DIE MANAGEMENTGESELLSCHAFT FÜR GEBÜNDELTES RISIKO

July 2008

Auf der diesjährigen Startup-Schule hielt David Heinemeier Hansson einen Vortrag, in dem er vorschlug, dass Startup-Gründer die Dinge auf die altmodische Weise tun sollten. Anstatt zu hoffen, reich zu werden, indem sie ein wertvolles Unternehmen aufbauen und dann Aktien in einem "Liquiditätsereignis" verkaufen, sollten Gründer Unternehmen gründen, die Geld verdienen und von den Einnahmen leben.

Klingt nach einem guten Plan. Lassen Sie uns über die optimale Art und Weise nachdenken, dies zu tun.

Ein Nachteil, von den Einnahmen Ihres Unternehmens zu leben, ist, dass Sie es weiterführen müssen. Und wie jeder, der sein eigenes Unternehmen führt, Ihnen sagen kann, erfordert das Ihre volle Aufmerksamkeit. Sie können nicht einfach ein Unternehmen gründen und auschecken, sobald die Dinge gut laufen, oder sie hören überraschend schnell auf, gut zu laufen.

Die wichtigsten wirtschaftlichen Motive von Startup-Gründern scheinen Freiheit und Sicherheit zu sein. Sie wollen genug Geld, dass (a) sie sich keine Sorgen machen müssen, dass ihnen das Geld ausgeht, und (b) sie ihre Zeit so verbringen können, wie sie wollen. Die Führung Ihres eigenen Unternehmens bietet beides nicht. Sie haben sicherlich keine Freiheit: kein Chef ist so anspruchsvoll. Auch haben Sie keine Sicherheit, denn wenn Sie aufhören, sich um das Unternehmen zu kümmern, verschwinden seine Einnahmen und damit auch Ihr Einkommen.

Der beste Fall wäre für die meisten Menschen, wenn Sie jemanden einstellen könnten, der das Unternehmen für Sie führt, sobald Sie es auf eine bestimmte Größe gebracht haben. Nehmen wir an, Sie könnten einen wirklich guten Manager finden. Dann hätten Sie sowohl Freiheit als auch Sicherheit. Sie könnten dem Geschäft so wenig Aufmerksamkeit schenken, wie Sie wollten, da Sie wüssten, dass Ihr Manager die Dinge reibungslos am Laufen halten würde. Und da dies so ist, würden die Einnahmen weiterhin fließen, so dass Sie auch Sicherheit hätten.

Es wird natürlich einige Gründer geben, denen diese Idee nicht gefallen würde: diejenigen, die es lieben, ihr Unternehmen zu führen, so sehr, dass es nichts anderes gibt, was sie lieber tun würden. Aber diese Gruppe muss klein sein. Der Weg zum Erfolg in den meisten Unternehmen ist es, fanatisch auf die Bedürfnisse der Kunden zu achten. Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass Ihre eigenen Wünsche genau mit den Anforderungen dieser mächtigen, externen Kraft übereinstimmen?

Sicher, die Führung Ihres eigenen Unternehmens kann ziemlich interessant sein. Viaweb war interessanter als jeder Job, den ich zuvor hatte. Und da ich viel mehr Geld damit verdient habe, bot es das höchste Verhältnis von Einkommen zu Langweiligkeit von allem, was ich getan hatte, um Größenordnungen. Aber war es die interessanteste Arbeit, die ich mir vorstellen konnte? Nein.

Ob die Anzahl der Gründer in der gleichen Position asymptotisch oder nur groß ist, es gibt sicherlich viele von ihnen. Für sie wäre der richtige Ansatz, das Unternehmen irgendwann an einen professionellen Manager zu übergeben, wenn sie einen finden könnten, der gut genug ist.

So weit, so gut. Aber was, wenn Ihr Manager von einem Bus erfasst wird? Was Sie wirklich wollen, ist eine Managementgesellschaft, die Ihr Unternehmen für Sie führt. Dann sind Sie nicht von einer einzelnen Person abhängig.

Wenn Sie Mietimmobilien besitzen, gibt es Unternehmen, die Sie beauftragen können, diese für Sie zu verwalten. Einige werden alles tun, von der Suche nach Mietern bis zur Behebung von Lecks. Natürlich ist die Führung von Unternehmen viel komplizierter als die Verwaltung von Mietimmobilien, aber nehmen wir an, es gäbe Managementgesellschaften, die dies für Sie tun könnten. Sie würden viel verlangen, aber wäre es nicht wertvoll? Ich würde einen großen Prozentsatz des Einkommens für den zusätzlichen Seelenfrieden opfern.

Ich weiß, was ich beschreibe, klingt schon jetzt zu gut, um wahr zu sein, aber ich kann mir eine Möglichkeit vorstellen, es noch attraktiver zu machen. Wenn es Managementgesellschaften für Unternehmen gäbe, könnten sie ihren Kunden einen zusätzlichen Service anbieten: Sie könnten ihnen ermöglichen, ihre Renditen durch Bündelung ihres Risikos zu versichern. Schließlich kann selbst ein perfekter Manager ein Unternehmen nicht retten, wenn, wie es manchmal vorkommt, sein ganzer Markt stirbt, genau wie Immobilienverwalter Sie nicht vor dem Abbrennen des Gebäudes retten können. Aber ein Unternehmen, das eine ausreichend große Anzahl von Unternehmen verwaltet, könnte all seinen Kunden sagen: Wir werden die Einnahmen aus all Ihren Unternehmen zusammenlegen und Ihnen Ihren anteiligen Anteil auszahlen.

Wenn es solche Managementgesellschaften gäbe, würden sie das Maximum an Freiheit und Sicherheit bieten. Jemand würde Ihr Unternehmen für Sie führen, und Sie wären geschützt, selbst wenn es zufällig sterben würde.

Lassen Sie uns überlegen, wie eine solche Managementgesellschaft organisiert sein könnte. Der einfachste Weg wäre, eine neue Art von Aktien zu haben, die den gesamten Pool von Unternehmen repräsentiert, die sie verwalten. Wenn Sie sich anmelden, würden Sie die Aktien Ihres Unternehmens gegen Anteile an diesem Pool tauschen, im Verhältnis zu einer Schätzung des Wertes Ihres Unternehmens, auf die Sie sich beide geeinigt haben. Dann würden Sie automatisch Ihren Anteil an den Renditen des gesamten Pools erhalten.

Der Haken ist, dass Sie, da diese Art von Handel schwer rückgängig zu machen wäre, nicht die Managementgesellschaften wechseln könnten. Aber es gibt eine Möglichkeit, das zu beheben: Nehmen wir an, alle Managementgesellschaften für Unternehmen würden sich zusammenschließen und zustimmen, ihren Kunden den Austausch von Anteilen in all ihren Pools zu ermöglichen. Dann könnten Sie in der Tat gleichzeitig alle Managementgesellschaften auswählen, die Ihr Unternehmen führen, in dem Verhältnis, das Sie wollen, und Ihre Meinung später so oft ändern, wie Sie wollen.

Wenn es solche Managementgesellschaften für gebündeltes Risiko gäbe, wäre die Anmeldung bei einer für die meisten Menschen, die den von David befürworteten Weg einschlagen, der ideale Plan.

Gute Neuigkeiten: Sie existieren. Was ich gerade beschrieben habe, ist eine Übernahme durch ein börsennotiertes Unternehmen.

Leider denken öffentliche Erwerber, obwohl sie strukturell identisch mit Managementgesellschaften für gebündeltes Risiko sind, nicht so über sich selbst. Bei einer Immobilienverwaltungsgesellschaft können Sie jederzeit hineingehen und sagen: "Verwalten Sie mein Mietobjekt für mich", und sie werden es tun. Während Erwerber, zum Zeitpunkt dieses Schreibens, extrem launisch sind. Manchmal sind sie in Kauflaune und zahlen enorm viel zu viel; manchmal sind sie nicht interessiert. Sie sind wie Immobilienverwaltungsgesellschaften, die von Verrückten geführt werden. Oder genauer gesagt, von Benjamin Grahams Mr. Market.

Während sich öffentliche Erwerber im Durchschnitt wie Manager für gebündeltes Risiko verhalten, benötigen Sie ein Fenster von mehreren Jahren, um eine durchschnittliche Leistung zu erzielen. Wenn Sie lange genug warten (sagen wir fünf Jahre), werden Sie wahrscheinlich auf einen Aufschwung stoßen, in dem ein Erwerber heiß darauf ist, Sie zu kaufen. Aber Sie können nicht wählen, wann das passiert.

Sie können nicht davon ausgehen, dass Investoren Sie so lange tragen, wie Sie möglicherweise warten müssen. Ihr Unternehmen muss Geld verdienen. Die Meinungen sind geteilt darüber, wie früh man sich darauf konzentrieren sollte. Joe Kraus sagt, dass Sie versuchen sollten, Kunden sofort zu berechnen. Und doch haben einige der erfolgreichsten Startups, darunter Google, die Einnahmen zuerst ignoriert und sich ausschließlich auf die Entwicklung konzentriert. Die Antwort hängt wahrscheinlich von der Art des Unternehmens ab, das Sie gründen. Ich kann mir einige vorstellen, bei denen der Versuch, Verkäufe zu tätigen, eine gute Heuristik für das Produktdesign wäre, und andere, bei denen es nur eine Ablenkung wäre. Der Test ist wahrscheinlich, ob es Ihnen hilft, Ihre Benutzer zu verstehen.

Sie können sich für jede Umsatzstrategie entscheiden, die Sie für die Art von Unternehmen, die Sie gründen, für am besten halten, solange Sie profitabel sind. Profitabel zu sein stellt sicher, dass Sie mindestens den Durchschnitt des Akquisitionsmarktes erhalten - in dem sich börsennotierte Unternehmen tatsächlich wie Managementgesellschaften für gebündeltes Risiko verhalten.

David irrt sich nicht, wenn er sagt, dass Sie ein Unternehmen gründen sollten, um von seinen Einnahmen zu leben. Der Fehler besteht darin, zu denken, dass dies irgendwie im Gegensatz dazu steht, ein Unternehmen zu gründen und zu verkaufen. Tatsächlich ist letzteres für die meisten Menschen nur der optimale Fall des ersteren.

Danke an Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris und Fred Wilson für das Lesen von Entwürfen dieses Textes.