プールリスク企業経営会社
Original2008年7月
今年のスタートアップスクールで、デビッド・ハインマイヤー・ハンソンは講演の中で、スタートアップの創業者は古風な方法でやるべきだと提案しました。株式の「流動性イベント」で金持ちになることを望むのではなく、収益を上げる会社を立ち上げ、その収益で生活するのです。
良い計画のようですね。これを最適な方法で行う方法を考えましょう。
自社の収益で生活するという欠点は、会社を続けて運営し続けなければならないことです。自分の会社を経営する人なら誰でも分かるように、それには完全な注意が必要です。うまくいっているときに会社から手を引くことはできません。そうしないと、思わぬ早さで状況が悪化してしまいます。
スタートアップ創業者の主な経済的動機は、自由と安全です。(a)お金の心配をせずに済むだけの十分な金銭的余裕と、(b)自分の時間を自由に使えるようになることを望んでいます。しかし自分の会社を経営しても、それらは得られません。自由はまったくありません。上司ほど要求が厳しいものはありません。また安全保障もありません。会社に注意を払わなくなれば、収益は消え去り、それに伴って自分の収入も失われてしまうからです。
ほとんどの人にとって最良の場合は、一定の規模まで会社を育てた後、優秀な管理者を雇って会社の運営を任せられるようになることでしょう。本当に優秀な管理者を見つけられれば、自由と安全が手に入ります。会社のことをほとんど気にかける必要がなくなり、管理者が円滑に運営してくれるので、収益も安定的に続くはずです。
もちろん、自分の会社を経営するのが大好きで、それ以外のことをしたくないという創業者もいるでしょう。しかしこのグループは少数に過ぎるはずです。ほとんどの業界で成功するには、顧客のニーズに狂信的に注目し続ける必要があります。自分の欲求とこの強力な外部の力の要求が完全に一致する可能性はどれほどでしょうか。
自分の会社を経営するのは確かに比較的面白いものです。私がViaweb で経験したことは、それまでの仕事よりもはるかに面白いものでした。しかも収入も格段に多かったので、退屈さと収入のバランスでは桁違いに良いものでした。しかし、それが自分の想像できる最も面白い仕事だったでしょうか。いいえ、そうではありません。
このような創業者の数が漸近的か単に多いかは別として、確かにそういった人は大勢いるはずです。そういった人にとっては、適切な方法は、十分な実力のある管理者に会社を任せることでしょう。
ここまでは良いのですが、もし管理者が事故に遭ったらどうでしょうか。本当に欲しいのは、会社の運営を引き受けてくれる経営管理会社です。そうすれば特定の個人に依存することはありません。
賃貸物件を所有している人なら、物件の管理を代行してくれる会社を雇うことができます。入居者の確保から漏水の修理まで、すべてを引き受けてくれます。もちろん、会社の運営はずっと複雑ですが、そういった管理会社があれば可能かもしれません。高い手数料を支払う必要があるでしょうが、その分の精神的な安らぎは得られるはずです。
私が描いているのがあまりにも理想的すぎると感じられるかもしれませんが、さらに魅力的なものを考えつきました。そういった経営管理会社があれば、クライアントにさらなるサービスを提供できるはずです。それは、プールしたリスクによる収益の保証です。完璧な管理者でも、市場全体が消滅してしまえば、会社を救うことはできません。賃貸物件の場合でも、建物が焼失してしまえば管理会社には何もできません。しかし、多数の企業の管理を行う会社であれば、すべてのクライアントに対して、プールした収益の按分を保証することができるはずです。
そのような経営管理会社があれば、自由と安全のバランスを最大限に実現できるでしょう。誰かが会社の運営を引き受けてくれ、しかも会社が失敗しても保護されるのです。
そのような経営管理会社の組織化について考えてみましょう。最も単純な方法は、管理対象の全企業の収益をプールする新しい種類の株式を発行することです。登録する際に、事前に合意した自社の評価に応じて、その株式と自社株式を交換します。そうすれば、プールの収益を自動的に受け取れるようになります。
ただし、この種の取引は取り消しが難しいので、経営管理会社を変更できないという問題があります。しかし、それを解決する方法があります。すべての経営管理会社が協力して、クライアントがそれらのプール株式を自由に交換できるようにすれば良いのです。つまり、自分の好きな割合で複数の管理会社に自社を任せ、後で変更することもできるのです。
そのようなプールリスク企業経営管理会社があれば、デビッド氏の提案に従う大多数の人にとって、理想的な選択肢となるでしょう。
良いニュースは、そういった会社が実在するということです。今説明したのは、公開企業による買収の仕組みに他なりません。
残念ながら、公開企業による買収者は、プールリスク企業経営管理会社と同じ構造を持っていながら、自分をそのように認識していません。賃貸物件管理会社の場合は、いつでも「私の物件を管理してください」と頼めば引き受けてくれます。一方、買収者は、この記事を書いている時点では、極端に気まぐれです。時には高値で買い漁り、別の時は全く興味がありません。まるで狂人が経営する賃貸物件管理会社のようです。つまり、より正確には、ベンジャミン・グラハムの「Mr. Market」に支配された会社のようなのです。
そのため、平均的な公開企業の買収者の振る舞いはプールリスク企業経営管理会社のようですが、平均的なパフォーマンスを得るには数年の期間が必要です。十分に長い期間(5年ぐらい)待てば、ある買収者が熱心に買収したくなる好況期に当たる可能性が高くなります。しかし、その時期を選ぶことはできません。
投資家があなたを長期にわたって支えてくれると仮定することはできません。あなたの会社は利益を上げる必要があります。いつ利益重視に切り替えるべきかについては意見が分かれています。 Joe Krausは、すぐに顧客から料金を徴収するべきだと言っています。しかし、Googleなどの最も成功したスタートアップの多くは、最初は収益を無視し、開発に専念していました。答えは、おそらく立ち上げる会社の種類によって異なります。ある種の会社では、販売を試みることがプロダクトデザインの良いヒューリスティックになるかもしれませんが、他の会社ではそれが単なる気晴らしになるだけかもしれません。重要なのは、ユーザーを理解することに役立つかどうかです。
あなたが立ち上げる会社の種類に最適だと思う収益戦略を選択することができます。ただし、利益を上げることが重要です。利益を上げることで、少なくとも買収市場の平均値を得られるはずです。公開企業は、プールされたリスクの会社経営会社として振る舞うからです。
デビッドが「会社を立ち上げて、その収益で生活すべきだ」と言っているのは間違いではありません。間違いは、それが何らかの形で会社を売却することと対立するものだと考えていることです。実際、ほとんどの人にとって後者は前者の最適な場合にすぎません。
Trevor Blackwell、Jessica Livingston、Michael Mandel、Robert Morris、Fred Wilsonの各氏に、このドラフトを読んでいただきありがとうございます。