STARTUP = WACHSTUM

September 2012

Ein Startup ist ein Unternehmen, das darauf ausgelegt ist, schnell zu wachsen. Neu gegründet zu sein, macht ein Unternehmen nicht automatisch zu einem Startup. Es ist auch nicht notwendig, dass ein Startup im Technologiebereich tätig ist, Wagniskapital erhält oder eine Art "Exit" anstrebt. Das einzig Wesentliche ist das Wachstum. Alles andere, was wir mit Startups verbinden, folgt aus dem Wachstum.

Wenn Sie ein Startup gründen wollen, ist es wichtig, das zu verstehen. Startups sind so schwierig, dass man nicht einfach am Rande stehen und hoffen kann, erfolgreich zu sein. Man muss wissen, dass Wachstum das Ziel ist. Die gute Nachricht ist, dass, wenn man Wachstum erzielt, sich alles andere in der Regel einpendelt. Das bedeutet, dass man Wachstum wie einen Kompass nutzen kann, um fast jede Entscheidung zu treffen, die man trifft.

Redwoods

Beginnen wir mit einer Unterscheidung, die offensichtlich sein sollte, aber oft übersehen wird: Nicht jedes neu gegründete Unternehmen ist ein Startup. Millionen von Unternehmen werden jedes Jahr in den USA gegründet. Nur ein winziger Bruchteil davon sind Startups. Die meisten sind Dienstleistungsunternehmen - Restaurants, Friseursalons, Klempner und so weiter. Dies sind keine Startups, außer in einigen ungewöhnlichen Fällen. Ein Friseursalon ist nicht darauf ausgelegt, schnell zu wachsen. Eine Suchmaschine hingegen schon.

Wenn ich sage, dass Startups darauf ausgelegt sind, schnell zu wachsen, meine ich das in zweierlei Hinsicht. Zum Teil meine ich damit, dass sie im Sinne von beabsichtigt sind, denn die meisten Startups scheitern. Aber ich meine auch, dass Startups von Natur aus anders sind, so wie ein Redwood-Sämling ein anderes Schicksal hat als ein Bohnenspross.

Dieser Unterschied ist der Grund, warum es ein eigenes Wort, "Startup", für Unternehmen gibt, die darauf ausgelegt sind, schnell zu wachsen. Wenn alle Unternehmen im Wesentlichen gleich wären, aber einige durch Glück oder die Bemühungen ihrer Gründer sehr schnell wachsen würden, bräuchten wir kein eigenes Wort. Wir könnten einfach von supererfolgreichen und weniger erfolgreichen Unternehmen sprechen. Aber in Wirklichkeit haben Startups eine andere Art von DNA als andere Unternehmen. Google ist nicht nur ein Friseursalon, dessen Gründer ungewöhnlich viel Glück und Fleiß hatten. Google war von Anfang an anders.

Um schnell zu wachsen, muss man etwas herstellen, das man an einem großen Markt verkaufen kann. Das ist der Unterschied zwischen Google und einem Friseursalon. Ein Friseursalon skaliert nicht.

Damit ein Unternehmen wirklich groß wird, muss es (a) etwas herstellen, das viele Menschen wollen, und (b) all diese Menschen erreichen und bedienen. Friseursalons sind in der Abteilung (a) gut aufgestellt. Fast jeder braucht einen Haarschnitt. Das Problem für einen Friseursalon, wie für jedes Einzelhandelsgeschäft, ist (b). Ein Friseursalon bedient Kunden persönlich, und nur wenige werden weit für einen Haarschnitt reisen. Und selbst wenn sie es täten, könnte der Friseursalon sie nicht aufnehmen. [1]

Software zu schreiben ist eine gute Möglichkeit, (b) zu lösen, aber man kann immer noch in (a) eingeschränkt sein. Wenn Sie Software schreiben, um Tibeter das Ungarische beizubringen, können Sie die meisten Menschen erreichen, die es wollen, aber es wird nicht viele von ihnen geben. Wenn Sie jedoch Software entwickeln, um Chinesen Englisch beizubringen, befinden Sie sich im Startup-Territorium.

Die meisten Unternehmen sind in (a) oder (b) stark eingeschränkt. Das besondere Merkmal erfolgreicher Startups ist, dass sie es nicht sind.

Ideen

Es könnte scheinen, dass es immer besser wäre, ein Startup als ein gewöhnliches Unternehmen zu gründen. Wenn Sie ein Unternehmen gründen wollen, warum dann nicht die Art mit dem größten Potenzial? Der Haken ist, dass dies ein (ziemlich) effizienter Markt ist. Wenn Sie Software schreiben, um Tibeter das Ungarische beizubringen, werden Sie nicht viel Konkurrenz haben. Wenn Sie Software schreiben, um Chinesen Englisch beizubringen, werden Sie mit einem erbitterten Wettbewerb konfrontiert sein, genau weil dies ein so großer Preis ist. [2]

Die Einschränkungen, die gewöhnliche Unternehmen begrenzen, schützen sie auch. Das ist der Kompromiss. Wenn Sie einen Friseursalon eröffnen, müssen Sie sich nur mit anderen lokalen Friseuren messen. Wenn Sie eine Suchmaschine gründen, müssen Sie sich mit der ganzen Welt messen.

Das Wichtigste, wovor die Einschränkungen eines normalen Unternehmens schützen, ist jedoch nicht der Wettbewerb, sondern die Schwierigkeit, neue Ideen zu entwickeln. Wenn Sie eine Bar in einem bestimmten Viertel eröffnen, hilft diese geografische Einschränkung nicht nur, Ihr Potenzial zu begrenzen und Sie vor Wettbewerbern zu schützen, sondern auch, Ihr Unternehmen zu definieren. Bar + Nachbarschaft ist eine ausreichende Idee für ein kleines Unternehmen. Ähnlich verhält es sich mit Unternehmen, die in (a) eingeschränkt sind. Ihre Nische schützt und definiert Sie zugleich.

Wenn Sie hingegen ein Startup gründen wollen, müssen Sie sich wahrscheinlich etwas ziemlich Neues einfallen lassen. Ein Startup muss etwas herstellen, das es an einen großen Markt liefern kann, und Ideen dieser Art sind so wertvoll, dass alle offensichtlichen bereits vergeben sind.

Dieser Raum der Ideen ist so gründlich durchforstet worden, dass ein Startup in der Regel an etwas arbeiten muss, das alle anderen übersehen haben. Ich wollte schreiben, dass man sich bewusst bemühen muss, Ideen zu finden, die alle anderen übersehen haben. Aber so entstehen die meisten Startups nicht. In der Regel entstehen erfolgreiche Startups, weil die Gründer so anders sind als andere Menschen, dass Ideen, die nur wenige andere sehen können, für sie selbstverständlich erscheinen. Vielleicht bemerken sie später, dass sie eine Idee im blinden Fleck aller anderen gefunden haben, und bemühen sich von diesem Zeitpunkt an bewusst, dort zu bleiben. [3] Aber in dem Moment, in dem erfolgreiche Startups entstehen, ist ein Großteil der Innovation unbewusst.

Was erfolgreiche Gründer anders macht, ist, dass sie andere Probleme sehen können. Es ist eine besonders gute Kombination, sowohl in der Technologie gut zu sein als auch mit Problemen konfrontiert zu sein, die durch sie gelöst werden können, denn die Technologie verändert sich so schnell, dass früher schlechte Ideen oft gut werden, ohne dass es jemand bemerkt. Steve Wozniaks Problem war, dass er seinen eigenen Computer wollte. Das war ein ungewöhnliches Problem im Jahr 1975. Aber der technologische Wandel war im Begriff, es zu einem viel häufigeren Problem zu machen. Weil er nicht nur einen Computer wollte, sondern auch wusste, wie man sie baut, konnte Wozniak sich selbst einen bauen. Und das Problem, das er für sich selbst löste, wurde zu einem Problem, das Apple in den kommenden Jahren für Millionen von Menschen löste. Aber als es für gewöhnliche Menschen offensichtlich wurde, dass dies ein großer Markt war, war Apple bereits etabliert.

Google hat ähnliche Ursprünge. Larry Page und Sergey Brin wollten das Web durchsuchen. Aber im Gegensatz zu den meisten Menschen verfügten sie über das technische Know-how, um sowohl zu bemerken, dass bestehende Suchmaschinen nicht so gut waren, wie sie sein könnten, als auch zu wissen, wie man sie verbessern kann. In den nächsten Jahren wurde ihr Problem zum Problem aller, als das Web so groß wurde, dass man kein wählerischer Suchexperte sein musste, um zu bemerken, dass die alten Algorithmen nicht gut genug waren. Aber wie bei Apple war Google bereits etabliert, als alle anderen erkannten, wie wichtig die Suche war.

Das ist eine Verbindung zwischen Startup-Ideen und Technologie. Schnelle Veränderungen in einem Bereich decken große, lösbare Probleme in anderen Bereichen auf. Manchmal sind die Veränderungen Fortschritte, und was sie verändern, ist die Lösbarkeit. Das war die Art von Veränderung, die Apple hervorbrachte; Fortschritte in der Chiptechnologie ermöglichten es Steve Wozniak schließlich, einen Computer zu entwerfen, den er sich leisten konnte. Im Fall von Google war die wichtigste Veränderung jedoch das Wachstum des Webs. Was sich dort änderte, war nicht die Lösbarkeit, sondern die Größe.

Die andere Verbindung zwischen Startups und Technologie ist, dass Startups neue Wege schaffen, Dinge zu tun, und neue Wege, Dinge zu tun, sind im weiteren Sinne des Wortes neue Technologie. Wenn ein Startup sowohl mit einer durch den technologischen Wandel aufgedeckten Idee beginnt als auch ein Produkt herstellt, das aus Technologie im engeren Sinne besteht (was früher als "Hightech" bezeichnet wurde), ist es leicht, die beiden zu vermischen. Aber die beiden Verbindungen sind unterschiedlich, und im Prinzip könnte man ein Startup gründen, das weder vom technologischen Wandel angetrieben wird, noch dessen Produkt aus Technologie besteht, außer im weiteren Sinne. [4]

Rate

Wie schnell muss ein Unternehmen wachsen, um als Startup zu gelten? Auf diese Frage gibt es keine eindeutige Antwort. "Startup" ist ein Pol, kein Schwellenwert. Die Gründung eines Startups ist zunächst nichts weiter als eine Erklärung der eigenen Ambitionen. Man verpflichtet sich nicht nur, ein Unternehmen zu gründen, sondern ein schnell wachsendes Unternehmen, und man verpflichtet sich damit, nach einer der seltenen Ideen dieser Art zu suchen. Aber zunächst hat man nicht mehr als ein Versprechen. Ein Startup zu gründen ist in dieser Hinsicht wie ein Schauspieler zu sein. "Schauspieler" ist auch eher ein Pol als ein Schwellenwert. Am Anfang seiner Karriere ist ein Schauspieler ein Kellner, der zu Vorsprechen geht. Wenn er Arbeit bekommt, wird er zu einem erfolgreichen Schauspieler, aber er wird nicht erst dann zum Schauspieler, wenn er erfolgreich ist.

Die eigentliche Frage ist also nicht, welche Wachstumsrate ein Unternehmen zu einem Startup macht, sondern welche Wachstumsrate erfolgreiche Startups tendenziell haben. Für Gründer ist das mehr als eine theoretische Frage, denn es ist gleichbedeutend mit der Frage, ob sie auf dem richtigen Weg sind.

Das Wachstum eines erfolgreichen Startups hat in der Regel drei Phasen:

Es gibt eine anfängliche Phase des langsamen oder gar keinen Wachstums, während das Startup versucht, herauszufinden, was es tut.

Wenn das Startup herausgefunden hat, wie es etwas herstellen kann, das viele Menschen wollen, und wie es diese Menschen erreichen kann, gibt es eine Phase des rasanten Wachstums.

Schließlich wird ein erfolgreiches Startup zu einem großen Unternehmen heranwachsen. Das Wachstum wird sich verlangsamen, zum Teil aufgrund interner Grenzen und zum Teil, weil das Unternehmen an die Grenzen der Märkte stößt, die es bedient. [5]

Zusammen erzeugen diese drei Phasen eine S-Kurve. Die Phase, deren Wachstum das Startup definiert, ist die zweite, der Aufstieg. Ihre Länge und Steigung bestimmen, wie groß das Unternehmen werden wird.

Die Steigung ist die Wachstumsrate des Unternehmens. Wenn es eine Zahl gibt, die jeder Gründer immer kennen sollte, dann ist es die Wachstumsrate des Unternehmens. Das ist das Maß für ein Startup. Wenn Sie diese Zahl nicht kennen, wissen Sie nicht einmal, ob Sie gut oder schlecht abschneiden.

Wenn ich Gründer zum ersten Mal treffe und frage, wie hoch ihre Wachstumsrate ist, sagen sie mir manchmal: "Wir bekommen etwa hundert neue Kunden pro Monat." Das ist keine Rate. Wichtig ist nicht die absolute Anzahl neuer Kunden, sondern das Verhältnis neuer Kunden zu bestehenden Kunden. Wenn Sie wirklich jeden Monat eine konstante Anzahl neuer Kunden bekommen, sind Sie in Schwierigkeiten, denn das bedeutet, dass Ihre Wachstumsrate sinkt.

Während Y Combinator messen wir die Wachstumsrate pro Woche, zum Teil, weil es so wenig Zeit bis zum Demo Day gibt, und zum Teil, weil Startups in der Anfangsphase häufiges Feedback von ihren Nutzern benötigen, um das, was sie tun, zu optimieren. [6]

Eine gute Wachstumsrate während YC liegt bei 5-7% pro Woche. Wenn Sie 10% pro Woche erreichen können, sind Sie außergewöhnlich gut aufgestellt. Wenn Sie nur 1% erreichen können, ist das ein Zeichen dafür, dass Sie noch nicht herausgefunden haben, was Sie tun.

Am besten misst man die Wachstumsrate am Umsatz. Das zweitbeste, für Startups, die nicht sofort Geld verlangen, sind aktive Nutzer. Das ist ein vernünftiger Proxy für das Umsatzwachstum, denn wann immer das Startup anfängt, Geld zu verdienen, werden seine Einnahmen wahrscheinlich ein konstantes Vielfaches der aktiven Nutzer sein. [7]

Kompass

Wir raten Startups in der Regel, eine Wachstumsrate zu wählen, von der sie glauben, dass sie sie erreichen können, und dann einfach zu versuchen, sie jede Woche zu erreichen. Das Schlüsselwort hier ist "einfach". Wenn sie sich entscheiden, mit 7% pro Woche zu wachsen und diese Zahl erreichen, sind sie für diese Woche erfolgreich. Es gibt nichts mehr, was sie tun müssen. Aber wenn sie sie nicht erreichen, sind sie in dem einzigen, was zählt, gescheitert und sollten dementsprechend alarmiert sein.

Programmierer werden erkennen, was wir hier tun. Wir verwandeln die Gründung eines Startups in ein Optimierungsproblem. Und jeder, der schon versucht hat, Code zu optimieren, weiß, wie wunderbar effektiv diese Art von enger Fokussierung sein kann. Code zu optimieren bedeutet, ein bestehendes Programm zu nehmen und es so zu verändern, dass es weniger von etwas verbraucht, in der Regel Zeit oder Speicher. Sie müssen nicht darüber nachdenken, was das Programm tun soll, sondern nur, dass es schneller wird. Für die meisten Programmierer ist das eine sehr befriedigende Arbeit. Die enge Fokussierung macht es zu einer Art Rätsel, und man ist in der Regel überrascht, wie schnell man es lösen kann.

Die Konzentration auf das Erreichen einer Wachstumsrate reduziert das ansonsten verwirrend vielschichtige Problem der Gründung eines Startups auf ein einziges Problem. Sie können diese Zielwachstumsrate nutzen, um alle Ihre Entscheidungen für Sie zu treffen; alles, was Ihnen das Wachstum bringt, das Sie brauchen, ist ipso facto richtig. Sollten Sie zwei Tage auf einer Konferenz verbringen? Sollten Sie einen weiteren Programmierer einstellen? Sollten Sie sich mehr auf Marketing konzentrieren? Sollten Sie Zeit damit verbringen, einen großen Kunden zu umwerben? Sollten Sie die Funktion x hinzufügen? Was auch immer Ihnen Ihre Zielwachstumsrate bringt. [8]

Sich anhand des wöchentlichen Wachstums zu beurteilen, bedeutet nicht, dass man nicht mehr als eine Woche vorausblicken kann. Sobald Sie die Schmerzen erfahren haben, Ihre Zielzahl eine Woche lang zu verfehlen (es war das Einzige, was zählte, und Sie haben es nicht geschafft), werden Sie sich für alles interessieren, was Ihnen solche Schmerzen in Zukunft ersparen könnte. Sie werden also zum Beispiel bereit sein, einen weiteren Programmierer einzustellen, der nicht zum Wachstum dieser Woche beiträgt, aber vielleicht in einem Monat eine neue Funktion implementiert hat, die Ihnen mehr Nutzer bringt. Aber nur, wenn (a) die Ablenkung durch die Einstellung einer Person Sie nicht dazu bringt, Ihre Zahlen kurzfristig zu verfehlen, und (b) Sie sich ausreichend Sorgen machen, ob Sie Ihre Zahlen ohne die Einstellung einer neuen Person erreichen können.

Es ist nicht so, dass Sie nicht über die Zukunft nachdenken, sondern nur, dass Sie nicht mehr darüber nachdenken, als nötig ist.

Theoretisch könnte diese Art von Hill-Climbing ein Startup in Schwierigkeiten bringen. Sie könnten auf einem lokalen Maximum landen. Aber in der Praxis passiert das nie. Die Notwendigkeit, jede Woche eine Wachstumszahl zu erreichen, zwingt die Gründer zum Handeln, und Handeln versus Nicht-Handeln ist der hohe Punkt des Erfolgs. Neun von zehn Mal ist das Herumsitzen und Strategisieren nur eine Form der Prokrastination. Während die Intuition der Gründer darüber, welchen Hügel sie besteigen sollen, in der Regel besser ist, als sie denken. Außerdem sind die Maxima im Raum der Startup-Ideen nicht spitz und isoliert. Die meisten ziemlich guten Ideen liegen neben noch besseren.

Das Faszinierende an der Optimierung auf Wachstum ist, dass es tatsächlich Startup-Ideen entdecken kann. Sie können die Notwendigkeit von Wachstum als eine Form von evolutionärem Druck nutzen. Wenn Sie mit einem anfänglichen Plan beginnen und ihn nach Bedarf so anpassen, dass Sie beispielsweise ein wöchentliches Wachstum von 10% erreichen, könnten Sie am Ende ein ganz anderes Unternehmen haben, als Sie ursprünglich gründen wollten. Aber alles, was konstant mit 10% pro Woche wächst, ist mit ziemlicher Sicherheit eine bessere Idee, als Sie ursprünglich hatten.

Es gibt hier eine Parallele zu kleinen Unternehmen. So wie die Einschränkung, in einem bestimmten Viertel ansässig zu sein, eine Bar mitdefiniert, kann die Einschränkung, mit einer bestimmten Rate zu wachsen, ein Startup mitdefinieren.

Sie werden in der Regel am besten fahren, wenn Sie dieser Einschränkung folgen, wohin sie auch führt, anstatt von einer anfänglichen Vision beeinflusst zu werden, so wie ein Wissenschaftler besser daran tut, der Wahrheit zu folgen, wohin sie auch führt, anstatt von dem beeinflusst zu werden, was er sich wünscht, dass der Fall ist. Als Richard Feynman sagte, dass die Vorstellungskraft der Natur größer sei als die Vorstellungskraft des Menschen, meinte er damit, dass man, wenn man einfach der Wahrheit folgt, coolere Dinge entdecken wird, als man sich jemals hätte ausdenken können. Für Startups ist Wachstum eine Einschränkung, ähnlich wie die Wahrheit. Jedes erfolgreiche Startup ist zumindest teilweise ein Produkt der Vorstellungskraft des Wachstums. [9]

Wert

Es ist schwer, etwas zu finden, das konstant mit mehreren Prozent pro Woche wächst, aber wenn Sie es tun, haben Sie vielleicht etwas Überraschend Wertvolles gefunden. Wenn wir nach vorne projizieren, sehen wir warum.

wöchentlich	jährlich
1%	1.7x
2%	2.8x
5%	12.6x
7%	33.7x
10%	142.0x

Ein Unternehmen, das mit 1% pro Woche wächst, wird mit 1,7x pro Jahr wachsen, während ein Unternehmen, das mit 5% pro Woche wächst, mit 12,6x wachsen wird. Ein Unternehmen, das 1000 Dollar pro Monat (eine typische Zahl zu Beginn von YC) verdient und mit 1% pro Woche wächst, wird 4 Jahre später 7900 Dollar pro Monat verdienen, was weniger ist, als ein guter Programmierer im Silicon Valley an Gehalt verdient. Ein Startup, das mit 5% pro Woche wächst, wird in 4 Jahren 25 Millionen Dollar pro Monat verdienen. [10]

Unsere Vorfahren müssen selten Fälle von exponentiellem Wachstum erlebt haben, denn unsere Intuition ist hier keine Hilfe. Was mit schnell wachsenden Startups passiert, überrascht selbst die Gründer oft.

Kleine Variationen in der Wachstumsrate führen zu qualitativ unterschiedlichen Ergebnissen. Das ist der Grund, warum es ein eigenes Wort für Startups gibt und warum Startups Dinge tun, die gewöhnliche Unternehmen nicht tun, wie z. B. Geld sammeln und übernommen werden. Und seltsamerweise ist es auch der Grund, warum sie so häufig scheitern.

Wenn man bedenkt, wie wertvoll ein erfolgreiches Startup werden kann, wäre jeder, der mit dem Konzept des Erwartungswerts vertraut ist, überrascht, wenn die Misserfolgsrate nicht hoch wäre. Wenn ein erfolgreiches Startup einen Gründer 100 Millionen Dollar einbringen könnte, dann wäre der Erwartungswert der Gründung eines Startups selbst dann 1 Million Dollar, wenn die Wahrscheinlichkeit des Erfolgs nur 1% betrüge. Und die Wahrscheinlichkeit, dass eine Gruppe von ausreichend intelligenten und entschlossenen Gründern in diesem Umfang erfolgreich ist, könnte deutlich über 1% liegen. Für die richtigen Leute - z. B. den jungen Bill Gates - könnte die Wahrscheinlichkeit 20% oder sogar 50% betragen. Es ist also nicht überraschend, dass so viele es versuchen wollen. In einem effizienten Markt sollte die Anzahl der gescheiterten Startups proportional zur Größe der Erfolge sein. Und da letztere riesig sind, sollten auch erstere riesig sein. [11]

Das bedeutet, dass sich die große Mehrheit der Startups zu einem bestimmten Zeitpunkt mit etwas beschäftigt, das nie irgendwohin führen wird, und doch ihre zum Scheitern verurteilten Bemühungen mit dem grandiosen Titel "Startup" verherrlicht.

Das stört mich nicht. Es ist bei anderen hoch-beta-Berufen wie Schauspieler oder Schriftsteller genauso. Ich habe mich längst daran gewöhnt. Aber es scheint viele Menschen zu stören, insbesondere diejenigen, die gewöhnliche Unternehmen gegründet haben. Viele sind verärgert, dass diese sogenannten Startups die ganze Aufmerksamkeit bekommen, obwohl kaum eines von ihnen etwas werden wird.

Wenn sie einen Schritt zurückträten und das Gesamtbild betrachten würden, wären sie vielleicht weniger empört. Der Fehler, den sie machen, ist, dass sie, indem sie ihre Meinung auf anekdotische Beweise stützen, implizit nach dem Median und nicht nach dem Durchschnitt beurteilen. Wenn man nach dem Median-Startup beurteilt, erscheint das gesamte Konzept eines Startups wie ein Betrug. Man muss eine Blase erfinden, um zu erklären, warum Gründer sie gründen wollen oder Investoren sie finanzieren wollen. Aber es ist ein Fehler, den Median in einem Bereich mit so viel Variation zu verwenden. Wenn man sich das durchschnittliche Ergebnis anschaut und nicht den Median, kann man verstehen, warum Investoren sie mögen und warum es für Gründer, wenn sie keine Median-Menschen sind, eine rationale Entscheidung ist, sie zu gründen.

Deals

Warum mögen Investoren Startups so sehr? Warum sind sie so heiß darauf, in Foto-Sharing-Apps zu investieren, anstatt in solide, geldbringende Unternehmen? Nicht nur aus dem offensichtlichen Grund.

Der Test jeder Investition ist das Verhältnis von Rendite zu Risiko. Startups bestehen diesen Test, weil sie zwar erschreckend riskant sind, die Renditen aber bei Erfolg so hoch sind. Aber das ist nicht der einzige Grund, warum Investoren Startups mögen. Ein gewöhnliches, langsamer wachsendes Unternehmen könnte ein genauso gutes Verhältnis von Rendite zu Risiko haben, wenn beide niedriger wären. Warum interessieren sich VCs also nur für Unternehmen mit hohem Wachstum? Der Grund ist, dass sie durch die Rückgewinnung ihres Kapitals bezahlt werden, idealerweise nachdem das Startup an die Börse gegangen ist, oder wenn das nicht der Fall ist, wenn es übernommen wird.

Die andere Möglichkeit, Renditen aus einer Investition zu erzielen, sind Dividenden. Warum gibt es keine parallele VC-Industrie, die in gewöhnliche Unternehmen investiert, im Gegenzug für einen Prozentsatz ihrer Gewinne? Weil es für Leute, die ein privates Unternehmen kontrollieren, zu einfach ist, die Einnahmen des Unternehmens an sich selbst zu leiten (z. B. durch den Kauf überteuerter Komponenten von einem Lieferanten, den sie kontrollieren), während es so aussieht, als würde das Unternehmen wenig Gewinn machen. Jeder, der in private Unternehmen investiert, im Gegenzug für Dividenden, müsste die Bücher genauestens prüfen.

Der Grund, warum VCs gerne in Startups investieren, sind nicht nur die Renditen, sondern auch, weil solche Investitionen so einfach zu überwachen sind. Die Gründer können sich nicht bereichern, ohne auch die Investoren zu bereichern. [12]

Warum wollen Gründer das Geld der VCs? Wachstum, wieder einmal. Die Einschränkung zwischen guten Ideen und Wachstum wirkt in beide Richtungen. Es ist nicht nur so, dass man eine skalierbare Idee braucht, um zu wachsen. Wenn Sie eine solche Idee haben und nicht schnell genug wachsen, werden es Ihre Konkurrenten tun. Zu langsam zu wachsen ist besonders gefährlich in einem Geschäft mit Netzwerkeffekten, die die besten Startups in der Regel bis zu einem gewissen Grad haben.

Fast jedes Unternehmen braucht eine gewisse Finanzierung, um überhaupt erst zu starten. Aber Startups sammeln oft Geld, selbst wenn sie profitabel sind oder sein könnten. Es mag töricht erscheinen, Aktien eines profitablen Unternehmens für weniger zu verkaufen, als man glaubt, dass sie später wert sein werden, aber es ist nicht törichter als der Kauf einer Versicherung. Im Grunde genommen sehen die erfolgreichsten Startups das Fundraising so. Sie könnten das Unternehmen mit seinen eigenen Einnahmen wachsen lassen, aber das zusätzliche Geld und die Hilfe, die VCs liefern, ermöglichen es ihnen, noch schneller zu wachsen. Geld zu sammeln ermöglicht es Ihnen, Ihre Wachstumsrate zu wählen.

Geld, um schneller zu wachsen, steht den erfolgreichsten Startups immer zur Verfügung, denn die VCs brauchen sie mehr, als sie die VCs brauchen. Ein profitables Startup könnte, wenn es wollte, einfach mit seinen eigenen Einnahmen wachsen. Langsamer zu wachsen könnte etwas gefährlich sein, aber die Chancen stehen gut, dass es sie nicht umbringen würde. VCs hingegen müssen in Startups investieren, und zwar insbesondere in die erfolgreichsten Startups, sonst sind sie pleite. Das bedeutet, dass jedes ausreichend vielversprechende Startup Geld zu Bedingungen angeboten bekommt, die es verrückt machen würden, sie abzulehnen. Und doch können VCs aufgrund der Größenordnung der Erfolge im Startup-Geschäft immer noch mit solchen Investitionen Geld verdienen. Man müsste verrückt sein, um zu glauben, dass das eigene Unternehmen so wertvoll werden würde, wie es eine hohe Wachstumsrate ermöglichen kann, aber einige tun es.

So ziemlich jedes erfolgreiche Startup wird auch Übernahmeangebote erhalten. Warum? Was ist es an Startups, das andere Unternehmen dazu bringt, sie kaufen zu wollen? [13]

Im Grunde genommen dasselbe, was alle anderen an den Aktien erfolgreicher Startups wollen: Ein schnell wachsendes Unternehmen ist wertvoll. Es war zum Beispiel eine gute Sache, dass eBay Paypal gekauft hat, denn Paypal ist jetzt für 43% ihres Umsatzes und wahrscheinlich für noch mehr ihres Wachstums verantwortlich.

Aber Übernehmer haben einen zusätzlichen Grund, Startups zu wollen. Ein schnell wachsendes Unternehmen ist nicht nur wertvoll, sondern auch gefährlich. Wenn es sich weiter ausdehnt, könnte es sich in das eigene Territorium des Übernehmers ausdehnen. Die meisten Produktakquisitionen haben eine gewisse Komponente der Angst. Selbst wenn ein Übernehmer nicht vom Startup selbst bedroht wird, könnte er sich über den Gedanken ängstigen, was ein Konkurrent damit anstellen könnte. Und weil Startups in diesem Sinne für Übernehmer doppelt so wertvoll sind, zahlen Übernehmer oft mehr, als ein gewöhnlicher Investor zahlen würde. [14]

Verstehen

Die Kombination aus Gründern, Investoren und Übernehmern bildet ein natürliches Ökosystem. Es funktioniert so gut, dass diejenigen, die es nicht verstehen, dazu getrieben werden, Verschwörungstheorien zu erfinden, um zu erklären, wie ordentlich die Dinge manchmal laufen. So wie unsere Vorfahren es taten, um die scheinbar zu ordentlichen Abläufe der natürlichen Welt zu erklären. Aber es gibt keine geheime Kabale, die das alles zum Laufen bringt.

Wenn Sie von der falschen Annahme ausgehen, dass Instagram wertlos war, müssen Sie einen geheimen Boss erfinden, der Mark Zuckerberg zwingt, es zu kaufen. Für jeden, der Mark Zuckerberg kennt, ist das die Reductio ad absurdum der ursprünglichen Annahme. Der Grund, warum er Instagram gekauft hat, war, dass es wertvoll und gefährlich war, und was es so machte, war das Wachstum.

Wenn Sie Startups verstehen wollen, verstehen Sie Wachstum. Wachstum treibt alles in dieser Welt an. Wachstum ist der Grund, warum Startups in der Regel an Technologie arbeiten - weil Ideen für schnell wachsende Unternehmen so selten sind, dass der beste Weg, neue zu finden, darin besteht, diejenigen zu entdecken, die durch Veränderungen erst kürzlich lebensfähig geworden sind, und Technologie ist die beste Quelle für schnelle Veränderungen. Wachstum ist der Grund, warum es für so viele Gründer wirtschaftlich eine rationale Entscheidung ist, ein Startup zu gründen: Wachstum macht die erfolgreichen Unternehmen so wertvoll, dass der Erwartungswert hoch ist, obwohl das Risiko zu hoch ist. Wachstum ist der Grund, warum VCs in Startups investieren wollen: nicht nur, weil die Renditen hoch sind, sondern auch, weil es einfacher ist, Renditen aus Kapitalgewinnen zu generieren, als Renditen aus Dividenden. Wachstum erklärt, warum die erfolgreichsten Startups VC-Geld annehmen, selbst wenn sie es nicht brauchen: Es ermöglicht ihnen, ihre Wachstumsrate zu wählen. Und Wachstum erklärt, warum erfolgreiche Startups fast immer Übernahmeangebote erhalten. Für Übernehmer ist ein schnell wachsendes Unternehmen nicht nur wertvoll, sondern auch gefährlich.

Es ist nicht nur so, dass man, wenn man in einem bestimmten Bereich erfolgreich sein will, die Kräfte verstehen muss, die ihn antreiben. Das Verständnis von Wachstum ist das, woraus die Gründung eines Startups besteht. Was Sie wirklich tun (und zum Entsetzen einiger Beobachter, alles, was Sie wirklich tun), wenn Sie ein Startup gründen, ist, sich zu verpflichten, eine schwierigere Art von Problem zu lösen, als es gewöhnliche Unternehmen tun. Sie verpflichten sich, nach einer der seltenen Ideen zu suchen, die schnelles Wachstum generieren. Weil diese Ideen so wertvoll sind, ist es schwer, eine zu finden. Das Startup ist die Verkörperung Ihrer bisherigen Entdeckungen. Ein Startup zu gründen ist daher sehr ähnlich wie die Entscheidung, ein Forschungswissenschaftler zu werden: Sie verpflichten sich nicht, ein bestimmtes Problem zu lösen; Sie wissen nicht sicher, welche Probleme lösbar sind; aber Sie verpflichten sich, zu versuchen, etwas zu entdecken, das noch niemand zuvor wusste. Ein Startup-Gründer ist im Grunde genommen ein Wirtschaftsforschungs-Wissenschaftler. Die meisten entdecken nichts Bemerkenswertes, aber einige entdecken die Relativitätstheorie.

Hinweise

[1] Genau genommen braucht man nicht viele Kunden, sondern einen großen Markt, d. h. ein hohes Produkt aus der Anzahl der Kunden multipliziert mit dem Betrag, den sie bezahlen werden. Aber es ist gefährlich, zu wenige Kunden zu haben, selbst wenn sie viel bezahlen, denn die Macht, die einzelne Kunden über Sie haben, könnte Sie zu einem de facto Beratungsunternehmen machen. Egal in welchem Markt Sie sich befinden, Sie werden in der Regel am besten fahren, wenn Sie sich auf die Seite schlagen, das breiteste Produkt für diesen Markt zu entwickeln.

[2] Ein Jahr bei Startup School ermutigte David Heinemeier Hansson Programmierer, die Unternehmen gründen wollten, ein Restaurant als Modell zu verwenden. Was er meinte, glaube ich, ist, dass es in Ordnung ist, Softwareunternehmen zu gründen, die in (a) eingeschränkt sind, so wie ein Restaurant in (b) eingeschränkt ist. Ich stimme zu. Die meisten Menschen sollten nicht versuchen, Startups zu gründen.

[3] Diese Art von Rückblick ist eines der Dinge, auf die wir uns bei Y Combinator konzentrieren. Es ist üblich, dass Gründer etwas intuitiv entdeckt haben, ohne alle seine Implikationen zu verstehen. Das gilt wahrscheinlich für die größten Entdeckungen in jedem Bereich.

[4] Ich habe es in "Wie man Reichtum schafft" falsch verstanden, als ich sagte, dass ein Startup ein kleines Unternehmen ist, das ein schwieriges technisches Problem angeht. Das ist das häufigste Rezept, aber nicht das einzige.

[5] Im Prinzip sind Unternehmen nicht durch die Größe der Märkte begrenzt, die sie bedienen, denn sie könnten einfach in neue Märkte expandieren. Aber es scheint Grenzen für die Fähigkeit großer Unternehmen zu geben, das zu tun. Das bedeutet, dass die Verlangsamung, die durch das Anstoßen an die Grenzen der eigenen Märkte entsteht, letztendlich nur eine andere Art ist, wie sich interne Grenzen ausdrücken.

Es könnte sein, dass einige dieser Grenzen durch eine Änderung der Form der Organisation - insbesondere durch deren Aufteilung - überwunden werden könnten.

[6] Dies gilt natürlich nur für Startups, die bereits gestartet sind oder während YC starten können. Ein Startup, das eine neue Datenbank baut, wird das wahrscheinlich nicht tun. Auf der anderen Seite ist es eine so wertvolle Technik, etwas Kleines zu starten und dann die Wachstumsrate als evolutionären Druck zu nutzen, dass jedes Unternehmen, das auf diese Weise starten könnte, das wahrscheinlich auch tun sollte.

[7] Wenn das Startup den Weg von Facebook/Twitter einschlägt und etwas aufbaut, von dem es hofft, dass es sehr beliebt sein wird, aber von dem es noch keinen konkreten Plan hat, wie es Geld verdienen soll, muss die Wachstumsrate höher sein, obwohl es sich um einen Proxy für das Umsatzwachstum handelt, denn solche Unternehmen brauchen riesige Nutzerzahlen, um überhaupt erfolgreich zu sein.

Vorsicht auch vor dem Sonderfall, bei dem sich etwas schnell verbreitet, aber die Abwanderung ebenfalls hoch ist, so dass Sie ein gutes Nettowachstum haben, bis Sie alle potenziellen Nutzer durchlaufen haben, woraufhin es plötzlich stoppt.

[8] Innerhalb von YC, wenn wir sagen, dass es ipso facto richtig ist, alles zu tun, was Ihnen Wachstum bringt, ist implizit, dass dies Tricks wie den Kauf von Nutzern für mehr als ihren Lebenszeitwert, die Zählung von Nutzern als aktiv, wenn sie es eigentlich nicht sind, das Ausbluten von Einladungen mit einer regelmäßig steigenden Rate, um eine perfekte Wachstumskurve zu erzeugen, usw. ausschließt. Selbst wenn Sie in der Lage wären, Investoren mit solchen Tricks zu täuschen, würden Sie sich letztendlich selbst schaden, weil Sie Ihren eigenen Kompass durcheinander bringen.

[9] Deshalb ist es ein so gefährlicher Fehler zu glauben, dass erfolgreiche Startups einfach die Verkörperung einer brillanten ursprünglichen Idee sind. Was Sie zunächst suchen, ist nicht so sehr eine großartige Idee, sondern eine Idee, die sich zu einer großartigen entwickeln könnte. Die Gefahr ist, dass vielversprechende Ideen nicht nur verschwommene Versionen von großartigen Ideen sind. Sie sind oft von anderer Art, weil die frühen Anwender, auf denen Sie die Idee entwickeln, andere Bedürfnisse haben als der Rest des Marktes. Zum Beispiel ist die Idee, die sich zu Facebook entwickelt, nicht nur eine Teilmenge von Facebook; die Idee, die sich zu Facebook entwickelt, ist eine Website für Harvard-Studenten.

[10] Was wäre, wenn ein Unternehmen 19 Jahre lang mit 1,7x pro Jahr wachsen würde? Könnte es nicht genauso groß werden wie jedes erfolgreiche Startup? Im Prinzip ja, natürlich. Wenn unser hypothetisches Unternehmen, das 1000 Dollar pro Monat verdient, 19 Jahre lang mit 1% pro Woche wächst, wird es so groß werden wie ein Unternehmen, das 4 Jahre lang mit 5% pro Woche wächst. Aber während solche Trajektorien in der Immobilienentwicklung vielleicht üblich sind, sieht man sie im Technologiegeschäft nicht so oft. In der Technologie wachsen Unternehmen, die langsam wachsen, tendenziell nicht so groß.

[11] Jede Erwartungswertberechnung variiert von Person zu Person, abhängig von ihrer Nutzenfunktion für Geld. D. h. die erste Million ist für die meisten Menschen mehr wert als die nachfolgenden Millionen. Wie viel mehr, hängt von der Person ab. Für Gründer, die jünger oder ehrgeiziger sind, ist die Nutzenfunktion flacher. Das ist wahrscheinlich ein Teil des Grundes, warum die Gründer der erfolgreichsten Startups überhaupt tendenziell jung sind.

[12] Genauer gesagt ist dies bei den größten Gewinnern der Fall, von denen alle Renditen stammen. Ein Startup-Gründer könnte den gleichen Trick anwenden, sich auf Kosten des Unternehmens zu bereichern, indem er ihm überteuerte Komponenten verkauft. Aber es würde sich für die Gründer von Google nicht lohnen, das zu tun. Nur Gründer von scheiternden Startups wären überhaupt versucht, aber die sind aus Sicht der VCs sowieso Abschreibungen.

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