら資金を調達するか、どのようにマーケティングを行うか。それらはすべて、あなたが作っているものに依存します。
初期の問題は、技術とデザインに関するものが非常に多いため、私たちが行うには、ハッカーである必要があるでしょう。一部のVCは技術的なバックグラウンドを持っていますが、コードをまだ書いている人は知りません。彼らの専門知識は、主にビジネスです。それは、シリーズAと（運が良ければ）IPOの間の段階で必要な専門知識だからです。
私たちはVCとは非常に異なるので、実際には異なる種類の動物です。私たちは、創業者たちがこの新しいタイプのベンチャーファンドのおかげでより良い状態になっていると主張できますか？答えはイエスだと思います。なぜなら、YCは私たちのスタートアップに起こったことの改善されたバージョンであり、私たちのケースは典型的なものではなかったからです。私たちは、友人であるジュリアンから1万ドルのシードマネーでViawebをスタートさせました。彼は弁護士で、すべての書類を整理してくれたので、私たちはコードを書くだけでした。私たちは3か月かけてバージョン1を構築し、その後、投資家にプレゼンテーションを行い、より多くの資金を調達しました。聞き覚えがありますか？しかし、YCはそれを大幅に改善しています。ジュリアンは法律とビジネスについてよく知っていましたが、彼のアドバイスはそこで終わりました。彼はスタートアップの男ではありませんでした。そのため、私たちは初期にいくつかの基本的な間違いを犯しました。そして、投資家にプレゼンテーションを行うとき、私たちは2人にしかプレゼンテーションしませんでした。なぜなら、私たちが知っているのはそれだけだったからです。もし、私たちが後の自分自身に励まされ、アドバイスされ、Demo Dayでプレゼンテーションを行っていたら、私たちははるかに良い状態だったでしょう。私たちは、実際に獲得した評価の3倍から5倍の評価で資金調達できた可能性があります。
私たちが資金を提供する会社の7％を取得した場合、創業者たちは次の資金調達ラウンドで7.5％だけ良くなれば、最終的にプラスになります。私たちは確かにそれを達成しています。
では、私たちの7％はどこから来ているのでしょうか？創業者たちが最終的にプラスになるなら、それは彼らから来ているわけではありません。では、後期の段階の投資家から来ているのでしょうか？確かに、彼らは最終的により多くを支払うことになります。しかし、私は、彼らがより多くを支払うのは、会社が実際により価値があるからだと思います。そして、後期の段階の投資家は、それについて何の問題もありません。VCファンドの収益は、彼らが投資する会社の質に依存し、彼らがその会社の株式をどれほど安く購入できるかに依存するわけではありません。
私たちが行っていることが役に立つなら、なぜ誰も以前からやっていなかったのでしょうか？それには2つの答えがあります。1つは、人々は以前から、ただ無計画に、より小さな規模でやっていたということです。私たち以前は、シードファンディングは主に個人のエンジェル投資家から来ていました。例えば、ラリーとセルゲイは、サンの創業者の一人であるアンディ・ベクトールシャイムからシードファンディングを受けました。そして、彼はスタートアップの男だったので、彼らに役立つアドバイスを与えていたでしょう。しかし、エンジェル投資家から資金を調達することは、当たり外れです。ほとんどのエンジェル投資家にとってそれは副業なので、彼らは年に数件しか取引を行わず、投資したスタートアップに多くの時間を費やしません。そして、彼らは、ランダムなスタートアップがビジネスプランで彼らを悩ませることを望んでいないため、連絡を取りにくいのです。Googleの2人は、ベクトールシャイムを知る人をたまたま知っていたため、幸運でした。エンジェル投資家には、通常、個人的な紹介が必要です。
誰も私たちが行っていることを正確に行っていなかったもう一つの理由は、最近までスタートアップを始めることがはるかに高価だったからです。私たちは、バイオテクノロジーのスタートアップには資金を提供していないことに気付くでしょう。それはまだ高価です。しかし、技術の進歩により、ウェブスタートアップは非常に安価になったため、1万5,000ドルで会社を空中に飛ばすことができます。少なくとも、蒸気カタパルトの操作方法を理解していれば。
したがって、実際には、新しい生態学的ニッチが開かれ、Y Combinatorはその中に移動した新しい種類の動物です。私たちは、ベンチャーキャピタルファンドの代替ではありません。私たちは、新しい、隣接するニッチを占めています。そして、私たちのニッチの状況は、実際にはかなり異なります。私たちが直面する問題が異なるだけでなく、ビジネス全体の構造が異なります。VCはゼロサムゲームをしています。彼らは皆、固定された量の「取引フロー」の分け前を競い合っています。そして、それは彼らの行動の多くを説明しています。一方、私たちのモットーは、仕事を得ていたハッカーたちが、代わりに自分のスタートアップを始めることを奨励することで、新しい取引フローを生み出すことです。私たちは、VCよりも雇用主と競合しています。
このようなことが起こるのは驚くことではありません。ほとんどの分野は、発展するにつれて、より専門化し、より明確になります。そして、スタートアップは、過去数十年にわたって多くの発展を遂げてきた分野です。現在の形のベンチャービジネスは、わずか40年ほどしか存在しません。それが進化するのは当然です。
そして、新しいニッチは、最初は、その住人によってさえ、古いニッチの言葉で説明されるのは自然です。しかし、実際には、Y Combinatorはスタートアップ資金調達ビジネスには属していません。実際、私たちは、小さく、毛皮で覆われた蒸気カタパルトのようなものです。
謝辞 この原稿を読んでくださったTrevor Blackwell、Jessica Livingston、Robert Morrisに感謝します。