为什么没有更多的谷歌

2008年4月

Umair Haque 最近写道，之所以没有更多的谷歌，是因为大多数初创公司在能够改变世界之前就被收购了。

尽管微软和雅虎对谷歌表现出浓厚的兴趣——在当时看来，这似乎是丰厚的兴趣——谷歌并没有选择出售。谷歌可能只会成为雅虎或MSN的搜索框。

为什么不是呢？因为谷歌有一种强烈的使命感：改变世界的信念。

这听起来不错，但并不真实。谷歌的创始人早期就愿意出售。他们只是想要比收购方愿意支付的更多。

Facebook 也是如此。他们本来会出售，但雅虎出价太低，错失了机会。

给收购方的建议：当一个初创公司拒绝你时，考虑提高你的报价，因为他们想要的离谱价格很可能在之后看起来会是个便宜的交易。 [1]

根据我迄今为止看到的证据，拒绝收购报价的初创公司通常会做得更好。并不总是如此，但通常会有更大的报价出现，或者甚至可能会有首次公开募股。

当然，初创公司在拒绝收购报价时表现得更好的原因并不一定是所有此类报价都低估了初创公司。更可能的原因是，那些有勇气拒绝大报价的创始人往往也会非常成功。这种精神正是你在初创公司中所希望的。

虽然我相信拉里和谢尔盖确实想要改变世界，但至少现在，谷歌之所以能够生存下来成为一家大型独立公司，原因与 Facebook 迄今为止保持独立的原因相同：收购方低估了他们。

在这方面，企业并购是一门奇怪的生意。他们始终错失最佳交易，因为拒绝合理报价是你能想出的最可靠的测试，来判断一个初创公司是否会成功。

风险投资

那么，为什么没有更多的谷歌呢？有趣的是，这与谷歌和 Facebook 保持独立的原因相同：资金方低估了最具创新性的初创公司。

没有更多谷歌的原因并不是投资者鼓励创新型初创公司出售，而是他们甚至不会资助这些公司。在我们做 Y Combinator 的三年中，我对风险投资者了解颇多，因为我们经常需要与他们密切合作。我了解到的最令人惊讶的事情是，他们是多么保守。风险投资公司展现出大胆鼓励创新的形象。只有少数公司真正做到这一点，即使是那些公司，实际上也比你从他们网站上看到的要保守得多。

我曾经把风险投资者视为海盗：大胆但不择手段。经过更深入的了解，他们更像是官僚。他们比我以前想象的要正直（至少好的那些），但不够大胆。也许风险投资行业已经改变。也许他们曾经更大胆。但我怀疑是初创世界发生了变化，而不是他们。启动初创公司的低成本意味着平均好的投资是更冒险的，但大多数现有的风险投资公司仍然像是在1985年投资硬件初创公司一样运作。

霍华德·艾肯说过：“不要担心人们窃取你的想法。如果你的想法足够好，你必须强迫人们接受它。”当我试图说服风险投资者投资 Y Combinator 资助的初创公司时，我有类似的感觉。他们对真正新颖的想法感到恐惧，除非创始人足够优秀，能够弥补这一点。

但正是大胆的想法产生了最大的回报。任何真正好的新想法对大多数人来说都会显得糟糕；否则，早就有人在做了。然而，大多数风险投资者是由共识驱动的，不仅在他们的公司内部，而且在风险投资社区内。决定风险投资者对你的初创公司感受的最大因素是其他风险投资者对它的看法。我怀疑他们意识到这一点，但这个算法保证了他们会错过所有最好的想法。越多的人需要喜欢一个新想法，你就会失去越多的异常值。

无论下一个谷歌是谁，他们现在可能正被风险投资者告知，等他们有更多“牵引力”再回来。

为什么风险投资者如此保守？这可能是多种因素的结合。他们投资的巨大规模使他们变得保守。此外，他们是在投资他人的钱，这让他们担心如果做一些冒险的事情而失败会惹麻烦。此外，他们中的大多数是资金方而不是技术方，因此他们不理解他们所投资的初创公司在做什么。

市场经济的令人兴奋之处在于，愚蠢等于机会。在这种情况下也是如此。初创投资中存在巨大的未开发机会。Y Combinator 在初创公司刚开始时就提供资金。风险投资者会在他们已经开始成功时才会资助他们。但在两者之间存在着一个实质性的空白。

有些公司会给一个只有创始人的初创公司提供2万美元的资金，还有一些公司会给一个已经起飞的初创公司提供200万美元，但没有足够的投资者愿意给一个看起来非常有前景但仍有一些事情需要解决的初创公司提供20万美元。这一领域主要由个人天使投资者占据——像安迪·贝克托尔斯海姆这样的人，他在谷歌看起来有前景但仍有一些事情需要解决时给了他们10万美元。我喜欢天使投资者，但他们实在太少了，而且对大多数人来说，投资只是兼职工作。

然而，随着启动初创公司的成本降低，这个稀疏占据的领域变得越来越有价值。如今，许多初创公司不想筹集数百万美元的A轮融资。他们不需要那么多钱，也不想要随之而来的麻烦。来自 Y Combinator 的初创公司希望筹集25万到50万美元。当他们去风险投资公司时，他们不得不要求更多，因为他们知道风险投资者对如此小的交易不感兴趣。

风险投资者是资金管理者。他们在寻找将大笔资金投入工作的方式。但初创世界正在朝着他们当前的模式演变。

初创公司变得更便宜。这意味着他们需要更少的钱，但也意味着它们的数量更多。因此，你仍然可以在大笔资金上获得丰厚的回报；你只需更广泛地分散投资。

我试图向风险投资公司解释这一点。与其进行一次200万美元的投资，不如进行五次40万美元的投资。这是否意味着要坐在太多的董事会？不要坐在他们的董事会。这是否意味着尽职调查太多？少做一些。如果你以十分之一的估值进行投资，你只需有十分之一的把握。

这似乎是显而易见的。但我向几家风险投资公司提议，他们预留一些资金并指定一位合伙人进行更多、更小的投资，他们的反应就像我提议合伙人都打鼻环一样。他们对自己标准的操作模式是多么固执，真是令人惊讶。

但这里有一个巨大的机会，无论如何都会被填补。要么风险投资者会向下演变以填补这个空白，要么，更可能的是，新的投资者会出现以填补它。当这发生时，这将是一件好事，因为这些新的投资者将被他们所做投资的结构迫使比现在的风险投资者大胆十倍。这将为我们带来更多的谷歌。至少，只要收购方仍然愚蠢。

注释

[1] 另一个建议：如果你想获得所有的价值，买下初创公司后不要摧毁它。给创始人足够的自主权，让他们能够将收购发展成它本该成为的样子。

感谢 Sam Altman、Paul Buchheit、David Hornik、Jessica Livingston、Robert Morris 和 Fred Wilson 阅读本文草稿。