वीसी सक्शन का एक एकीकृत सिद्धांत

मार्च 2005

कुछ महीने पहले मुझे एक भर्ती करने वाले से एक ईमेल मिला जिसमें पूछा गया था कि क्या मुझे एक नए उद्यम पूंजी निधि में "तकनीशियन इन रेजिडेंस" बनने में दिलचस्पी है। मुझे लगता है कि विचार वीसी के जॉर्ज बुश के लिए कार्ल रोव की भूमिका निभाने का था।

मैंने लगभग चार सेकंड के लिए इस पर विचार किया। एक वीसी फंड के लिए काम करें? उफ़।

हमारी स्टार्टअप की सबसे ज्वलंत यादों में से एक ग्रेलॉक, बोस्टन के प्रसिद्ध वीसी का दौरा करना है। वे मेरे जीवन में सबसे अभिमानी लोग थे। और मैं बहुत सारे अभिमानी लोगों से मिला हूँ। [1]

बेशक, मैं अकेला नहीं हूँ जो इस तरह महसूस करता हूँ। मेरे एक वीसी दोस्त को भी वीसी पसंद नहीं हैं। "गधे," वे कहते हैं।

लेकिन हाल ही में मैं वीसी की दुनिया के काम करने के तरीके के बारे में अधिक सीख रहा हूँ,

और कुछ दिन पहले मुझे एहसास हुआ कि वीसी के ऐसे होने का एक कारण है। ऐसा नहीं है कि व्यवसाय झटकों को आकर्षित करता है, या यहाँ तक कि उनके द्वारा wielded की जाने वाली शक्ति उन्हें भ्रष्ट करती है। असली समस्या यह है कि उन्हें भुगतान कैसे किया जाता है।

वीसी फंड के साथ समस्या यह है कि वे फंड हैं। म्यूचुअल फंड या हेज फंड के प्रबंधकों की तरह, वीसी को उनके द्वारा प्रबंधित धन का एक प्रतिशत भुगतान मिलता है: प्रबंधन शुल्क में लगभग 2% प्रति वर्ष, प्लस लाभ का एक प्रतिशत। इसलिए वे चाहते हैं कि फंड विशाल हो-- यदि संभव हो तो सैकड़ों मिलियन डॉलर। लेकिन इसका मतलब है कि प्रत्येक भागीदार को बहुत सारे पैसे निवेश करने के लिए जिम्मेदार होना पड़ता है। और चूँकि एक व्यक्ति केवल इतने सौदों का प्रबंधन कर सकता है, प्रत्येक सौदे को कई मिलियन डॉलर का होना चाहिए।

यह लगभग सभी वीसी की विशेषताओं की व्याख्या करता है जिन्हें संस्थापक नफरत करते हैं।

यह बताता है कि वीसी अपने मन बनाने में इतना समय क्यों लेते हैं, और क्यों उनका उचित परिश्रम एक शरीर गुहा खोज की तरह लगता है। [2] इतना दांव पर होने के साथ, उन्हें पागल होना पड़ता है।

यह बताता है कि वे आपके विचारों की चोरी क्यों करते हैं। हर संस्थापक जानता है कि वीसी आपके रहस्यों को आपके प्रतिस्पर्धियों को बताएंगे यदि वे समाप्त हो जाते हैं उनमें निवेश करना। वीसी का आपसे मिलना असामान्य नहीं है जब उनका आपको निधि देने का कोई इरादा नहीं है, बस आपके दिमाग को चुनने के लिए एक प्रतियोगी के लिए। यह संभावना भोले संस्थापकों को अनाड़ी रूप से गुप्त बना देती है। अनुभवी संस्थापक इसे व्यवसाय करने की लागत के रूप में मानते हैं। या तो तरह से यह बेकार है। लेकिन फिर से, वीसी इतने चालाक होने का एकमात्र कारण है विशाल सौदे जो वे करते हैं। इतना दांव पर होने के साथ, उन्हें कपटी होना पड़ता है।

यह बताता है कि वीसी उन कंपनियों में हस्तक्षेप क्यों करते हैं जिनमें वे निवेश करते हैं। वे आपके बोर्ड में नहीं सिर्फ इसलिए रहना चाहते हैं ताकि वे आपको सलाह दे सकें, बल्कि इसलिए भी ताकि वे आपको देख सकें। अक्सर वे एक नया भी स्थापित करते हैं सीईओ। हाँ, उसके पास व्यापक व्यावसायिक अनुभव हो सकता है। लेकिन वह उनका आदमी भी है: ये नए स्थापित सीईओ हमेशा कुछ खेलते हैं लाल सेना इकाई में एक राजनीतिक कमिसार की भूमिका। साथ इतना दांव पर होने के साथ, वीसी आपका सूक्ष्म प्रबंधन करने का विरोध नहीं कर सकते।

विशाल निवेश स्वयं कुछ ऐसा है जो संस्थापक नापसंद करेंगे, अगर उन्हें पता होता कि वे कितने हानिकारक हो सकते हैं। वीसी निवेश नहीं करते हैं $x मिलियन क्योंकि यह वह राशि है जिसकी आपको आवश्यकता है, बल्कि क्योंकि यह वह राशि है उनके व्यवसाय की संरचना को उन्हें निवेश करने की आवश्यकता है। स्टेरॉयड की तरह, ये अचानक विशाल निवेश अच्छे से ज्यादा नुकसान कर सकते हैं। गूगल विशाल वीसी फंडिंग से बच गया क्योंकि यह कर सकता था वैध रूप से बड़ी मात्रा में धन को अवशोषित करें। उन्हें बहुत कुछ खरीदना पड़ा पूरे वेब को क्रॉल करने के लिए सर्वर और बहुत सारी बैंडविड्थ। कम भाग्यशाली स्टार्टअप बस बैठकर बैठकें करने के लिए लोगों की सेना को काम पर रखते हैं।

सिद्धांत रूप में आप एक विशाल वीसी निवेश ले सकते हैं, इसे ट्रेजरी में डाल सकते हैं बिल, और मितव्ययी रूप से काम करना जारी रखें। आप बस इसे आज़माएँ।

और निश्चित रूप से विशाल निवेश का मतलब विशाल मूल्यांकन है। उन्हें करना होगा, या नहीं संस्थापकों को रुचि रखने के लिए पर्याप्त स्टॉक बचा है। आप सोच सकते हैं कि उच्च मूल्यांकन एक अच्छी बात है। कई संस्थापक करना। लेकिन आप कागज नहीं खा सकते। आप उच्च मूल्यांकन से लाभ नहीं उठा सकते जब तक आप किसी तरह वह हासिल नहीं कर लेते जो व्यवसाय में हैं

"तरलता घटना" कहते हैं, और जितना अधिक आपका मूल्यांकन, ऐसा करने के लिए आपके विकल्प संकुचित होते जाते हैं। कई संस्थापक अपनी कंपनी को $15 मिलियन में बेचने के लिए खुश होंगे, लेकिन वीसी जिन्होंने अभी $8 मिलियन के पूर्व-धन मूल्यांकन पर निवेश किया है, वे नहीं सुनेंगे इसके बारे में। आप फिर से पासा लुढ़क रहे हैं, चाहे आप इसे पसंद करें या नहीं।

1997 में, हमारे एक प्रतियोगी ने वीसी फंडिंग के एक ही दौर में $20 मिलियन जुटाए। यह उस समय हमारी पूरी कंपनी के मूल्यांकन से अधिक था। क्या मैं चिंतित था? बिल्कुल नहीं: मैं खुश था। यह उस कार को देखने जैसा था जिसे आप पीछा कर रहे हैं, एक ऐसी सड़क पर मुड़ें जो आप जानते हैं कि कोई आउटलेट नहीं है।

उस समय उनका सबसे चालाक कदम हर एक को लेना होगा $20 मिलियन का पैसा और इसका इस्तेमाल हमें खरीदने के लिए करें। हम बेच देते। उनके निवेशक निश्चित रूप से क्रोधित हो गए होंगे। लेकिन मुझे लगता है मुख्य कारण उन्होंने इस पर कभी विचार नहीं किया क्योंकि उन्होंने कभी कल्पना नहीं की हम इतने सस्ते में मिल सकते हैं। उन्होंने शायद मान लिया होगा कि हम थे उसी वीसी ग्रेवी ट्रेन पर वे थे।

वास्तव में हमने अपने पूरे अस्तित्व में केवल लगभग $2 मिलियन खर्च किए। और इससे हमें लचीलापन मिला। हम खुद को याहू को बेच सकते थे $50 मिलियन के लिए, और हर कोई खुश था। अगर हमारे प्रतियोगी ने किया होता वह, निवेशकों के अंतिम दौर में संभवतः नुकसान हुआ होगा। मुझे लगता है कि वे कर सकते थे इस तरह के सौदे को वीटो करें। लेकिन उन दिनों कोई भी याहू से ज्यादा भुगतान नहीं कर रहा था। तो जब तक उनके संस्थापक एक आईपीओ (जो याहू के साथ मुश्किल होगा) को खींच नहीं सकते थे एक प्रतियोगी के रूप में), उनके पास इसे नीचे सवारी करने के अलावा कोई विकल्प नहीं था।

बबल के दौरान सार्वजनिक हुए फुलाए हुए कंपनियों ने नहीं किया यह सिर्फ इसलिए कि उन्हें बेईमान निवेश द्वारा इसमें खींच लिया गया था बैंकर। अधिकांश को वीसी द्वारा दूसरी तरफ से भी उतना ही धक्का दिया गया था जिन्होंने उच्च मूल्यांकन पर निवेश किया था, एक आईपीओ को छोड़कर एकमात्र तरीका बाहर। केवल लोग मूर्ख थे खुदरा निवेशक। तो यह था शाब्दिक रूप से आईपीओ या बस्ट। या बल्कि, आईपीओ फिर बस्ट, या बस बस्ट।

वीसी के व्यवहार के सभी सबूतों को जोड़ें, और परिणामी व्यक्तित्व आकर्षक नहीं है। वास्तव में, यह क्लासिक खलनायक है: वैकल्पिक रूप से कायर, लालची, चालाक, और दबंग।

मैं इसे मानता था कि वीसी ऐसे ही थे। शिकायत करना वीसी के झटके होने के कारण मेरे लिए उतना ही भोला लगता था जितना कि शिकायत करना उपयोगकर्ता ने संदर्भ मैनुअल नहीं पढ़ा। बेशक वीसी झटके थे। यह अन्यथा कैसे हो सकता है?

लेकिन मुझे अब एहसास हुआ कि वे स्वाभाविक रूप से झटके नहीं हैं। वीसी हैं कार विक्रेताओं या नौकरशाहों की तरह: उनके काम की प्रकृति उन्हें झटके में बदल देता है।

मैं कुछ वीसी से मिला हूँ जो मुझे पसंद हैं। माइक मोरिट्ज एक अच्छे आदमी लगते हैं। वह भी एक अच्छी समझ है, जो वीसी के बीच लगभग अनसुना है। से जो मैंने जॉन डोअर के बारे में पढ़ा है, वह एक अच्छे आदमी की तरह लगता है, लगभग एक हैकर। लेकिन वे सबसे अच्छे वीसी फंड के लिए काम करते हैं। और मेरा सिद्धांत बताता है कि वे अलग क्यों होंगे: ठीक वैसे ही जैसे सबसे लोकप्रिय बच्चे को सताना नहीं पड़ता नर्ड, सबसे अच्छे वीसी को वीसी की तरह काम करने की ज़रूरत नहीं है। उन्हें सभी सर्वश्रेष्ठ का चयन मिलता है सौदे। इसलिए उन्हें इतना पागल और चालाक होने की ज़रूरत नहीं है, और वे उन दुर्लभ कंपनियों को चुन सकते हैं, जैसे Google, जो वास्तव में उन विशाल राशियों से लाभान्वित होंगे जो वे निवेश करने के लिए मजबूर हैं।

वीसी अक्सर शिकायत करते हैं कि उनके व्यवसाय में बहुत अधिक पैसा है बहुत कम सौदों का पीछा करना। कम ही लोग जानते हैं कि यह भी एक दोष का वर्णन करता है व्यक्तिगत फर्मों के स्तर पर धन के काम करने के तरीके में।

शायद यह उस तरह की रणनीतिक अंतर्दृष्टि थी जिसके साथ मुझे आना चाहिए था "तकनीशियन इन रेजिडेंस" के रूप में। अगर ऐसा है, तो अच्छी खबर यह है कि उन्हें यह मुफ्त में मिल रहा है। बुरी खबर यह है इसका मतलब है कि यदि आप शीर्ष फंडों में से एक नहीं हैं, तो आप हैं बुरे लोग होने के लिए बर्बाद।

नोट्स

[1] ग्रेलॉक द्वारा संस्थापक फिलिप ग्रीनस्पून को आर्सडिजिटा से बाहर निकालने के बाद, उन्होंने एक मजेदार लेकिन बहुत ही जानकारीपूर्ण भी लिखा निबंध इसके बारे में।

[2] चूँकि अधिकांश वीसी तकनीकी लोग नहीं हैं, इसलिए उनके उचित परिश्रम का तकनीकी पक्ष मानव शरीर रचना विज्ञान के दोषपूर्ण ज्ञान वाले किसी व्यक्ति द्वारा शरीर गुहा खोज की तरह होता है। थोड़ी देर बाद हम काफी थे वीसी द्वारा हमारे गैर-मौजूद डेटाबेस ओरिफिस की जांच करने के प्रयास से दर्द हो रहा था।

नहीं, हम Oracle का उपयोग नहीं करते हैं। हम बस डेटा को फ़ाइलों में संग्रहीत करते हैं। हमारे रहस्य एक ऐसे ओएस का उपयोग करना है जो हमारे डेटा को नहीं खोता है। कौन सा ओएस? FreeBSD। आप विंडोज एनटी के बजाय इसका उपयोग क्यों करते हैं? क्योंकि यह बेहतर है और इसकी कोई कीमत नहीं है। क्या, आप एक का उपयोग कर रहे हैं फ्रीवेयर ओएस?

कितनी बार वह बातचीत दोहराई गई। फिर जब हम याहू गए, तो हमने पाया कि वे FreeBSD का उपयोग करते हैं और संग्रहीत करते हैं उनका डेटा फ़ाइलों में भी है।