LA SOCIÉTÉ DE GESTION DES RISQUES MUTUALISÉS
OriginalJuillet 2008
Lors de l'école de startups de cette année, David Heinemeier Hansson a donné un talk dans lequel il a suggéré que les fondateurs de startups devraient faire les choses à l'ancienne. Au lieu d'espérer devenir riche en construisant une entreprise précieuse et en vendant ensuite des actions lors d'un "événement de liquidité", les fondateurs devraient créer des entreprises qui génèrent des bénéfices et vivre des revenus.
Cela semble être un bon plan. Réfléchissons à la manière optimale de le faire.
Un inconvénient de vivre des revenus de votre entreprise est que vous devez continuer à la gérer. Et comme quiconque gère sa propre entreprise peut vous le dire, cela nécessite toute votre attention. Vous ne pouvez pas simplement démarrer une entreprise et vous désengager une fois que les choses vont bien, car elles cessent de bien aller très rapidement.
Les principaux motifs économiques des fondateurs de startups semblent être la liberté et la sécurité. Ils veulent suffisamment d'argent pour (a) ne pas avoir à s'inquiéter de manquer d'argent et (b) pouvoir passer leur temps comme ils le souhaitent. Gérer sa propre entreprise n'offre ni l'un ni l'autre. Vous n'avez certainement pas de liberté : aucun patron n'est aussi exigeant. Vous n'avez pas non plus de sécurité, car si vous cessez de prêter attention à l'entreprise, ses revenus disparaissent, emportant avec eux votre revenu.
Le meilleur scénario, pour la plupart des gens, serait de pouvoir embaucher quelqu'un pour gérer l'entreprise pour vous une fois que vous l'auriez développée à une certaine taille. Supposons que vous puissiez trouver un très bon manager. Dans ce cas, vous auriez à la fois la liberté et la sécurité. Vous pourriez prêter aussi peu d'attention à l'entreprise que vous le souhaitez, sachant que votre manager garderait les choses en ordre. Et ce faisant, les revenus continueraient d'affluer, vous offrant ainsi une sécurité.
Il y aura bien sûr des fondateurs qui n'aimeraient pas cette idée : ceux qui aiment tellement gérer leur entreprise qu'il n'y a rien d'autre qu'ils préféreraient faire. Mais ce groupe doit être petit. La manière dont vous réussissez dans la plupart des entreprises est d'être fanatiquement attentif aux besoins des clients. Quelles sont les chances que vos propres désirs coïncident exactement avec les exigences de cette force externe puissante ?
Bien sûr, gérer sa propre entreprise peut être assez intéressant. Viaweb était plus intéressant que n'importe quel emploi que j'avais eu auparavant. Et comme j'ai gagné beaucoup plus d'argent grâce à cela, cela offrait le meilleur ratio de revenus à ennui de tout ce que j'avais fait, de loin. Mais était-ce le travail le plus intéressant que je pouvais imaginer faire ? Non.
Que le nombre de fondateurs dans la même position soit asymptotique ou simplement grand, il y en a certainement beaucoup. Pour eux, la bonne approche serait de confier l'entreprise à un manager professionnel finalement, s'ils pouvaient en trouver un qui soit suffisamment bon.
Jusqu'ici tout va bien. Mais que se passerait-il si votre manager était renversé par un bus ? Ce que vous voulez vraiment, c'est une société de gestion pour gérer votre entreprise pour vous. Ainsi, vous ne dépendez d'aucune personne.
Si vous possédez des biens locatifs, il existe des entreprises que vous pouvez engager pour les gérer pour vous. Certaines feront tout, de la recherche de locataires à la réparation de fuites. Bien sûr, gérer des entreprises est beaucoup plus compliqué que de gérer des biens locatifs, mais supposons qu'il existe des sociétés de gestion qui pourraient le faire pour vous. Elles factureraient beaucoup, mais cela ne vaudrait-il pas le coup ? Je sacrifierais un pourcentage important des revenus pour la tranquillité d'esprit supplémentaire.
Je réalise que ce que je décris semble déjà trop beau pour être vrai, mais je peux penser à un moyen de le rendre encore plus attrayant. Si des sociétés de gestion d'entreprise existaient, il y aurait un service supplémentaire qu'elles pourraient offrir à leurs clients : elles pourraient leur permettre d'assurer leurs retours en mutualisant leur risque. Après tout, même un manager parfait ne peut pas sauver une entreprise quand, comme cela arrive parfois, tout son marché s'effondre, tout comme les gestionnaires de biens ne peuvent pas vous sauver d'un bâtiment en feu. Mais une entreprise qui gérerait un nombre suffisamment important d'entreprises pourrait dire à tous ses clients : nous allons combiner les revenus de toutes vos entreprises et vous payer votre part proportionnelle.
Si de telles sociétés de gestion existaient, elles offriraient le maximum de liberté et de sécurité. Quelqu'un gérerait votre entreprise pour vous, et vous seriez protégé même si elle venait à disparaître.
Réfléchissons à la manière dont une telle société de gestion pourrait être organisée. La manière la plus simple serait d'avoir un nouveau type d'actions représentant le pool total d'entreprises qu'elles géraient. Lorsque vous vous inscrivez, vous échangeriez les actions de votre entreprise contre des parts de ce pool, en proportion d'une estimation de la valeur de votre entreprise sur laquelle vous vous seriez tous deux mis d'accord. Ensuite, vous recevrez automatiquement votre part des retours de l'ensemble du pool.
Le hic, c'est que parce que ce type d'échange serait difficile à annuler, vous ne pourriez pas changer de société de gestion. Mais il y a un moyen de résoudre cela : supposons que toutes les sociétés de gestion d'entreprise se réunissent et acceptent de permettre à leurs clients d'échanger des actions dans tous leurs pools. Alors vous pourriez, en effet, choisir simultanément toutes les sociétés de gestion pour gérer la vôtre pour vous, dans la proportion que vous souhaitez, et changer d'avis aussi souvent que vous le souhaitez.
Si de telles sociétés de gestion des risques mutualisés existaient, s'inscrire auprès de l'une d'elles semblerait le plan idéal pour la plupart des gens suivant la voie préconisée par David.
Bonne nouvelle : elles existent. Ce que je viens de décrire est une acquisition par une entreprise publique.
Malheureusement, bien que les acquéreurs publics soient structurellement identiques aux sociétés de gestion des risques mutualisés, ils ne se considèrent pas de cette manière. Avec une société de gestion immobilière, vous pouvez simplement entrer quand vous le souhaitez et dire "gérez ma propriété locative pour moi" et ils le feront. Alors que les acquéreurs sont, à l'heure où j'écris, extrêmement capricieux. Parfois, ils sont d'humeur à acheter et ils paieront énormément ; d'autres fois, ils ne sont pas intéressés. Ils ressemblent à des sociétés de gestion immobilière dirigées par des fous. Ou plus précisément, par M. Marché de Benjamin Graham.
Ainsi, bien qu'en moyenne les acquéreurs publics se comportent comme des gestionnaires d'entreprise à risque mutualisé, vous avez besoin d'une fenêtre de plusieurs années pour obtenir une performance moyenne. Si vous attendez assez longtemps (cinq ans, disons), vous êtes susceptible de tomber sur un cycle haussier où un acquéreur est désireux de vous acheter. Mais vous ne pouvez pas choisir quand cela se produit.
Vous ne pouvez pas supposer que les investisseurs vous soutiendront aussi longtemps que vous pourriez avoir à attendre. Votre entreprise doit générer des bénéfices. Les opinions sont partagées sur le moment où il faut se concentrer là-dessus. Joe Kraus dit que vous devriez essayer de facturer les clients tout de suite. Et pourtant, certaines des startups les plus réussies, y compris Google, ont ignoré les revenus au début et se sont concentrées exclusivement sur le développement. La réponse dépend probablement du type d'entreprise que vous démarrez. Je peux imaginer certaines où essayer de réaliser des ventes serait une bonne heuristique pour la conception du produit, et d'autres où cela ne serait qu'une distraction. Le test est probablement de savoir si cela vous aide à comprendre vos utilisateurs.
Vous pouvez choisir la stratégie de revenus que vous pensez être la meilleure pour le type d'entreprise que vous démarrez, tant que vous êtes rentable. Être rentable garantit que vous obtiendrez au moins la moyenne du marché des acquisitions—dans lequel les entreprises publiques se comportent comme des sociétés de gestion des risques mutualisés.
David ne se trompe pas en disant que vous devriez créer une entreprise pour vivre de ses revenus. L'erreur est de penser que cela s'oppose d'une manière ou d'une autre à la création d'une entreprise et à sa vente. En fait, pour la plupart des gens, la dernière n'est que le cas optimal de la première.
Merci à Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris et Fred Wilson d'avoir lu des brouillons de ce texte.