DIE MANAGEMENTGESELLSCHAFT FÜR GEPOOLTE RISIKEN

Juli 2008

Bei der diesjährigen Startup School hielt David Heinemeier Hansson einen Vortrag , in dem er vorschlug, dass Startup-Gründer die Dinge auf die altmodische Art und Weise angehen sollten. Anstatt zu hoffen, reich zu werden, indem sie ein wertvolles Unternehmen aufbauen und dann bei einem „Liquiditätsereignis“ Aktien verkaufen, sollten Gründer Unternehmen gründen, die Geld verdienen und von den Einnahmen leben.

Klingt nach einem guten Plan. Lassen Sie uns darüber nachdenken, wie wir das am besten umsetzen können.

Ein Nachteil, wenn man von den Einnahmen seines Unternehmens lebt, ist, dass man es weiterführen muss. Und wie jeder, der sein eigenes Unternehmen führt, Ihnen sagen kann, erfordert dies Ihre volle Aufmerksamkeit. Sie können nicht einfach ein Unternehmen gründen und dann aufgeben, wenn es gut läuft, denn sonst läuft es überraschend schnell nicht mehr gut.

Die wichtigsten wirtschaftlichen Motive von Startup-Gründern scheinen Freiheit und Sicherheit zu sein. Sie wollen genug Geld, damit sie (a) keine Angst haben müssen, dass ihnen das Geld ausgeht, und (b) ihre Zeit so verbringen können, wie sie wollen. Ein eigenes Unternehmen zu führen, bietet weder das eine noch das andere. Freiheit hat man sicher nicht: Kein Chef ist so anspruchsvoll. Sicherheit hat man auch nicht, denn wenn man aufhört, sich um das Unternehmen zu kümmern, verschwinden dessen Umsätze und damit auch Ihr Einkommen.

Für die meisten Leute wäre es am besten, wenn sie jemanden einstellen könnten, der das Unternehmen für sie leitet, sobald es eine bestimmte Größe erreicht hat. Angenommen, Sie könnten einen wirklich guten Manager finden. Dann hätten Sie sowohl Freiheit als auch Sicherheit. Sie könnten dem Geschäft so wenig Aufmerksamkeit schenken, wie Sie möchten, und wüssten, dass Ihr Manager dafür sorgen würde, dass alles reibungslos läuft. Und wenn das so wäre, würden die Einnahmen weiter fließen, sodass Sie auch Sicherheit hätten.

Natürlich wird es einige Gründer geben, denen diese Idee nicht gefällt: diejenigen, die ihr Unternehmen so gern führen, dass sie nichts anderes tun möchten. Aber diese Gruppe dürfte klein sein. In den meisten Unternehmen ist man nur dann erfolgreich, wenn man den Bedürfnissen seiner Kunden fanatisch nachgeht. Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass Ihre eigenen Wünsche genau mit den Anforderungen dieser mächtigen externen Kraft übereinstimmen?

Sicher, die Leitung eines eigenen Unternehmens kann ziemlich interessant sein. Viaweb war interessanter als jeder Job, den ich zuvor hatte. Und da ich damit viel mehr Geld verdiente, bot es das um ein Vielfaches bessere Verhältnis von Einkommen zu Langeweile von allem, was ich je gemacht hatte. Aber war es die interessanteste Arbeit, die ich mir vorstellen konnte? Nein.

Ob die Zahl der Gründer in der gleichen Position nun asymptotisch oder einfach nur groß ist, es gibt auf jeden Fall viele von ihnen. Für sie wäre der richtige Ansatz, das Unternehmen irgendwann einem professionellen Manager zu übergeben, wenn sie einen finden, der gut genug ist.

So weit, so gut. Aber was wäre, wenn Ihr Manager von einem Bus angefahren würde? Was Sie wirklich wollen, ist eine Managementfirma, die Ihr Unternehmen für Sie leitet. Dann sind Sie nicht von einer einzelnen Person abhängig.

Wenn Sie Mietobjekte besitzen, können Sie Firmen mit der Verwaltung beauftragen. Manche übernehmen alles, von der Suche nach Mietern bis zur Behebung von Lecks. Natürlich ist die Führung von Firmen viel komplizierter als die Verwaltung von Mietobjekten, aber nehmen wir an, es gäbe Verwaltungsfirmen, die das für Sie übernehmen könnten. Sie würden zwar viel verlangen, aber wäre es das nicht wert? Ich würde einen großen Teil der Einnahmen für die zusätzliche Sicherheit opfern.

Mir ist klar, dass das, was ich beschreibe, schon zu schön klingt, um wahr zu sein, aber ich kann mir eine Möglichkeit vorstellen, es noch attraktiver zu machen. Gäbe es Unternehmensverwaltungsgesellschaften, könnten sie ihren Kunden einen zusätzlichen Service anbieten: Sie könnten ihnen ermöglichen, ihre Erträge durch Bündelung ihrer Risiken zu versichern. Schließlich kann selbst ein perfekter Manager ein Unternehmen nicht retten, wenn, wie es manchmal vorkommt, sein ganzer Markt zusammenbricht, genauso wie Immobilienverwalter Sie nicht vor einem Brand retten können. Aber ein Unternehmen, das eine ausreichend große Anzahl von Unternehmen verwaltet, könnte all seinen Kunden sagen: Wir bündeln die Erträge aller Ihrer Unternehmen und zahlen Ihnen Ihren entsprechenden Anteil.

Wenn es solche Verwaltungsgesellschaften gäbe, würden sie Ihnen ein Höchstmaß an Freiheit und Sicherheit bieten. Jemand würde Ihr Unternehmen für Sie leiten und Sie wären geschützt, selbst wenn es einmal zu Ende gehen sollte.

Überlegen wir einmal, wie eine solche Verwaltungsgesellschaft organisiert sein könnte. Am einfachsten wäre es, eine neue Art von Aktien zu haben, die den gesamten Pool der von ihr verwalteten Unternehmen repräsentieren. Wenn Sie sich anmelden, tauschen Sie die Aktien Ihres Unternehmens gegen Anteile dieses Pools, und zwar proportional zu einer Schätzung des Wertes Ihres Unternehmens, auf die Sie sich beide geeinigt haben. Dann erhalten Sie automatisch Ihren Anteil an den Erträgen des gesamten Pools.

Der Haken dabei ist, dass man die Verwaltungsgesellschaft nicht wechseln kann, weil sich ein solcher Handel nur schwer rückgängig machen lässt. Aber es gibt eine Möglichkeit, das zu beheben: Angenommen, alle Verwaltungsgesellschaften kämen zusammen und würden ihren Kunden erlauben, Anteile in allen ihren Pools zu tauschen. Dann könnten Sie praktisch gleichzeitig alle Verwaltungsgesellschaften auswählen, die Ihren Pool für Sie verwalten sollen, in dem von Ihnen gewünschten Verhältnis, und Ihre Meinung später so oft ändern, wie Sie wollen.

Gäbe es solche Risikopool-Verwaltungsgesellschaften, wäre für die meisten Menschen, die den von David vorgeschlagenen Weg verfolgen, der ideale Plan, sich bei einer solchen Gesellschaft anzumelden.

Die gute Nachricht ist: Es gibt sie. Was ich gerade beschrieben habe, ist eine Übernahme durch ein börsennotiertes Unternehmen.

Obwohl öffentliche Käufer strukturell mit den Management-Unternehmen für gepoolte Risiken identisch sind, sehen sie sich leider nicht als solche. Bei einem Immobilienverwaltungsunternehmen können Sie einfach jederzeit hereinkommen und sagen: „Verwalten Sie meine Mietimmobilie für mich“, und sie erledigen es. Käufer hingegen sind, zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels, äußerst wankelmütig. Manchmal sind sie in Kauflaune und zahlen enorm zu viel; manchmal sind sie nicht interessiert. Sie sind wie Immobilienverwaltungsunternehmen, die von Verrückten geführt werden. Oder genauer gesagt, von Benjamin Grahams Mr. Market.

Während sich öffentliche Käufer im Durchschnitt wie Manager von Unternehmen mit gepooltem Risiko verhalten, benötigen Sie ein Zeitfenster von mehreren Jahren, um eine durchschnittliche Leistung zu erzielen. Wenn Sie lange genug warten (sagen wir fünf Jahre), geraten Sie wahrscheinlich in einen Aufwärtszyklus, in dem ein Käufer Sie gerne kaufen würde. Aber Sie können nicht wählen, wann das passiert.

Sie können nicht davon ausgehen, dass die Investoren Sie so lange unterstützen, wie Sie möglicherweise warten müssen. Ihr Unternehmen muss Geld verdienen. Die Meinungen darüber, wie früh man sich darauf konzentrieren sollte, gehen auseinander. Joe Kraus sagt, Sie sollten versuchen, Ihren Kunden sofort etwas in Rechnung zu stellen. Und dennoch haben einige der erfolgreichsten Startups, darunter Google, den Umsatz zunächst ignoriert und sich ausschließlich auf die Entwicklung konzentriert. Die Antwort hängt wahrscheinlich von der Art des Unternehmens ab, das Sie gründen. Ich kann mir vorstellen, dass es einige gibt, bei denen das Streben nach Umsatz eine gute Heuristik für das Produktdesign wäre, und andere, bei denen es nur eine Ablenkung wäre. Der Test ist wahrscheinlich, ob es Ihnen hilft, Ihre Benutzer zu verstehen.

Sie können die Umsatzstrategie wählen, die Ihrer Meinung nach für die Art von Unternehmen, das Sie gründen, am besten geeignet ist, solange Sie profitabel sind. Profitabel zu sein stellt sicher, dass Sie mindestens den Durchschnitt des Akquisitionsmarktes erreichen – in dem sich Aktiengesellschaften wie Unternehmen mit gepooltem Risikomanagement verhalten.

David liegt nicht falsch, wenn er sagt, man sollte ein Unternehmen gründen, um von seinen Einnahmen zu leben. Der Fehler besteht darin, zu denken, dies sei irgendwie im Gegensatz zur Gründung eines Unternehmens und dessen Verkauf. Tatsächlich ist Letzteres für die meisten Menschen lediglich der Optimalfall des Ersteren.

Danke an Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris und Fred Wilson für das Lesen der Entwürfe.