創業者支配

December 2010

私たちが資金を提供したある人が、VCと話をしており、シリーズAラウンドの後、スタートアップの創業者たちが取締役会を支配し続けることはどのくらい一般的か尋ねてきました。彼は、VCから、これはほとんど起こらないと言われたそうです。

10年前は、それは事実でした。過去には、創業者たちはシリーズAを通じて取締役会を支配し続けることはめったにありませんでした。従来のシリーズAの取締役会は、創業者2人、VC2人、独立したメンバー1人で構成されていました。最近では、創業者1人、VC1人、独立したメンバー1人の構成が一般的です。どちらの場合も、創業者たちは過半数を失います。

しかし、常にそうとは限りません。マーク・ザッカーバーグは、シリーズAを通じてFacebookの取締役会を支配し続け、現在も支配しています。マーク・ピンカスもZyngaの取締役会を支配し続けています。しかし、これらは単なる例外なのでしょうか？創業者たちがAラウンドの後も支配し続けることは、どのくらい一般的なのでしょうか？私は、私たちが資金を提供した企業の中で、いくつかのケースを耳にしていましたが、どれだけの数があるのかはわかりませんでした。そこで、ycfoundersのリストにメールを送りました。

その返信は、私を驚かせました。私たちが資金を提供した12社の企業で、創業者たちはシリーズAラウンドの後も取締役会の過半数を占めていました。

私たちは、ここで転換点に立っていると感じています。多くのVCは、創業者たちがシリーズAの後も取締役会を支配し続けることは前例がないかのように振る舞っています。多くの人が、創業者たちがそれを望むことについて、まるで初心者か、支配欲の強い人間であるかのように、罪悪感を抱かせようとします。しかし、私が話を聞いた創業者たちは、初心者でも、支配欲の強い人間でもありません。もしそうだとすれば、彼らは、マーク・ザッカーバーグのように、VCがもっと資金を提供すべきタイプの初心者であり、支配欲の強い人間です。

創業者たちがシリーズAの後も支配し続けることは、明らかに前例があります。そして、財政的な破滅がなければ、来年にはそれが当たり前になると思います。

会社の支配は、取締役会での投票で他の当事者を上回るよりも複雑な問題です。投資家は、取締役会の議席数に関係なく、会社売却など、特定の重要な決定について拒否権を持つことが一般的です。また、取締役会での投票は、ほとんどの場合、分かれることはありません。問題は、投票の前に議論の中で決まり、投票そのものは、通常、満場一致です。しかし、そのような議論の中で意見が分かれた場合、投票で負けることを知っている側は、主張を控えがちです。それが、実際における取締役会支配の意味です。あなたは、単に自分の好きなようにできるわけではありません。取締役会は、依然として株主の利益のために行動する必要があります。しかし、取締役会の過半数を占めている場合、株主の利益のために何が最善かについてのあなたの意見が、より多く反映される傾向があります。

したがって、取締役会支配は、完全な支配ではありませんが、想像上のものとも違います。会社内部の雰囲気には、どうしても違いが生じます。つまり、創業者たちがシリーズAの後も取締役会を支配することが当たり前になれば、スタートアップの世界全体の雰囲気が変わってくるということです。

新しい規範への移行は、驚くほど速いペースで進む可能性があります。なぜなら、支配を維持できるスタートアップは、最高のスタートアップである傾向があるからです。彼らは、他のスタートアップにとっても、VCにとっても、トレンドを設定する存在です。

VCがスタートアップとの交渉で厳しい態度をとる理由の多くは、パートナーに、自分が負けたように見えるのが恥ずかしいからです。彼らは、タームシートに署名する際に、得られた有利な条件について自慢したいと思っています。彼らの多くは、創業者たちが取締役会を支配し続けることについて、個人的な関心はそれほどありません。彼らは、譲歩をしたように見られたくないだけです。つまり、創業者たちが支配し続けることが譲歩と見なされなくなれば、それは急速に一般的になるでしょう。

VCに押し付けられた多くの変化と同様に、この変化も、彼らが考えているほど大きな問題にはならないでしょう。VCは、依然として説得することができます。彼らは、もはや強制することはできません。そして、強制に頼らなければならないスタートアップは、そもそも重要なスタートアップではありません。VCは、ほんの一握りの大ヒットからほとんどの利益を得ており、それらはそうではありません。

創業者たちが取締役会を支配し続けることを知っていれば、VCはより良い選択をすることができるかもしれません。もし、彼らが創業者を解雇できないことを知っていれば、彼らは信頼できる創業者を選ばなければなりません。そして、それは、彼らが最初から選ぶべきだった存在です。

謝辞この原稿を読んでくださった、サム・アルトマン、ジョン・バウティスタ、トレバー・ブラックウェル、ポール・ブッハイト、ブライアン・チェスキー、ビル・クレリコ、パトリック・コリソン、アダム・ゴールドスタイン、ジェームズ・リンデンバウム、ジェシカ・リビングストン、フレッド・ウィルソンに感謝します。