投资者群体动态
Original2013 年 8 月
大多数投资者对你的看法中，最大的因素是其他投资者的看法。这当然是指数增长的秘诀。当一个投资者想投资你时，其他投资者也会想投资你，这又会引来其他人的追捧，以此类推。
有时，缺乏经验的创始人会错误地认为，操纵这些力量就是融资的本质。他们听到人们蜂拥投资成功初创公司的故事，并认为这是一家成功的初创公司的标志。但实际上，这两者并没有那么高的相关性。许多引发蜂拥投资的初创公司最终都以失败告终（在极端情况下，部分原因是蜂拥投资造成的），许多非常成功的初创公司在首次融资时只受到投资者的中等欢迎。
因此，本文的重点不是解释如何制造一场抢购潮，而是解释引发抢购潮的力量。这些力量在筹款过程中总会发挥一定作用，而且它们可能会引发意想不到的情况。如果你理解了这些力量，你至少可以避免意外情况的发生。
当其他投资者喜欢你时，投资者会更喜欢你，原因之一是你实际上成为了一项更好的投资。筹集资金可以降低失败的风险。事实上，尽管投资者讨厌它，但出于这个原因，你有权为后来的投资者提高估值。在你没有钱的时候投资的投资者承担了更大的风险，有权获得更高的回报。此外，筹集到资金的公司确实更有价值。在你筹集到第一个 100 万美元后，公司的价值至少增加了 100 万美元，因为它和之前是同一家公司，而且银行里还有 100 万美元。[ 1 ]
但要小心，因为后来的投资者非常讨厌涨价，他们甚至会抵制这种不言而喻的推理。只涨那些你愿意承受损失的投资者的价格，因为有些人会愤怒地拒绝。[ 2 ]
第二个原因是，当你在融资方面取得一定成功时，投资者会更喜欢你，这会让你更加自信，投资者对你的看法是他们对公司看法的基础。创始人常常惊讶于投资者似乎很快就知道他们何时开始成功融资。虽然实际上有很多方法可以让这些信息在投资者中传播，但主要载体可能是创始人自己。尽管他们通常对技术一无所知，但大多数投资者都很善于看人。当融资进展顺利时，投资者很快就会从你增强的信心中感受到这一点。（这是一个普通创始人无法保持面无表情对你有利的例子。）
但坦率地说，当你开始筹集资金时，投资者更喜欢你的最重要的原因是他们不善于评判初创公司。评判初创公司即使对最好的投资者来说也很难。平庸的投资者可能还不如抛硬币。所以当平庸的投资者看到很多其他人想投资你时，他们会认为这一定是有原因的。这导致了硅谷所谓的“热门交易”现象，即投资者对你的兴趣超过了你能应付的程度。
最好的投资者不会受到其他投资者意见的太大影响。将自己的判断与其他人的意见平均起来只会削弱自己的判断力。但他们在实际意义上受到了间接影响，因为其他投资者的兴趣会设定一个最后期限。这是要约产生要约的第四种方式。如果你开始与一家公司达成要约，有时会促使其他公司（甚至是优秀的公司）下定决心，以免他们失去这笔交易。
除非你是谈判高手（如果你不确定，那你就不是），否则一定要小心不要夸大这一点，以迫使优秀的投资者做出决定。创始人一直在尝试这种事情，投资者对此非常敏感。如果有什么过度敏感的话。但只要你说的是实话，你就是安全的。如果你和投资者 B 的合作进展顺利，但你更愿意从投资者 A 那里筹集资金，你可以告诉投资者 A 正在发生这种情况。这其中没有操纵。你真的陷入困境，因为你真的更愿意从 A 那里筹集资金，但当 A 会做出什么决定还不确定时，你无法安全地拒绝 B 的提议。
但是，不要告诉 A 是谁。VC 有时会问你正在和哪些 VC 交谈，但你永远不应该告诉他们。天使投资者有时你可以告诉他们其他天使投资者的情况，因为天使投资者之间合作更密切。但如果 VC 问起，只需指出他们不希望你告诉其他公司你们的谈话内容，你觉得有义务向任何你交谈过的公司都这样做。如果他们逼你，指出你在融资方面缺乏经验——这始终是一张安全的牌——你觉得你必须格外小心。[ 3 ]
虽然很少有初创公司会经历投资者蜂拥而至的现象，但几乎所有初创公司至少在最初都会经历这种现象的另一面，即投资者仍然聚在一起，保持一定距离。投资者受其他投资者意见的影响很大，这意味着你总是一开始就陷入困境。所以不要因为获得第一个承诺有多难而灰心丧气，因为很多困难都来自这种外部力量。第二个会更容易。
笔记
[ 1 ] 会计师可能会说，如果一家公司是通过可转换债务筹集了一百万美元，那么它并不会变得更富有，但实际上，通过可转换债务筹集的资金与通过股权融资筹集的资金并没有太大区别。
[ 2 ] 创始人通常会对此感到惊讶，但投资者可能会变得非常情绪化。或者更确切地说是愤慨；这是我观察到的主要情绪；但这很常见，有时甚至会导致投资者做出违背自己利益的行为。我知道有一位投资者以 1500 万美元的估值上限投资了一家初创公司。之前他有机会以 500 万美元的上限投资，但他拒绝了，因为之前投资过他的一位朋友能够以 300 万美元的上限投资。
[ 3 ] 如果一个投资者极力逼迫你讲述与其他投资者的谈话内容，你是想要这样的投资者吗？
感谢Paul Buchheit、Jessica Livingston、Geoff Ralston 和 Garry Tan 阅读本文草稿。