MODÉLISATION D'UN IMPÔT SUR LA FORTUNE

Août 2020

Certains politiciens proposent d'introduire des impôts sur la fortune en plus des impôts sur le revenu et les gains en capital. Essayons de modéliser les effets de différents niveaux d'impôt sur la fortune pour voir ce qu'ils signifieraient en pratique pour un fondateur de startup.

Supposons que vous lanciez une startup prospère dans la vingtaine, puis que vous viviez encore 60 ans. Quelle part de votre stock un impôt sur la fortune consommera-t-il ?

Si l'impôt sur la fortune s'applique à tous vos actifs, il est facile de calculer son effet. Un impôt sur la fortune de 1 % signifie que vous pouvez garder 99 % de votre stock chaque année. Après 60 ans, la proportion de stock qu'il vous restera sera de 0,99^60, soit 0,547. Donc un impôt sur la fortune direct de 1 % signifie que le gouvernement prendra au cours de votre vie 45 % de votre stock.

(Perdre des actions ne signifie pas, évidemment, devenir nettement plus pauvre à moins que la valeur par action n'augmente de moins que le taux d'impôt sur la fortune.)

Voici la part du stock que le gouvernement prendrait sur 60 ans à différents niveaux d'impôt sur la fortune :

impôt sur la fortune	le gouvernement prend
0,1%	6%
0,5%	26%
1,0%	45%
2,0%	70%
3,0%	84%
4,0%	91%
5,0%	95%

Un impôt sur la fortune aura généralement un seuil à partir duquel il commence. Quelle différence un seuil élevé ferait-il ? Pour modéliser cela, nous devons faire quelques hypothèses sur la valeur initiale de votre stock et le taux de croissance.

Supposons que votre stock vaut initialement 2 millions de dollars, et que la trajectoire de l'entreprise est la suivante : la valeur de votre stock est multipliée par 3 pendant 2 ans, puis par 2 pendant 2 ans, puis par 50 % pendant 2 ans, après quoi vous obtenez simplement un taux de croissance typique d'une entreprise cotée en bourse, que nous appellerons 8 %. [1] Supposons que le seuil de l'impôt sur la fortune soit de 50 millions de dollars. Quelle part du stock le gouvernement prend-t-il maintenant ?

impôt sur la fortune	le gouvernement prend
0,1%	5%
0,5%	23%
1,0%	41%
2,0%	65%
3,0%	79%
4,0%	88%
5,0%	93%

Il peut sembler surprenant au premier abord que des taux d'imposition apparemment aussi faibles produisent des effets aussi dramatiques. Un impôt sur la fortune de 2 % avec un seuil de 50 millions de dollars prend environ les deux tiers du stock d'un fondateur prospère.

La raison pour laquelle les impôts sur la fortune ont des effets aussi dramatiques est qu'ils sont appliqués encore et encore au même argent. L'impôt sur le revenu se produit chaque année, mais seulement sur le revenu de cette année. Alors que si vous vivez 60 ans après avoir acquis un actif, un impôt sur la fortune imposera ce même actif 60 fois. Un impôt sur la fortune se cumule.

Remarque

[1] En pratique, une partie de ces 8 % finiraient par prendre la forme de dividendes, qui sont imposés comme des revenus au moment de leur émission, donc ce modèle représente en fait le cas le plus optimiste pour le fondateur.