なぜもっと多くのグーグルが存在しないのか

Original

2008年4月

ウマイル・ハクは最近、もっと多くのグーグルが存在しない理由は、ほとんどのスタートアップが世界を変える前に買収されてしまうからだとwroteと言っています。

マイクロソフトやヤフーからの真剣な関心にもかかわらず、グーグルは売却しませんでした。グーグルは単にヤフーやMSNの検索ボックスに過ぎなかったかもしれません。

なぜそうならなかったのか？それはグーグルが深い目的意識を持っていたからです。世界をより良く変えたいという信念がありました。

これは良い響きがありますが、真実ではありません。グーグルの創業者たちは早い段階で売却する意志がありました。彼らは単に買収者が支払う意志のある金額以上のものを望んでいただけです。

フェイスブックも同様でした。彼らは売却するつもりでしたが、ヤフーがあまりにも少ない金額を提示したために失敗しました。

買収者へのヒント：スタートアップがあなたの提案を断った場合、オファーを引き上げることを検討してください。彼らが望む途方もない価格が後にお得に見える可能性が高いからです。 [1]

私がこれまでに見た証拠から、買収オファーを断ったスタートアップは通常、より良い結果を出すことが多いです。常にそうとは限りませんが、通常はより大きなオファーが来るか、あるいはIPOがあるかもしれません。

もちろん、スタートアップが買収オファーを断ったときにより良い結果を出す理由は、必ずしもすべてのオファーがスタートアップを過小評価しているわけではありません。むしろ、大きなオファーを断る勇気のある創業者は非常に成功する傾向があります。その精神こそがスタートアップに必要なものです。

ラリーとセルゲイが世界を変えたいと思っているのは確かですが、少なくとも今のところ、グーグルが大きな独立企業として生き残った理由は、フェイスブックがこれまで独立を保っている理由と同じです：買収者が彼らを過小評価したからです。

企業のM&Aはその点で奇妙なビジネスです。彼らは常に最高の取引を逃しています。なぜなら、合理的なオファーを断ることがスタートアップが成功するかどうかを判断する最も信頼できるテストだからです。

VCs

では、なぜもっと多くのグーグルが存在しないのでしょうか？興味深いことに、それはグーグルとフェイスブックが独立を保っている理由と同じです：お金を扱う人々が最も革新的なスタートアップを過小評価しているのです。

もっと多くのグーグルが存在しない理由は、投資家が革新的なスタートアップに売却を促すのではなく、そもそも資金を提供しないからです。私たちがYコンビネーターを運営している3年間で、VCについて多くのことを学びました。なぜなら、私たちはしばしば彼らと非常に密接に協力しなければならないからです。私が学んだ最も驚くべきことは、彼らがどれほど保守的であるかということです。VCファームは大胆に革新を促進するイメージを持っています。実際にそうするのはほんの一握りで、彼らでさえ、彼らのウェブサイトを読む限りでは想像できないほど保守的です。

私は以前、VCを海賊的だと考えていました：大胆だが無節操。しかし、より親しくなると、彼らは官僚的な存在に見えてきます。彼らは私が思っていたよりも立派ですが（少なくとも良い人たちは）、大胆さには欠けています。VC業界は変わったのかもしれません。彼らは以前はもっと大胆だったのかもしれません。しかし、私が疑うのは、変わったのはスタートアップの世界であって、彼らではないということです。スタートアップを始めるコストが低いため、平均的な良い賭けはリスクが高くなりますが、ほとんどの既存のVCファームは1985年のハードウェアスタートアップに投資しているかのように運営しています。

ハワード・アイケンは「人々があなたのアイデアを盗むことを心配しないでください。もしあなたのアイデアが良いものであれば、人々の喉に押し込む必要があります」と言いました。私は、Yコンビネーターが資金提供したスタートアップに投資するようVCを説得しようとするとき、似たような感情を抱きます。彼らは本当に新しいアイデアを恐れています。創業者が十分に良いセールスマンでない限り。

しかし、最大のリターンを生むのは大胆なアイデアです。どんな本当に良い新しいアイデアも、ほとんどの人には悪く見えるでしょう。そうでなければ、誰かがすでにそれをやっているはずです。そして、ほとんどのVCはコンセンサスに駆動されています。彼らのファーム内だけでなく、VCコミュニティ内でも。VCがあなたのスタートアップについてどう感じるかを決定する最大の要因は、他のVCがそれについてどう感じるかです。彼らはそれに気づいていないと思いますが、このアルゴリズムは彼らが最高のアイデアをすべて見逃すことを保証します。新しいアイデアを好きな人が多ければ多いほど、外れ値を失うことになります。

次のグーグルが誰であれ、彼らは今、VCから「もっとトラクションがあるときに戻ってきてください」と言われている可能性が高いです。

なぜVCはそんなに保守的なのでしょうか？おそらく、いくつかの要因の組み合わせです。彼らの投資の大きさが彼らを保守的にします。さらに、彼らは他の人のお金を投資しているため、リスクのあることをして失敗した場合に問題になるのではないかと心配しています。さらに、彼らのほとんどはお金を扱う人々であり、技術者ではないため、彼らが投資しているスタートアップが何をしているのか理解していません。

市場経済の興味深い点は、愚かさが機会に等しいということです。そして、この場合もそうです。スタートアップ投資には巨大で未開発の機会があります。Yコンビネーターはスタートアップの最初の段階で資金を提供します。VCは、すでに成功し始めたスタートアップに資金を提供します。しかし、両者の間には substantial gap があります。

創業者しかいないスタートアップに20,000ドルを提供する企業もあれば、すでに立ち上がっているスタートアップに200万ドルを提供する企業もありますが、非常に有望でまだいくつかのことを解決する必要があるスタートアップに200,000ドルを提供する投資家は十分ではありません。この領域は主に個人のエンジェル投資家によって占められています。彼らは、グーグルが有望に見えたときに100,000ドルを提供したアンディ・ベクトルシャインのような人々です。私はエンジェルが好きですが、彼らは十分ではなく、投資はほとんどの人にとってパートタイムの仕事です。

それでも、スタートアップを始めるコストが下がるにつれて、このまばらに占有された領域はますます価値が高まっています。最近では、多くのスタートアップが数百万ドルのシリーズAラウンドを調達したくありません。彼らはそれほど多くの資金を必要とせず、それに伴う煩わしさを望んでいません。Yコンビネーターから出てくるスタートアップの中央値は250,000ドルから500,000ドルを調達したいと考えています。彼らがVCファームに行くと、VCがそのような小さな取引に興味を持っていないことを知っているため、もっと多くを要求しなければなりません。

VCはお金の管理者です。彼らは大きな金額を運用する方法を探しています。しかし、スタートアップの世界は彼らの現在のモデルから進化しています。

スタートアップは安くなりました。それは彼らが少ないお金を望むことを意味しますが、同時に彼らの数も増えています。したがって、大きな金額に対しても大きなリターンを得ることができます。ただし、より広く分散させる必要があります。

私はこれをVCファームに説明しようとしました。200万ドルの投資を1回行う代わりに、400,000ドルの投資を5回行ってください。それはあまりにも多くのボードに座ることを意味しますか？彼らのボードに座らないでください。それはあまりにも多くのデューデリジェンスを意味しますか？少なくしてください。評価額の10分の1で投資している場合、10分の1だけ確信すればよいのです。

それは明らかに思えます。しかし、私はいくつかのVCファームに、いくらかの資金を確保し、1人のパートナーを指名してより小さな賭けをするよう提案しましたが、彼らは私がパートナー全員に鼻のリングを提案したかのように反応します。彼らが自分たちの標準的な手法にどれほど固執しているかは驚くべきことです。

しかし、ここには大きな機会があり、いずれにせよそれは埋まることになるでしょう。VCがこのギャップに進化するか、より可能性が高いのは新しい投資家が現れてそれを埋めることです。それが起こると良いことになるでしょう。なぜなら、これらの新しい投資家は、彼らが行う投資の構造によって、現在のVCよりも10倍大胆であることを強いられるからです。そして、それが私たちにもっと多くのグーグルをもたらすでしょう。少なくとも、買収者が愚かであり続ける限り。

ノート

[1] もう一つのヒント：その価値をすべて得たいなら、買収した後にスタートアップを壊さないでください。創業者に十分な自律性を与えて、買収を成長させることができるようにしてください。

感謝サム・アルトマン、ポール・ブフハイト、デビッド・ホーニック、ジェシカ・リビングストン、ロバート・モリス、フレッド・ウィルソンにこの草稿を読んでいただき感謝します。