क्या वीसी मंदी का शिकार हो सकता है?

दिसंबर 2008

(मैंने इसे एक कंपनी के अनुरोध पर लिखा था जो उद्यमिता के बारे में एक रिपोर्ट तैयार कर रही थी। दुर्भाग्यवश, इसे पढ़ने के बाद उन्होंने तय किया कि यह शामिल करने के लिए बहुत विवादास्पद है।)

वीसी फंडिंग वर्तमान मंदी के दौरान कुछ हद तक सूख जाएगी, जैसे कि यह आमतौर पर बुरे समय में होती है। लेकिन इस बार परिणाम भिन्न हो सकता है। इस बार नए स्टार्टअप की संख्या में कमी नहीं आ सकती। और यह वीसी के लिए खतरनाक हो सकता है।

जब इंटरनेट बबल के बाद वीसी फंडिंग सूख गई, तो स्टार्टअप भी सूख गए। 2003 में बहुत सारे नए स्टार्टअप स्थापित नहीं हुए थे। लेकिन स्टार्टअप अब वीसी पर उसी तरह निर्भर नहीं हैं जैसे वे 10 साल पहले थे। अब वीसी और स्टार्टअप के बीच भिन्नता संभव है। और अगर ऐसा होता है, तो वे फिर से एकीकृत नहीं हो सकते जब अर्थव्यवस्था बेहतर हो जाए।

स्टार्टअप अब वीसी पर इतना निर्भर नहीं हैं, इसका कारण वह है जो अब सभी स्टार्टअप व्यवसाय में जानते हैं: स्टार्टअप शुरू करना बहुत सस्ता हो गया है। इसके चार मुख्य कारण हैं: मूर का नियम हार्डवेयर को सस्ता बनाता है; ओपन-सोर्स सॉफ्टवेयर को मुफ्त बनाता है; वेब मार्केटिंग और वितरण को मुफ्त बनाता है; और अधिक शक्तिशाली प्रोग्रामिंग भाषाएं विकास टीमों को छोटा बना देती हैं। इन परिवर्तनों ने स्टार्टअप शुरू करने की लागत को शोर में धकेल दिया है। कई स्टार्टअप में—संभवतः Y Combinator द्वारा वित्तपोषित अधिकांश स्टार्टअप में—सबसे बड़ा खर्च बस संस्थापकों के जीवनयापन के खर्च हैं। हमारे पास ऐसे स्टार्टअप हैं जो $3000 प्रति माह की आय पर लाभदायक थे।

$3000 आय के मामले में महत्वहीन है। किसी को $3000 प्रति माह बनाने वाले स्टार्टअप की परवाह क्यों करनी चाहिए? क्योंकि, हालांकि आय के रूप में महत्वहीन है, यह राशि एक स्टार्टअप की फंडिंग स्थिति को पूरी तरह से बदल सकती है।

कोई स्टार्टअप चलाने वाला हमेशा अपने मन के पीछे यह गणना कर रहा होता है कि उनके पास कितना "रनवे" है—उनके पास बैंक में पैसे खत्म होने तक कितना समय है और उन्हें या तो लाभदायक होना है, अधिक पैसे जुटाने हैं, या व्यवसाय बंद करना है। हालांकि, जब आप लाभप्रदता के थ्रेशोल्ड को पार कर लेते हैं, चाहे वह कितना भी कम हो, आपका रनवे अनंत हो जाता है। यह एक गुणात्मक परिवर्तन है, जैसे सितारे रेखाओं में बदल जाते हैं और एंटरप्राइज के वॉर्प स्पीड पर पहुंचने पर गायब हो जाते हैं। जब आप लाभदायक होते हैं, तो आपको निवेशकों के पैसे की आवश्यकता नहीं होती। और क्योंकि इंटरनेट स्टार्टअप चलाना इतना सस्ता हो गया है, लाभप्रदता का थ्रेशोल्ड तुच्छ रूप से कम हो सकता है। जिसका मतलब है कि कई इंटरनेट स्टार्टअप को अब वीसी-स्तरीय निवेश की आवश्यकता नहीं है। कई स्टार्टअप के लिए, वीसी फंडिंग, वीसी की भाषा में, एक अनिवार्य आवश्यकता से एक अच्छा विकल्प बन गई है।

यह परिवर्तन तब हुआ जब कोई देख नहीं रहा था, और इसके प्रभाव अब तक बड़े पैमाने पर छिपे हुए हैं। यह इंटरनेट बबल के बाद के गर्त के दौरान था कि स्टार्टअप शुरू करना तुच्छ रूप से सस्ता हो गया, लेकिन बहुत कम लोगों ने इसे महसूस किया क्योंकि स्टार्टअप फैशन से बाहर थे। जब स्टार्टअप फिर से फैशन में आए, लगभग 2005 में, निवेशक फिर से चेक लिखने लगे। और जबकि संस्थापकों को पहले की तरह वीसी पैसे की आवश्यकता नहीं थी, वे इसे लेने के लिए तैयार थे यदि यह पेशकश की गई—आंशिक रूप से क्योंकि स्टार्टअप के लिए वीसी पैसे लेने की एक परंपरा थी, और आंशिक रूप से क्योंकि स्टार्टअप, कुत्तों की तरह, अवसर मिलने पर खाने की प्रवृत्ति रखते हैं। जब तक वीसी चेक लिख रहे थे, संस्थापकों को कभी भी यह पता लगाने के लिए मजबूर नहीं किया गया कि उन्हें कितनी कम आवश्यकता थी। कुछ स्टार्टअप थे जिन्होंने अपने असामान्य परिस्थितियों के कारण इन सीमाओं को आकस्मिक रूप से पार किया—सबसे प्रसिद्ध 37signals, जिसने सीमा को पार किया क्योंकि वे स्टार्टअप भूमि में दूसरी दिशा से आए: वे एक परामर्श फर्म के रूप में शुरू हुए, इसलिए उनके पास उत्पाद होने से पहले ही आय थी।

वीसी और संस्थापक दो घटक हैं जो पहले एक साथ जुड़े हुए थे। लगभग 2000 में बोल्ट हटा दिया गया। क्योंकि घटक अब तक समान बलों के अधीन रहे हैं, वे अभी भी एक साथ जुड़े हुए प्रतीत होते हैं, लेकिन वास्तव में एक दूसरे पर बस आराम कर रहा है। एक तेज प्रभाव उन्हें अलग कर देगा। और वर्तमान मंदी वह प्रभाव हो सकती है।

Y Combinator की स्थिति के कारण, जो स्पेक्ट्रम के चरम छोर पर है, हम संस्थापकों और निवेशकों के बीच अलगाव के संकेत देखने वाले पहले होंगे, और हम वास्तव में इसे देख रहे हैं। उदाहरण के लिए, हालांकि शेयर बाजार में गिरावट ने निवेशकों को अधिक सतर्क बना दिया है, लेकिन यह उन लोगों की संख्या पर कोई प्रभाव नहीं डालता जो स्टार्टअप शुरू करना चाहते हैं। हम हर 6 महीने में फंडिंग के लिए आवेदन लेते हैं। वर्तमान फंडिंग चक्र के लिए आवेदन 17 अक्टूबर को बंद हो गए, बाजार के गिरने के काफी बाद, और फिर भी हमें एक रिकॉर्ड संख्या मिली, जो पिछले वर्ष के समान चक्र से 40% अधिक है।

शायद एक साल बाद चीजें अलग होंगी, अगर अर्थव्यवस्था और खराब होती है, लेकिन अब तक संभावित संस्थापकों के बीच रुचि में कोई कमी नहीं आई है। यह 2001 में चीजों के अनुभव से अलग है। तब संभावित संस्थापकों के बीच एक व्यापक भावना थी कि स्टार्टअप खत्म हो गए हैं, और कि किसी को बस ग्रेजुएट स्कूल जाना चाहिए। ऐसा इस बार नहीं हो रहा है, और इसका एक हिस्सा यह है कि खराब अर्थव्यवस्था में भी $3000 प्रति माह बनाने के लिए कुछ बनाना इतना कठिन नहीं है। अगर निवेशक चेक लिखना बंद कर देते हैं, तो किसे परवाह है?

हम उन स्टार्टअप के दृष्टिकोण में संस्थापकों और निवेशकों के बीच भिन्नता के संकेत भी देख रहे हैं जिन्हें हमने वित्तपोषित किया है। मैं हाल ही में एक से बात कर रहा था जिसका एक राउंड अंतिम क्षण में गिर गया, उस तरह की तुच्छता के कारण जो तब डील तोड़ देती है जब निवेशक महसूस करते हैं कि उनके पास ऊपरी हाथ है—इस पर अनिश्चितता के कारण कि क्या संस्थापकों ने अपने 83(b) फॉर्म सही ढंग से भरे हैं, अगर आप इसे मान सकते हैं। और फिर भी यह स्टार्टअप स्पष्ट रूप से सफल होने वाला है: उनके ट्रैफिक और राजस्व ग्राफ एक जेट की तरह दिखते हैं जो उड़ान भर रहा है। इसलिए मैंने उनसे पूछा कि क्या वे चाहते हैं कि मैं उन्हें और निवेशकों से मिलवाऊं। मेरी आश्चर्य की बात है, उन्होंने कहा नहीं—कि उन्होंने बस चार महीने निवेशकों के साथ बिताए हैं, और वे वास्तव में अब बहुत खुश हैं कि उन्हें ऐसा नहीं करना है। उनके पास एक दोस्त था जिसे वे निवेशक के पैसे से नियुक्त करना चाहते थे, और अब उन्हें उसे स्थगित करना होगा। लेकिन अन्यथा उन्हें लगा कि उनके पास लाभप्रदता तक पहुंचने के लिए बैंक में पर्याप्त है। सुनिश्चित करने के लिए, वे एक सस्ते अपार्टमेंट में जा रहे थे। और इस अर्थव्यवस्था में मुझे यकीन है कि उन्हें इस पर एक अच्छा सौदा मिला होगा।

मैंने हाल ही में कई YC संस्थापकों से यह "निवेशक परेशानी के लायक नहीं हैं" वाइब महसूस किया है। हाल के (गर्मी) चक्र में कम से कम एक स्टार्टअप शायद एंजेल पैसे भी नहीं जुटाएगा, वीसी तो छोड़ ही दें। Ticketstumbler Y Combinator के $15,000 के निवेश पर लाभप्रदता तक पहुंच गया और वे अधिक की आवश्यकता नहीं होने की उम्मीद करते हैं। यह हमें भी आश्चर्यचकित करता है। हालांकि YC इस विचार पर आधारित है कि स्टार्टअप शुरू करना सस्ता है, हमने कभी अनुमान नहीं लगाया था कि संस्थापक YC फंडिंग के अलावा कुछ और पर सफल स्टार्टअप विकसित करेंगे।

यदि संस्थापक तय करते हैं कि वीसी परेशानी के लायक नहीं हैं, तो यह वीसी के लिए बुरा हो सकता है। जब अर्थव्यवस्था कुछ वर्षों में वापस उछलती है और वे फिर से चेक लिखने के लिए तैयार होते हैं, तो वे यह पा सकते हैं कि संस्थापक आगे बढ़ चुके हैं।

एक संस्थापक समुदाय है जैसे कि एक वीसी समुदाय है। वे सभी एक-दूसरे को जानते हैं, और तकनीकें उनके बीच तेजी से फैलती हैं। यदि कोई एक नई प्रोग्रामिंग भाषा या एक नए होस्टिंग प्रदाता का प्रयास करता है और अच्छे परिणाम प्राप्त करता है, तो 6 महीने बाद उनमें से आधे इसका उपयोग कर रहे होते हैं। और फंडिंग के लिए भी यही सच है। वर्तमान पीढ़ी के संस्थापक वीसी से पैसे जुटाना चाहते हैं, और विशेष रूप से सेकोइया से, क्योंकि लैरी और सर्गेई ने वीसी से पैसे लिए, और विशेष रूप से सेकोइया से। कल्पना करें कि अगली हॉट कंपनी अगर वीसी नहीं लेती है तो यह वीसी व्यवसाय को क्या करेगा।

वीसी सोचते हैं कि वे एक शून्य-योग खेल खेल रहे हैं। वास्तव में, यह तो ऐसा भी नहीं है। यदि आप बेंचमार्क को एक डील हारते हैं, तो आप उस डील को हारते हैं, लेकिन वीसी के रूप में एक उद्योग अभी भी जीतता है। यदि आप None को एक डील हारते हैं, तो सभी वीसी हारते हैं।

यह मंदी इंटरनेट बबल के बाद की मंदी से भिन्न हो सकती है। इस बार संस्थापक स्टार्टअप शुरू करते रह सकते हैं। और यदि वे ऐसा करते हैं, तो वीसी को चेक लिखते रहना होगा, या वे अप्रासंगिक हो सकते हैं।

धन्यवाद सैम आल्टमैन, ट्रेवर ब्लैकवेल, डेविड हॉर्निक, जेसिका लिविंगस्टन, रॉबर्ट मॉरिस, और फ्रेड विल्सन को इसके ड्राफ्ट पढ़ने के लिए।