उच्च रिज़ॉल्यूशन फंडरेज़िंग

सितंबर 2010

स्टार्टअप्स ने एंजेल राउंड में अधिक परिवर्तनीय नोट्स का उपयोग करने का कारण यह है कि वे सौदों को तेजी से बंद करने में मदद करते हैं। स्टार्टअप्स के लिए विभिन्न निवेशकों को विभिन्न कीमतें देना आसान बनाकर, वे उन्हें उस प्रकार के गतिरोध को तोड़ने में मदद करते हैं जो तब होता है जब सभी निवेशक यह देखने के लिए इंतजार करते हैं कि और कौन निवेश करने जा रहा है।

निवेशकों की स्टार्टअप के प्रति राय पर सबसे बड़ा प्रभाव अन्य निवेशकों की राय है। बहुत, बहुत कम लोग हैं जो केवल अपने लिए निर्णय लेते हैं। कोई भी स्टार्टअप संस्थापक आपको बता सकता है कि वे निवेशकों से जो सबसे सामान्य प्रश्न सुनते हैं, वह संस्थापकों या उत्पाद के बारे में नहीं है, बल्कि "और कौन निवेश कर रहा है?"

यह अक्सर गतिरोध उत्पन्न करता है। एक पुराने जमाने के निश्चित आकार के इक्विटी राउंड को उठाने में हफ्ते लग सकते हैं, क्योंकि सभी एंजेल अन्य लोगों के प्रतिबद्ध होने की प्रतीक्षा करते हैं, जैसे कि साइकिल स्प्रिंट में प्रतियोगी जो जानबूझकर शुरुआत में धीरे-धीरे चलते हैं ताकि वे पहले टूटने वाले का अनुसरण कर सकें।

परिवर्तनीय नोट्स स्टार्टअप्स को ऐसे गतिरोधों को तोड़ने की अनुमति देते हैं, पहले आगे बढ़ने के लिए तैयार निवेशकों को कम (प्रभावी) मूल्यांकन के साथ पुरस्कृत करके। जो वे इसके लायक हैं क्योंकि वे अधिक जोखिम ले रहे हैं। किसी स्टार्टअप में निवेश करना बहुत सुरक्षित है जिसमें रॉन कॉनवे पहले से ही निवेश कर चुके हैं; जो कोई भी उनके बाद आता है, उसे उच्च कीमत चुकानी चाहिए।

परिवर्तनीय नोट्स को मूल्य में अधिक लचीलापन देने का कारण यह है कि मूल्यांकन कैप वास्तविक मूल्यांकन नहीं होते हैं, और नोट्स सस्ते और आसान होते हैं। इसलिए आप उच्च-रिज़ॉल्यूशन फंडरेज़िंग कर सकते हैं: यदि आप चाहें तो आपके पास प्रत्येक निवेशक के लिए एक अलग कैप के साथ एक अलग नोट हो सकता है।

वह कैप केवल निरंतर रूप से नहीं बढ़ना चाहिए। एक स्टार्टअप उन निवेशकों को बेहतर सौदे भी दे सकता है जिनसे वे सबसे अधिक मदद की उम्मीद करते हैं। बिंदु यह है कि विभिन्न निवेशकों के लिए, चाहे वह उनकी पेशकश की गई मदद के कारण हो या प्रतिबद्धता की इच्छा के कारण, स्टार्टअप्स के लिए विभिन्न मूल्य होते हैं, और उनकी शर्तें इसे दर्शाना चाहिए।

विभिन्न निवेशकों के लिए विभिन्न शर्तें स्पष्ट रूप से भविष्य का रास्ता हैं। बाजार हमेशा उच्च रिज़ॉल्यूशन की ओर विकसित होते हैं। आपको इसे करने के लिए परिवर्तनीय नोट्स का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं हो सकती है। यदि पर्याप्त हल्के मानकीकृत इक्विटी शर्तें (और इक्विटी राउंड के बारे में निवेशकों और वकीलों की अपेक्षाओं में कुछ बदलाव) हैं, तो आप ऋण के बजाय इक्विटी के साथ वही कर सकते हैं। स्टार्टअप्स के लिए कोई भी ठीक होगा, जब तक कि वे आसानी से अपने मूल्यांकन को बदल सकें।

गतिरोध निश्चित आकार के इक्विटी राउंड के साथ समस्या नहीं थे। एक और समस्या यह थी कि स्टार्टअप्स को पहले से तय करना पड़ता था कि उन्हें कितना उठाना है। मुझे लगता है कि किसी स्टार्टअप के लिए एक विशिष्ट संख्या पर तय होना एक गलती है। यदि निवेशक आसानी से मनाए जाते हैं, तो स्टार्टअप को अभी अधिक उठाना चाहिए, और यदि निवेशक संदेह में हैं, तो स्टार्टअप को एक छोटी राशि लेनी चाहिए और इसका उपयोग कंपनी को उस बिंदु पर लाने के लिए करना चाहिए जहां यह अधिक विश्वसनीय हो।

यह अपेक्षित नहीं है कि स्टार्टअप्स पहले से एक आदर्श राउंड आकार चुनें, क्योंकि यह निवेशकों की प्रतिक्रियाओं पर निर्भर करता है, और उन्हें पूर्वानुमानित करना असंभव है।

निश्चित आकार, बहु-निवेशक एंजेल राउंड स्टार्टअप्स के लिए इतनी बुरी विचार हैं कि कोई सोचता है कि चीजें कभी इस तरह क्यों की गईं। एक संभावना यह है कि यह प्रथा उस तरीके को दर्शाती है जिस तरह से निवेशक जब वे इसे कर सकते हैं, एकजुट होना पसंद करते हैं। लेकिन मुझे लगता है कि वास्तविक स्पष्टीकरण कम दुष्ट है। मुझे लगता है कि एंजेल (और उनके वकील) ने इस तरह के राउंड का आयोजन किया है, बिना सोचे-समझे वीसी श्रृंखला ए राउंड की नकल में। श्रृंखला ए में, एक निश्चित आकार का इक्विटी राउंड जिसमें एक लीड होता है, समझ में आता है, क्योंकि आमतौर पर केवल एक बड़ा निवेशक होता है, जो स्पष्ट रूप से लीड होता है। निश्चित आकार की श्रृंखला ए राउंड पहले से ही उच्च रिज़ॉल्यूशन हैं। लेकिन जितने अधिक निवेशक एक राउंड में होते हैं, उतना ही कम समझ में आता है कि सभी को एक ही कीमत मिले।

यहां सबसे दिलचस्प प्रश्न यह हो सकता है कि उच्च रिज़ॉल्यूशन फंडरेज़िंग निवेशकों की दुनिया को क्या करेगी। साहसी निवेशक अब कम कीमतों के साथ पुरस्कृत होंगे। लेकिन अधिक महत्वपूर्ण, एक हिट-चालित व्यवसाय में, यह है कि वे उन सौदों में प्रवेश कर सकेंगे जो वे चाहते हैं। जबकि "और कौन निवेश कर रहा है?" प्रकार के निवेशक न केवल उच्च कीमत चुकाएंगे, बल्कि शायद सबसे अच्छे सौदों में प्रवेश करने में असमर्थ होंगे।

धन्यवाद इम्माद अखुंद, सैम आल्टमैन, जॉन बौटिस्टा, पीट कूमेन, जेसिका लिविंगस्टन, डैन सायरोकर, हार्ज़ टैगगर, और फ्रेड विल्सन को इस के ड्राफ्ट पढ़ने के लिए।