एक एंजेल निवेशक कैसे बनें

मार्च 2009

(यह निबंध AngelConf में दिए गए एक भाषण से लिया गया है.)

जब हमने अपना स्टार्टअप 1998 में बेच दिया था, तो मैं सोचता था कि एक दिन मैं कुछ एंजेल निवेशी करूंगा. सात साल बाद भी मैंने शुरू नहीं किया था. मैंने इसे इसलिए टाल दिया क्योंकि यह रहस्यमय और जटिल लगता था. लेकिन यह मेरी उम्मीद से आसान है, और भी दिलचस्प है.

जिस हिस्से को मैं कठिन मानता था, निवेश की मैकेनिक्स, वास्तव में इतनी कठिन नहीं है. आप किसी स्टार्टअप को पैसा देते हैं और वे आपको स्टॉक देते हैं. आप शायद या तो प्राथमिक स्टॉक प्राप्त करेंगे, जिसका मतलब है कि अतिरिक्त अधिकार वाला स्टॉक जैसे कि बिक्री में पहले अपना पैसा वापस पाना, या कन्वर्टिबल ऋण, जिसका मतलब है (कागज पर) कि आप कंपनी को पैसा उधार दे रहे हैं, और ऋण अगली पर्याप्त बड़ी फंडिंग दौर में स्टॉक में बदल जाता है. [1]

कभी-कभी एक या दूसरे का उपयोग करने के लिए छोटे-मोटे रणनीतिक लाभ होते हैं. कन्वर्टिबल ऋण के लिए कागजात अधिक सरल होते हैं. लेकिन वास्तव में यह महत्वपूर्ण नहीं है कि आप किसका उपयोग करते हैं. जब आप पहली बार एंजेल निवेश शुरू करते हैं, तो सौदे की शर्तों के विवरण पर ज्यादा समय न बिताएं. यही है जिससे आप इस खेल में जीतते हैं. जब आप किसी सफल एंजेल निवेशक के बारे में सुनते हैं, तो वे नहीं कह रहे हैं "उसने 4x लिक्विडेशन वरीयता प्राप्त की." वे कह रहे हैं "उसने गूगल में निवेश किया."

यही है जिससे आप जीतते हैं: सही स्टार्टअप में निवेश करके. यह इतना अधिक महत्वपूर्ण है कि मुझे लगता है कि मैं आपको गुमराह कर रहा हूं अन्य चीजों पर बात करके.

मैकेनिक्स

एंजेल निवेशक अक्सर सिंडिकेट सौदे करते हैं, जिसका मतलब है कि वे एक साथ निवेश करने के लिए एक साथ आते हैं. एक सिंडिकेट में आमतौर पर एक "लीड" निवेशक होता है जो स्टार्टअप के साथ शर्तों पर बातचीत करता है. लेकिन हमेशा ऐसा नहीं होता: कभी-कभी स्टार्टअप स्वतंत्र रूप से निवेशकों का एक सिंडिकेट एकत्रित करता है, और स्टार्टअप का वकील कागजात प्रदान करता है.

एंजेल निवेश शुरू करने का सबसे आसान तरीका यह है कि आप किसी ऐसे दोस्त को ढूंढें जो पहले से ही ऐसा कर रहा है, और उसके सिंडिकेट में शामिल होने की कोशिश करें. फिर आपको केवल चेक लिखने की जरूरत है.

लेकिन आप सिंडिकेट में शामिल होने की जरूरत नहीं महसूस करते. यह खुद करना इतना कठिन नहीं है. आप बस सीरीज़ एए दस्तावेज का उपयोग कर सकते हैं जो विल्सन सोनसिनी और वाई कॉम्बिनेटर ने ऑनलाइन प्रकाशित किए हैं. आपको अपने वकील से सब कुछ समीक्षा करवाना चाहिए. दोनों आप और स्टार्टअप के पास वकील होने चाहिए. लेकिन वकीलों को समझौते को शुरू से नहीं बनाना होता. [2]

जब आप किसी स्टार्टअप के साथ शर्तों पर बातचीत करते हैं, तो आपको दो संख्याएं महत्वपूर्ण हैं: आप कितना पैसा डाल रहे हैं, और कंपनी का मूल्यांकन. मूल्यांकन निर्धारित करता है कि आप कितना स्टॉक प्राप्त करते हैं. अगर आप किसी कंपनी में $50,000 डालते हैं जिसका पूर्व-धन मूल्यांकन $1 मिलियन है, तो पोस्ट-मनी मूल्यांकन $1.05 मिलियन होगा, और आप कंपनी के 4.76% स्टॉक प्राप्त करेंगे.

अगर कंपनी बाद में और पैसा जुटाती है, तो नया निवेशक सभी मौजूदा शेयरधारकों से कंपनी का एक हिस्सा ले लेगा, जैसा कि आपने किया था. अगर अगले दौर में वे कंपनी का 10% बेचते हैं, तो आपका 4.76% घटकर 4.28% हो जाएगा.

यह ठीक है. तनाव सामान्य है. भविष्य के दौरों में आपका दुर्व्यवहार नहीं होने देता, आमतौर पर, यह है कि आप फाउंडर्स के साथ एक ही नाव में हैं. वे आपको उतना ही तनाव में डाल सकते हैं जितना खुद को. और वे खुद को तब तक तनाव में नहीं डालेंगे जब तक कि वे शुद्ध रूप से आगे नहीं हो जाते. इसलिए सिद्धांत रूप में, प्रत्येक अगला निवेश दौर आपको एक और मूल्यवान कंपनी का छोटा हिस्सा देता है, जब तक कि कई और दौरों के बाद आप उस समय जब यह आईपीओ होता है, 0.5% कंपनी के साथ खुश हो जाते हैं क्योंकि आपका $50,000 $5 मिलियन हो गया है. [3]

आप जिस समझौते से निवेश करते हैं, उसमें ऐसे प्रावधान होने चाहिए जो आपको भविष्य के दौरों में योगदान करने देते हैं ताकि आप अपने प्रतिशत को बनाए रख सकें. इसलिए यह आपका चयन है कि आप कितने तनाव में आते हैं. [4] अगर कंपनी वास्तव में अच्छी तरह से करती है, तो आप अंततः ऐसा ही करेंगे, क्योंकि अंततः मूल्यांकन इतने उच्च हो जाएंगे कि यह आपके लिए उचित नहीं होगा.

एक एंजेल कितना निवेश करता है? यह बहुत अधिक भिन्न होता है, $10,000 से लेकर सैकड़ों हजारों या दुर्लभ मामलों में तक मिलियन. ऊपरी सीमा स्पष्ट रूप से कुल राशि है जिसे संस्थापक जुटाना चाहते हैं. निचली सीमा 5-10% कुल या $10,000, जो भी अधिक हो. इन दिनों एक typcial एंजेल दौर $150,000 हो सकता है जिसे 5 लोग जुटाते हैं.

मूल्यांकन इतना अधिक भिन्न नहीं होते. एंजेल दौरों के लिए $500,000 से कम या $4 या $5 मिलियन से अधिक मूल्यांकन देखना दुर्लभ है. $4 मिलियन वीसी क्षेत्र की शुरुआत हो रही है.

आप किस मूल्यांकन की पेशकश करें, यह कैसे तय करें? अगर आप किसी अन्य के द्वारा नेतृत्व किए गए दौर का हिस्सा हैं, तो यह समस्या आपके लिए हल हो गई है. लेकिन अगर आप अकेले निवेश कर रहे हैं? कोई वास्तविक उत्तर नहीं है. एक शुरुआती स्टार्टअप का मूल्यांकन करने का कोई तर्कसंगत तरीका नहीं है. मूल्यांकन केवल कंपनी की सौदेबाजी स्थिति की ताकत को दर्शाता है. अगर वे आपको वास्तव में चाहते हैं, चाहे इसका कारण यह हो कि उन्हें पैसे की भारी जरूरत है, या आप उन्हें बहुत मदद कर सकते हैं, तो वे आपको कम मूल्यांकन पर निवेश करने देंगे. अगर वे आपकी जरूरत नहीं महसूस करते, तो यह उच्च होगा. इसलिए अनुमान लगाएं. संभवतः स्टार्टअप को भी यह संख्या क्या होनी चाहिए इस बारे में आपसे ज्यादा पता नहीं होगा. [5]

अंततः यह महत्वपूर्ण नहीं है. जब एंजल निवेशक किसी सौदे से बहुत अधिक पैसा कमाते हैं, तो यह इसलिए नहीं है कि उन्होंने $1.5 मिलियन के बजाय $3 मिलियन के मूल्यांकन पर निवेश किया. यह इसलिए है क्योंकि कंपनी वास्तव में सफल थी.

मैं इस पर बहुत जोर नहीं दे सकता. मैकेनिक्स या सौदे की शर्तों पर ध्यान न दें. आपको अपना समय यह सोचने में बिताना चाहिए कि क्या कंपनी अच्छी है.

(इसी तरह, संस्थापकों को भी सौदे की शर्तों पर ध्यान नहीं देना चाहिए, बल्कि उन्हें यह सोचने में अपना समय बिताना चाहिए कि कंपनी को कैसे अच्छा बनाया जाए.)

एक एंजल निवेश का दूसरा कम स्पष्ट घटक यह है कि स्टार्टअप को आप कितना मदद करने की उम्मीद की जाती है। जैसे कि आप द्वारा किया गया निवेश, यह भी काफी हद तक भिन्न हो सकता है। आप कुछ भी नहीं करने के लिए मुक्त हैं; आप केवल एक धन का स्रोत हो सकते हैं। या आप कंपनी के एक वास्तविक कर्मचारी बन सकते हैं। बस यह सुनिश्चित करें कि आप और स्टार्टअप पहले से ही लगभग कितना काम करने के बारे में सहमत हैं।

वास्तव में गर्म कंपनियों के पास एंजल्स के लिए उच्च मानक हो सकते हैं। जिन पर सभी निवेश करना चाहते हैं, वे लगभग निवेशकों का ऑडिशन लेते हैं, और केवल उन लोगों का पैसा लेते हैं जो प्रसिद्ध हैं और/या उनके लिए कड़ी मेहनत करेंगे। लेकिन ऐसा महसूस न करें कि आपको अधिक समय लगाना होगा या आप किसी अच्छे स्टार्टअप में निवेश नहीं कर पाएंगे। एक स्टार्टअप की गर्मी और इसके अंत में कैसा प्रदर्शन करने के बीच एक आश्चर्यजनक कमी है। कई गर्म स्टार्टअप विफल हो जाएंगे, और कई स्टार्टअप जिन्हें कोई पसंद नहीं करता है, सफल हो जाएंगे। और बाद वाले इतने बेचारे हैं कि वे कम मूल्यांकन पर किसी से भी पैसा लेंगे। [6]

विजेताओं का चयन करना

यह अच्छा होता अगर आप उन्हें चुन सकते, है ना? एंजल निवेश के उस हिस्से जिसका आपकी वापसी पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ता है, सही कंपनियों का चयन करना, वह सबसे कठिन भी है। इसलिए आपको लगभग उपेक्षा करनी चाहिए (या अधिक सटीक रूप से, जीमेल के अर्थ में, संग्रहीत करना) जो कुछ भी मैंने आपको अब तक बताया है। आप किसी समय इसकी जरूरत महसूस कर सकते हैं, लेकिन यह मुख्य मुद्दा नहीं है।

मुख्य मुद्दा सही स्टार्टअप का चयन करना है। "लोगों को वह चीज बनाओ जिसकी उन्हें जरूरत है" जो स्टार्टअप के लिए है, वह निवेशकों के लिए "सही स्टार्टअप का चयन करना" है। इन दोनों को मिलाकर "लोगों को वह चीज बनाने वाले स्टार्टअप का चयन करना" होता है।

ऐसा कैसे करें? यह उन स्टार्टअप को चुनने जितना सरल नहीं है जो पहले से ही कुछ बहुत लोकप्रिय बना रहे हैं। तब तक देर हो चुकी होती है कि एंजल्स के लिए। वीसी पहले ही उन पर नजर रख रहे होंगे। एक एंजल के रूप में, आपको उन स्टार्टअप का चयन करना होगा जिन्होंने अभी तक कोई हिट नहीं बनाया है - या तो क्योंकि उन्होंने कुछ महान बना दिया है लेकिन उपयोगकर्ता अभी तक इसे नहीं समझ पाए हैं, जैसे कि शुरुआती दिनों में गूगल, या क्योंकि वे अभी भी बड़े हिट से एक या दो कदम दूर हैं, जैसे कि जब पेपाल पीडीए के बीच पैसा ट्रांसफर करने के लिए सॉफ्टवेयर बना रहे थे।

एक अच्छा एंजल निवेशक बनने के लिए, आपको संभावना का एक अच्छा जज होना चाहिए। यही है जो आखिरकार आता है। वीसी तेजी से अनुसरण कर सकते हैं। उनमें से अधिकांश किसी भी चीज को जीतने का अनुमान नहीं लगाते। वे केवल जल्दी से देखते हैं जब कोई चीज पहले से ही जीत रही है। लेकिन एंजल्स को भविष्यवाणी करने में सक्षम होना चाहिए। [7]

इस तथ्य का एक दिलचस्प परिणाम यह है कि ऐसे कई लोग हैं जो कभी भी एंजल निवेश नहीं कर चुके हैं और फिर भी वे पहले से ही बेहतर एंजल निवेशक हैं जैसा कि वे सोचते हैं। कोई ऐसा व्यक्ति जो वेंचर फंडिंग के मैकेनिक्स के बारे में कुछ भी नहीं जानता लेकिन जानता है कि कैसा एक सफल स्टार्टअप संस्थापक दिखता है, वह वास्तव में उस व्यक्ति से काफी आगे है जो टर्मशीट को अंदर-बाहर जानता है, लेकिन सोचता है कि "हैकर" का मतलब है कंप्यूटर में घुसपैठ करने वाला कोई व्यक्ति। अगर आप संस्थापकों के साथ सहानुभूति करके अच्छे स्टार्टअप संस्थापकों को पहचान सकते हैं - अगर आप दोनों एक ही आवृत्ति पर अनुरेणित होते हैं - तो आप शायद पहले से ही मध्यम पेशेवर वीसी से बेहतर स्टार्टअप चयनकर्ता हो सकते हैं। [8]

उदाहरण के लिए, पॉल बुचेट ने मुझसे लगभग एक साल बाद एंजल निवेश शुरू किया, और वह लगभग तुरंत ही मुझसे उतना ही अच्छा स्टार्टअप चयनकर्ता था। मेरा अतिरिक्त एक साल का अनुभव संस्थापकों के साथ हमारी क्षमता की तुलना में एक गणना त्रुटि था।

एक अच्छा संस्थापक क्या होता है? अगर कोई शब्द होता जो बेबस का विपरीत होता, तो वही होता। बुरे संस्थापक बेबस प्रतीत होते हैं। वे होशियार हो सकते हैं, या नहीं, लेकिन किसी तरह घटनाएं उन्हें घेर लेती हैं और वे निराश हो जाते हैं और छोड़ देते हैं। अच्छे संस्थापक वह चीज बनाते हैं जो वे चाहते हैं। यह यह नहीं कहना है कि वे पूर्व-परिभाषित तरीके से चीजों को होने के लिए मजबूर करते हैं। अच्छे संस्थापकों में वास्तविकता के लिए एक स्वस्थ सम्मान होता है। लेकिन वे अविरल संसाधनशील होते हैं। बेबस का विपरीत इतना करीब आता है जितना मैं कर सकता हूं। आप ऐसे लोगों को फंड करना चाहते हैं जो अविरल संसाधनशील हैं।

ध्यान दें कि हम चीजों की बात करके शुरू किए, और अब हम लोगों की बात कर रहे हैं। निवेशकों के बीच एक चलती बहस है कि क्या महत्वपूर्ण है, लोग या विचार - या अधिक सटीक रूप से, बाजार। कुछ, जैसे कि रॉन कॉनवे, कहते हैं कि यह लोग हैं - कि विचार बदल जाएगा, लेकिन लोग कंपनी की नींव हैं। जबकि मार्क एंड्रीसेन कहते हैं कि वह ठीक-ठाक संस्थापकों को गर्म बाजार में बैक करेंगे, बुरे संस्थापकों को खराब बाजार में नहीं। [9]

ये दो स्थिति इतनी दूर नहीं हैं जितनी वे प्रतीत होती हैं, क्योंकि अच्छे लोग अच्छे बाजार ढूंढ लेते हैं। बिल गेट्स शायद काफी अमीर हो गए होते, भले ही आईबीएम ने उनके हाथ में पीसी मानक नहीं छोड़ा होता।

मुझे निवेशकों के बीच इस मतभेद पर काफी विचार किया है जो लोगों पर दांव लगाना पसंद करते हैं और जो बाजारों पर दांव लगाना पसंद करते हैं। यह थोड़ा आश्चर्यजनक है कि यह मतभेद मौजूद है। आप उम्मीद करते हैं कि राय अधिक एकीकृत हो गई होगी।

लेकिन मुझे लगता है कि मैंने समझ लिया है कि क्या हो रहा है। मुझे जो तीन प्रमुख लोग मालूम हैं जो बाजारों के पक्ष में हैं, वे मार्क, जावेद करीम और जो क्रॉस हैं। और इन तीनों ने अपने-अपने स्टार्टअप में बुनियादी रूप से एक थर्मल में उड़ान भरी: उन्होंने एक ऐसे बाजार को पकड़ लिया जो इतनी तेजी से बढ़ रहा था कि उसके साथ तालमेल बनाए रखना ही सब कुछ था जो वे कर सकते थे। ऐसा अनुभव नजरअंदाज करना मुश्किल होता है। साथ ही मुझे लगता है कि वे खुद को कम आंकते हैं: वे उस विशाल थर्मल के ऊपर उठने की आसानी को याद करते हैं, और सोचते हैं कि "कोई भी ऐसा कर सकता था"। लेकिन यह सच नहीं है; वे सामान्य लोग नहीं हैं।

इसलिए एक एंजल निवेशक के रूप में, मुझे लगता है कि आपको रॉन कॉनवे के साथ जाना चाहिए और लोगों पर दांव लगाना चाहिए। थर्मल होते हैं, हां, लेकिन कोई भी उन्हें पूर्वानुमान नहीं कर सकता - न तो संस्थापक, और निश्चित रूप से न ही आप के रूप में एक निवेशक। और केवल अच्छे लोग ही उन थर्मल को सवार कर सकते हैं, अगर वे उन्हें हिट करते हैं।

डील फ्लो

बेशक यह प्रश्न कि कैसे स्टार्टअप का चयन करें, यह मान लेता है कि आपके पास चुनने के लिए स्टार्टअप हैं। आप उन्हें कहां से ढूंढते हैं? यह एक और समस्या है जिसका समाधान सिंडिकेट द्वारा किया जाता है। अगर आप किसी दोस्त के निवेशों में शामिल होते हैं, तो आपको स्ट

समस्या स्टार्टअप खोजने में नहीं है, बल्कि उचित गुणवत्ता वाले स्टार्टअप्स की एक धारा खोजने में है। इसका पारंपरिक तरीका संपर्कों के माध्यम से है। यदि आप कई निवेशकों और संस्थापकों के मित्र हैं, तो वे आपके पास सौदे भेजेंगे। वैली बुनियादी रूप से संदर्भों पर चलती है। और एक बार जब आप एक विश्वसनीय, उपयोगी निवेशक के रूप में जाने जाने लगते हैं, तो लोग आपको कई सौदे भेजेंगे। मैं निश्चित रूप से ऐसा करूंगा।

स्टार्टअप्स खोजने का एक नया तरीका भी है, जो Y Combinator के डेमो डे जैसे कार्यक्रमों में आना है, जहां नए बनाए गए स्टार्टअप्स एक साथ निवेशकों को प्रस्तुत करते हैं। हमारे पास साल में दो डेमो डे होते हैं, एक मार्च में और एक अगस्त में। ये बुनियादी रूप से सामूहिक संदर्भ हैं।

लेकिन डेमो डे जैसे कार्यक्रम स्टार्टअप्स और निवेशकों के मिलान का केवल एक हिस्सा हैं। व्यक्तिगत संदर्भ अभी भी सबसे आम मार्ग है। इसलिए यदि आप नए स्टार्टअप्स के बारे में सुनना चाहते हैं, तो सबसे अच्छा तरीका कई संदर्भ प्राप्त करना है।

कई संदर्भ प्राप्त करने का सबसे अच्छा तरीका स्टार्टअप्स में निवेश करना है। कितने भी स्मार्ट और अच्छे आप लगते हों, अंतर्निहित लोग आपको संदर्भ भेजने से संकोच करेंगे जब तक कि आप कुछ निवेश नहीं कर लेते। कुछ स्मार्ट, अच्छे लोग फ्लेकी, उच्च रखरखाव वाले निवेशक साबित होते हैं। लेकिन एक बार जब आप खुद को एक अच्छे निवेशक के रूप में साबित कर लेते हैं, तो डील प्रवाह, जैसा कि उन्हें कहा जाता है, गुणवत्ता और मात्रा दोनों में तेजी से बढ़ जाएगा। चरम पर, किसी जैसे रॉन कॉनवे के लिए, यह बुनियादी रूप से पूरे वैली के डील प्रवाह के समान है।

इसलिए यदि आप गंभीरता से निवेश करना चाहते हैं, तो शुरू करने का तरीका अपने मौजूदा संबंधों से खुद को बूटस्ट्रैप करना है, उन स्टार्टअप्स में जो आप इस तरह से मिलते हैं एक अच्छा निवेशक बनना है, और अंततः आप एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू कर देंगे। अच्छे निवेशक दुर्लभ हैं, यहां तक कि सिलिकॉन वैली में भी। शायद पूरे वैली में केवल कुछ सौ गंभीर एंजल्स हैं, और फिर भी वे संभवतः वैली को जो कुछ भी है, उसका एकमात्र सबसे महत्वपूर्ण घटक हैं। एंजल्स स्टार्टअप गठन में सीमित अभिकारक हैं।

यदि वैली में केवल कुछ सौ गंभीर एंजल्स हैं, तो एक एंजल निवेशक बनने का निर्णय लेकर आप अकेले ही सिलिकॉन वैली में स्टार्टअप्स के पाइपलाइन को काफी व्यापक कर सकते हैं। यह कुछ हद तक मन को उड़ा देने वाला है।

अच्छा होना

एक अच्छा एंजल निवेशक कैसे बनें? पहली चीज जो आपको चाहिए वह निर्णायक होना है। जब हम संस्थापकों से अच्छे और बुरे निवेशकों के बारे में बात करते हैं, तो अच्छे निवेशकों का वर्णन करने का एक तरीका यह है कि "वह चेक लिखते हैं"। इसका मतलब यह नहीं है कि निवेशक हर किसी को हां कहता है। बहुत दूर से नहीं। इसका मतलब है कि वह जल्दी से फैसला लेता है और उसे पूरा करता है। आप सोच रहे होंगे कि यह कितना मुश्किल हो सकता है? जब आप इसे करने की कोशिश करेंगे, तो आप देखेंगे। यह एंजल निवेश की प्रकृति से उत्पन्न होता है कि फैसले कठिन होते हैं। आपको शुरुआती चरण में ही अनुमान लगाना होता है, जब सबसे प्रतिष्ठित विचार अभी भी विपरीत प्रतीत होते हैं, क्योंकि यदि वे स्पष्ट रूप से अच्छे होते, तो वीसी उन्हें पहले ही वित्तपोषित कर चुके होते।

मान लीजिए कि यह 1998 है। आप कुछ स्नातकोत्तर छात्रों द्वारा स्थापित एक स्टार्टअप से मिलते हैं। वे कहते हैं कि वे इंटरनेट खोज पर काम करेंगे। पहले से ही कई बड़ी सार्वजनिक कंपनियां खोज कर रही हैं। ये स्नातकोत्तर छात्र उनसे कैसे प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं? और क्या खोज वास्तव में महत्वपूर्ण है? सभी खोज इंजन "पोर्टल" कहलाने की कोशिश कर रहे हैं। आप इस स्टार्टअप में क्यों निवेश करना चाहेंगे जिसे कुछ नामी लोग पुराना कह रहे हैं और जो बड़ी, आक्रामक कंपनियों से प्रतिस्पर्धा कर रहा है? और फिर भी ये स्नातकोत्तर छात्र काफी स्मार्ट लग रहे हैं। आप क्या करेंगे?

जब आप अनुभवहीन हों, तो निर्णायक होने का एक हैक यह है कि अपने निवेश के आकार को उतना कम कर दें कि आप उसे खो देने पर ज्यादा परेशान न हों। हर अमीर व्यक्ति (आप शायद तब तक एंजल निवेश नहीं करना चाहेंगे जब तक कि आप खुद को अमीर नहीं मानते) के लिए कोई ऐसी राशि होती है जिसे खो देना उन्हें परेशान तो करेगा लेकिन बहुत ज्यादा नहीं। जब तक आप सहज महसूस न करें, प्रत्येक स्टार्टअप में $15,000 से अधिक न निवेश करें।

उदाहरण के लिए, यदि आपके पास $5 मिलियन निवेश योग्य संपत्ति है, तो $15,000 खो देना आपके लिए शायद दर्दनाक (हालांकि परेशान करने वाला) होगा। यह आपकी कुल संपत्ति का 0.3% से भी कम है। इसलिए शुरू में 3 या 4 $15,000 के निवेश करें। अनुभव के बिना एंजल निवेश के बारे में सीखना असंभव है। पहले कुछ निवेशों को एक शैक्षिक व्यय के रूप में देखें। $60,000 कई स्नातकोत्तर कार्यक्रमों से भी कम है। साथ ही आप इक्विटी भी प्राप्त करते हैं।

जो सबसे अनुचित है वह रणनीतिक अनिर्णयशीलता है: संस्थापकों को लटकाते रहना जबकि स्टार्टअप की प्रगति के बारे में अधिक जानकारी एकत्र करने की कोशिश कर रहे हों। [10] ऐसा करने का लोभ हमेशा होता है, क्योंकि आपके पास इतना कम जानकारी होती है, लेकिन आपको इसे जान-बूझकर रोकना होगा। दीर्घकालिक में अच्छा होना आपके लिए लाभदायक है।

एक अच्छे एंजल निवेशक होने का दूसरा घटक बस एक अच्छा व्यक्ति होना है। एंजल निवेश ऐसा व्यवसाय नहीं है जहां आप लोगों को ठगकर पैसा कमा सकते हैं। स्टार्टअप्स धन सृजन करते हैं, और धन सृजन एक शून्य योग खेल नहीं है। आपके लाभ के लिए किसी को हारना नहीं चाहिए। वास्तव में, यदि आप उन संस्थापकों के साथ बुरा व्यवहार करते हैं जिनमें आप निवेश करते हैं, तो वे निराश हो जाएंगे और कंपनी का प्रदर्शन खराब होगा। साथ ही, आपके संदर्भ भी सूख जाएंगे। इसलिए मैं अच्छा होने की सलाह देता हूं।

जो सबसे सफल एंजल निवेशक मैं जानता हूं, वे सभी बुनियादी रूप से अच्छे लोग हैं। एक बार जब वे किसी कंपनी में निवेश करते हैं, तो वे केवल उसकी मदद करना चाहते हैं। और वे उन लोगों की भी मदद करते हैं जिनमें उन्होंने निवेश नहीं किया है। जब वे कृपया करते हैं, तो वे उनका हिसाब नहीं रखते। यह बहुत अधिक ओवरहेड है। वे बस हर किसी की मदद करने की कोशिश करते हैं, और मानते हैं कि कोई न कोई अच्छी चीज उन्हें कहीं न कहीं वापस मिल जाएगी। अनुभवजन्य रूप से यह काम करता है।

नोट्स

[1] कन्वर्टिबल ऋण या तो किसी विशिष्ट मूल्यांकन पर कैप किया जा सकता है, या फिर इसे जब यह कन्वर्ट होता है तब के मूल्यांकन से कुछ छूट पर किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, 30% की छूट पर कन्वर्टिबल ऋण का मतलब है कि जब यह कन्वर्ट होता है, तो आप उस मूल्यांकन पर स्टॉक प्राप्त करते हैं जो 30% कम है। यह उन मामलों में उपयोगी हो सकता है जहां आप मूल्यांकन क्या होना चाहिए, यह तय नहीं कर सकते या नहीं करना चाहते। आप इसे अगले निवेशक पर छोड़ देते हैं। दूसरी ओर, कई निवेशक सटीक जानना चाहते हैं कि वे क्या प्राप्त कर रहे हैं, इसलिए वे केवल कैप के साथ

[2] शुरू से एक समझौते को बनाने का महंगा हिस्सा समझौते को लिखना नहीं है, बल्कि प्रति घंटे कई सौ डॉलर में उसके विवरणों पर झगड़ना है। यही कारण है कि श्रृंखला AA कागजात एक मध्यम मार्ग पर लक्षित है। आप बस उस समझौते से शुरू कर सकते हैं जिस पर आप बहुत सारे आगे-पीछे के बाद पहुंचे होते।

जब आप किसी स्टार्टअप में निवेश करते हैं, तो आपके दोनों वकीलों को स्टार्टअप में विशेषज्ञ होने चाहिए। इसके लिए सामान्य कॉर्पोरेट वकीलों का उपयोग न करें। उनका अनुभव कम होने से वे अत्यधिक जटिल समझौते बना देते हैं और अप्रासंगिक चीजों पर घंटों तर्क करते हैं।

वैली में शीर्ष स्टार्टअप कानूनी फर्मों में विल्सन सोनिनी, ओरिक, फेनविक एंड वेस्ट, गुंडरसन डेटमर और कूली गोडवार्ड शामिल हैं। बोस्टन में सर्वश्रेष्ठ गुडविन प्रोक्टर, विल्मर हेल और फोली होग हैं।

[3] आपका अनुभव अलग हो सकता है।

[4] ये एंटी-डिलूशन प्रावधान आपको बाद में किसी निवेशक द्वारा कंपनी को चुराने के लिए $1 पर कंपनी का मूल्यांकन करके दूसरा दौर करने जैसी चालों से भी बचाते हैं। यदि आपके पास एक कुशल स्टार्टअप वकील है जो आपके लिए सौदा करता है, तो शुरू में आप इस तरह की चालों से सुरक्षित होने चाहिए। लेकिन यह बाद में समस्या बन सकता है। यदि कोई बड़ी वीसी फर्म स्टार्टअप में निवेश करना चाहती है, तो वे आपसे अपने एंटी-डिलूशन सुरक्षा को हटाने के लिए कह सकते हैं। और यदि वे ऐसा करते हैं, तो स्टार्टअप आपको सहमत होने के लिए दबाव डालेगा। वे आपको बताएंगे कि यदि आप ऐसा नहीं करते हैं, तो आप वीसी के सौदे को मार देंगे।

मैं आपको सलाह देता हूं कि आप इस समस्या को एक सज्जन समझौते के माध्यम से हल करें: संस्थापकों के साथ पहले से ही सहमत हों कि आप अपने एंटी-डिलूशन सुरक्षा को नहीं छोड़ेंगे। फिर यह उनकी जिम्मेदारी है कि वे वीसी को शुरू से ही बता दें।

आप इन्हें छोड़ना नहीं चाहते क्योंकि निम्नलिखित परिदृश्य हो सकता है। वीसी कंपनी को पुनर्पूंजीकृत करते हैं, यानी वे शून्य पूर्व-धन मूल्यांकन पर कंपनी को अतिरिक्त वित्तपोषण प्रदान करते हैं। इससे मौजूदा शेयरधारकों, जिनमें आप और संस्थापक शामिल हैं, का नुकसान हो जाता है। फिर वे संस्थापकों को कई विकल्प प्रदान करते हैं, क्योंकि उन्हें वहां बने रहने की जरूरत है, लेकिन आपको कुछ नहीं मिलता।

स्पष्ट रूप से यह एक अच्छी बात नहीं है। यह अक्सर नहीं होता। ब्रांड नाम वीसी किसी एंजल से कुछ प्रतिशत चुराने के लिए किसी कंपनी को पुनर्पूंजीकृत नहीं करेंगे। लेकिन यहां एक निरंतरता है। एक कम उत्कृष्ट, निम्न-स्तर का वीसी इस तरह से एक बड़ा हिस्सा चुराने के लिए प्रेरित हो सकता है।

मैं यह नहीं कह रहा कि आपको हमेशा अपने एंटी-डिलूशन सुरक्षा को छोड़ने से इनकार करना चाहिए। यह सब एक वार्ता है। यदि आप एक शक्तिशाली सिंडिकेट का हिस्सा हैं, तो आप कानूनी सुरक्षा को छोड़कर सामाजिक सुरक्षा पर भरोसा कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि आप रॉन कॉनवे जैसे किसी बड़े एंजल के नेतृत्व वाले सौदे में निवेश करते हैं, तो आप गलत व्यवहार से बचे रहने के लिए काफी अच्छी तरह से संरक्षित हैं, क्योंकि कोई भी वीसी उन्हें पार करने की हिम्मत नहीं करेगा। इस तरह की सुरक्षा एक कारण है कि एंजल सिंडिकेट में निवेश करना पसंद करते हैं।

[5] इतना अधिक निवेश न करें, या इतने कम मूल्यांकन पर, कि आप किसी स्टार्टअप का अत्यधिक बड़ा हिस्सा प्राप्त कर लें, जब तक कि आप यह सुनिश्चित न हों कि आपका पैसा उनके लिए आखिरी होगा। बाद के चरण के निवेशक किसी कंपनी में निवेश नहीं करेंगे यदि संस्थापकों के पास उन्हें प्रेरित करने के लिए पर्याप्त इक्विटी नहीं है। मैंने हाल ही में एक वीसी से बात की थी, जिसने कहा कि उन्होंने एक कंपनी से मुलाकात की थी जिसे वह बहुत पसंद करते थे, लेकिन उन्होंने उन्हें अस्वीकार कर दिया क्योंकि निवेशक पहले ही इसका आधे से अधिक हिस्सा मालिक थे। ये निवेशक शायद सोचते थे कि वे इस वांछनीय कंपनी का एक बड़ा हिस्सा प्राप्त करके काफी चतुर हैं, लेकिन वास्तव में वे अपने पैर पर गोली मार रहे थे।

[6] किसी भी समय मुझे कम से कम 3 या 4 वाई सी एल्यूमनी के बारे में पता है जो बड़ी सफलता होने वाले हैं लेकिन वित्तीय रूप से वेपर पर चल रहे हैं, क्योंकि निवेशक अभी भी नहीं समझते कि वे क्या कर रहे हैं। (और नहीं, दुर्भाग्य से, मैं आपको नहीं बता सकता कि वे कौन हैं। मैं किसी ऐसे निवेशक को किसी स्टार्टअप का संदर्भ नहीं दे सकता जिसे मैं नहीं जानता।)

[7] कुछ वीसी हैं जो प्रतिक्रिया देने के बजाय भविष्यवाणी कर सकते हैं। आश्चर्य नहीं कि ये सबसे सफल वीसी हैं।

[8] यह मेरी ओर से कुछ हद तक चालाक है, क्योंकि मध्यम वीसी को नुकसान होता है। यह वह सबसे आश्चर्यजनक चीजों में से एक है जो मैंने वाई कॉम्बिनेटर पर काम करते हुए वीसी के बारे में सीखा है। केवल एक छोटा हिस्सा ही सकारात्मक रिटर्न प्राप्त करता है। शेष कोष प्रबंधकों की मांग को पूरा करने के लिए मौजूद हैं कि वेंचर कैपिटल एक संपत्ति वर्ग है। इसे सीखना ने हमारे वियावेब पर काम करते समय मिले कुछ वीसी के बारे में बहुत कुछ समझाया।

[9] वीसी आम तौर पर कहते हैं कि वे महान बाजारों को महान लोगों से पसंद करते हैं। लेकिन वे वास्तव में कह रहे हैं कि वे दोनों चाहते हैं। वे इतने चयनात्मक हैं कि वे केवल महान लोगों पर ही विचार करते हैं। इसलिए जब वे कहते हैं कि वे बड़े बाजारों के बारे में सबसे अधिक चिंतित हैं, तो वे मतलब यह है कि महान लोगों में से चुनने का उनका तरीका है।

[10] संस्थापक उस प्रकार के निवेशक से नफरत करते हैं जो कहता है कि वह निवेश करने में रुचि रखता है लेकिन नेतृत्व नहीं करना चाहता। ऐसे परिस्थितियां हैं जहां यह एक स्वीकार्य बहाना है, लेकिन अधिक अक्सर इसका मतलब यह है कि "नहीं, लेकिन यदि आप एक गर्म सौदा साबित होते हैं, तो मैं पीछे से दावा करना चाहता हूं कि मैंने हां कहा था।"

यदि आप किसी स्टार्टअप में इतना पसंद करते हैं कि उसमें निवेश करना चाहते हैं, तो उसमें निवेश करें। बस मानक श्रृंखला AA शर्तों का उपयोग करें और उन्हें चेक लिखें।

धन्यवाद सैम अल्टमैन, पॉल बुचीट, जेसिका लिविंगस्टन, रॉबर्ट मोरिस और फ्रेड विल्सन को इस पर मसौदा पढ़ने के लिए।

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