プーリングリスク型企業管理会社

2008年7月

今年のスタートアップスクールで、デビッド・ハイネマイヤー・ハンソンは、講演の中で、スタートアップの創業者たちは昔ながらの方法で物事をすべきだと提案しました。価値のある会社を築き、その後「流動性イベント」で株式を売却することで富を得ようとするのではなく、創業者たちは収益を生み出し、その収益で生活できる会社を設立すべきです。

良い計画のように聞こえます。では、最適な方法について考えてみましょう。

会社の収益で生活することの欠点の1つは、会社を運営し続けなければならないことです。そして、自分のビジネスを経営している人なら誰でも知っているように、それはあなたの完全な注意を必要とします。ビジネスを始めて、うまくいけばチェックアウトするわけにはいきません。そうしないと、驚くほど早くうまくいかなくなります。

スタートアップの創業者の主な経済的な動機は、自由と安全です。彼らは、(a) お金がなくなる心配がなくなり、(b) 自分の好きなように時間を過ごせるだけの十分な資金が欲しいと思っています。自分のビジネスを経営することは、どちらも提供しません。確かに自由はありません。どんな上司もそれほど要求しません。また、安全もありません。なぜなら、会社に注意を払わなくなると、会社の収益は消え、それに伴い収入も消えてしまうからです。

ほとんどの人にとって、最善のケースは、会社をある程度の規模にまで成長させたら、誰かに雇って会社を管理してもらうことです。本当に優秀なマネージャーを見つけられたとしましょう。そうすれば、自由と安全の両方が得られます。マネージャーが円滑に運営してくれることを知っていれば、ビジネスにどれほど注意を払わなくても構いません。そして、そうであれば、収益は流れ込み続けるので、安全も確保されます。

もちろん、その考えが気に入らない創業者もいるでしょう。自分の会社を経営するのが大好きで、他にやりたいことがないという人です。しかし、このグループは少数派に違いありません。ほとんどのビジネスで成功する方法は、顧客のニーズに熱心に注意を払うことです。自分の欲求が、この強力な外部勢力の要求と完全に一致する確率はどのくらいでしょうか？

確かに、自分の会社を経営するのはかなり面白いものです。Viawebは、私がこれまで経験したどの仕事よりも面白かったです。そして、そこから多くの収入を得たので、私が行ったことの中で、退屈さに対する収入の比率が最も高かったのです。しかし、それは私が想像できる最も面白い仕事だったのでしょうか？いいえ。

同じ立場にある創業者の数が漸近的であるか、単に多いかにかかわらず、確かに多くの人がいます。彼らにとって正しいアプローチは、もし十分に優秀なマネージャーを見つけられたら、最終的に会社をプロのマネージャーに引き渡すことです。

今のところ順調です。しかし、あなたのマネージャーがバスに轢かれたらどうでしょうか？あなたが本当に欲しいのは、あなたの会社を経営してくれる管理会社です。そうすれば、特定の個人に依存する必要はありません。

賃貸物件を所有している場合、賃貸物件を管理してくれる会社を雇うことができます。テナント探しから漏れの修理まで、すべてをやってくれる会社もあります。もちろん、会社の経営は賃貸物件の管理よりもはるかに複雑ですが、あなたのためにそれをやってくれる管理会社があるとしましょう。彼らは高額な料金を請求しますが、それだけの価値があるのではないでしょうか？私は、追加の心の安らぎのために、収入の大きな割合を犠牲にするでしょう。

私が説明していることは、すでにありえないほど良いように聞こえることは承知していますが、さらに魅力的な方法を思いつきました。もし企業管理会社が存在すれば、顧客に提供できる追加のサービスがあります。彼らは、リスクをプールすることで、顧客がリターンを保険にかけられるようにすることができます。結局のところ、完璧なマネージャーでさえ、時には市場全体が消滅してしまうような場合、会社を救うことはできません。ちょうど、不動産管理会社が建物が燃えてしまうことからあなたを救うことができないのと同じです。しかし、十分な数の会社を管理する会社であれば、すべての顧客にこう言うことができます。「私たちはあなたのすべての会社の収益を組み合わせ、あなたに比例配分します」。

このような管理会社が存在すれば、最大の自由と安全を提供することになります。誰かがあなたの会社を経営し、たとえ会社が消滅した場合でも、あなたは守られます。

このような管理会社がどのように組織されるかを考えてみましょう。最も簡単な方法は、彼らが管理している会社の総プールを表す新しい種類の株式を持つことです。登録すると、会社の株式をこのプールの株式と交換します。これは、あなたと合意した会社の価値の推定値に比例します。その後、あなたは自動的にプールの全体の収益のあなたのシェアを受け取ります。

問題は、この種の取引は元に戻すのが難しいので、管理会社を変更できないことです。しかし、彼らがそれを修正できる方法があります。すべての企業管理会社が協力して、顧客がすべてのプールの株式を交換できるようにすることに同意したとしましょう。そうすれば、あなたは実際には、あなたの会社を経営してくれるすべての管理会社を、あなたが望む比率で同時に選択することができ、後で何度でも考えを変えることができます。

このようなプーリングリスク型企業管理会社が存在すれば、ほとんどの人にとって、デビッドが提唱したルートに従う場合、そのうちの1つに登録するのが理想的な計画のように思えます。

朗報です。彼らは存在します。私が今説明したのは、公開会社による買収です。

残念ながら、公開買収者は構造的にはプーリングリスク型企業管理会社と同じですが、自分たちをそうは考えていません。不動産管理会社の場合、いつでも入って行って「私の賃貸物件を管理してください」と言えば、彼らはやってくれます。一方、買収者は、この記事を書いている時点では、非常に気まぐれです。時には買い意欲があり、途方もなく高値で買い付けますが、時には興味がありません。彼らは、狂人によって経営されている不動産管理会社のようなものです。あるいは、より正確には、ベンジャミン・グレアムのミスター・マーケットのようなものです。

したがって、平均的には、公開買収者はプーリングリスク型企業管理者のように振る舞いますが、平均的なパフォーマンスを得るには、数年という時間が必要です。十分な時間（例えば5年）待てば、ある買収者があなたを買収したいと熱望している上昇サイクルに遭遇する可能性が高いです。しかし、いつ起こるかを選ぶことはできません。

投資家が、あなたが待つ必要があるかもしれない限り、あなたを支えてくれると仮定することはできません。あなたの会社は収益を上げなければなりません。そのことにいつから焦点を当てるべきかについては、意見が分かれています。ジョー・クラウスは、すぐに顧客に料金を請求してみるべきだと言っています。しかし、Googleを含む最も成功したスタートアップの中には、当初は収益を無視し、開発に専念した企業もあります。答えはおそらく、あなたが立ち上げる会社のタイプによって異なります。顧客に販売しようとするのが、製品設計の良いヒューリスティックになる会社もあれば、単なる邪魔になる会社もあると想像できます。テストは、それがユーザーの理解に役立つかどうかでしょう。

あなたが立ち上げる会社のタイプに最適だと思う収益戦略を選択することができます。ただし、収益性がある限りです。収益性があれば、少なくとも買収市場の平均値を得ることができます。公開会社は、プーリングリスク型企業管理会社として振る舞います。

デビッドが、収益で生活できる会社を設立すべきだと言っているのは間違いではありません。間違いは、これが、会社を設立して売却することと対立するものだと考えていることです。実際、ほとんどの人にとって、後者は前者の最適なケースに過ぎません。

謝辞この原稿を読んでくださったトレバー・ブラックウェル、ジェシカ・リビングストン、マイケル・マンデル、ロバート・モリス、フレッド・ウィルソンに感謝します。