为什么没有更多像谷歌一样的公司

2008年4月

Umair Haque 最近写道，没有更多像谷歌一样的公司是因为 大多数初创公司在改变世界之前就被收购了。

谷歌，尽管微软和雅虎表现出浓厚的兴趣——当时看起来一定是笔利润丰厚的交易——但并没有 出售。谷歌可能仅仅是雅虎或 MSN 的搜索框。

为什么不是呢？因为谷歌有着深刻的使命感： 一种为了让世界变得更美好而努力的信念。

这听起来很不错，但事实并非如此。 谷歌的创始人早些时候就愿意出售。 他们只是想要比收购者愿意支付的更多。

Facebook 也是如此。他们本可以出售，但雅虎报价太低，错失良机。

给收购者的建议：当一家初创公司拒绝你的报价时，考虑提高 你的报价，因为他们想要的价格虽然离谱，但后来可能会 显得便宜。 [1]

根据我目前看到的证据， 拒绝收购要约的初创公司最终往往会做得更好。 并非总是如此，但通常会有更高的报价，或者 甚至可能进行 IPO。

当然，初创公司在拒绝 收购要约后做得更好的原因并不一定是所有此类要约都低估了 初创公司。更可能的原因是，那些有胆量拒绝巨额要约的创始人往往也 非常成功。这种精神正是你想要在初创公司中看到的。

虽然我相信拉里和谢尔盖确实想改变世界，但至少现在，谷歌能够生存下来并成为一家大型独立 公司的理由与 Facebook 迄今为止保持独立的原因相同： 收购者低估了他们。

从这方面来说，企业并购是一项奇怪的业务。他们总是 错失最佳交易，因为拒绝合理的要约是你能想到的最可靠的测试，可以判断一家初创公司是否会 做大做强。

风险投资公司

那么，为什么没有更多像谷歌一样的公司呢？有趣的是， 原因与谷歌和 Facebook 保持独立的原因相同：投资人低估了最具创新性的初创公司。

没有更多像谷歌一样的公司，不是因为投资者鼓励 创新型初创公司出售，而是因为他们甚至不会为它们提供资金。 在过去 3 年里，我们一直在做 Y Combinator，我从风险投资公司那里学到了很多东西，因为我们经常需要与他们密切合作。 我学到的最令人惊讶的事情是他们有多么保守。风险投资公司呈现出大胆鼓励创新的形象。 只有少数公司真正这样做，即使是他们，在现实中也比你从他们的网站上读到的要保守得多。

我曾经把风险投资公司看作海盗：大胆但无情。但 更近距离地接触后，我发现他们更像是官僚。 他们比我以前认为的更正直（至少那些好的公司是），但胆量更小。也许风险投资行业已经发生了变化。也许 他们以前更大胆。 但我怀疑是初创公司世界发生了 变化，而不是他们。创业成本低意味着 平均好的赌注风险更大，但大多数现有的风险投资公司仍然 以 1985 年投资硬件初创公司的方式运作。

霍华德·艾肯说：“不要担心别人偷你的想法。 如果你的想法有什么好的，你必须把它们塞进人们的喉咙。” 当我试图说服风险投资公司 投资 Y Combinator 资助的初创公司时，我也有类似的感觉。他们害怕 真正新颖的想法，除非创始人足够优秀的推销员 来弥补。

但正是大胆的想法带来了最大的回报。任何 真正好的新想法在大多数人看来都会很糟糕；否则，已经有人 在做了。而且 大多数风险投资公司都是由共识驱动的，不仅是在他们自己的公司内部， 而且是在整个风险投资界。决定风险投资公司 对你的初创公司感觉如何的最大因素是其他风险投资公司对它的感觉。我 怀疑他们没有意识到这一点，但这种算法保证他们会错过 所有最好的想法。需要更多人喜欢一个新 想法，你就会失去更多离群值。

下一个谷歌是谁，他们现在可能正在被风险投资公司告知 回来，等他们有更多“牵引力”。

为什么风险投资公司如此保守？这可能是多种因素造成的。 他们投资的规模很大，这使得他们很保守。 此外，他们投资的是别人的钱，这让他们 担心如果他们做了一些冒险的事情并 失败了，他们会惹上麻烦。此外，他们中的大多数是金融人士，而不是技术 人员，因此他们不了解他们投资的初创公司 在做什么。

市场经济令人兴奋的一点是，愚蠢等于 机会。在本例中也是如此。在初创公司投资中存在巨大的、未开发的 机会。Y Combinator 在初创公司最开始的时候就为它们提供资金。风险投资公司会在它们已经开始 取得成功的时候为它们提供资金。但在这两者之间存在着巨大的差距。

有些公司会给一家除了创始人之外什么都没有的初创公司提供 2 万美元，还有些公司会给一家已经开始起飞的初创公司提供 200 万美元， 但没有足够的投资者愿意给一家看起来很有前途但仍然有一些问题需要解决的初创公司提供 20 万美元。 这个领域主要由 个人天使投资者占据——像安迪·贝克托尔谢姆这样的人， 在谷歌看起来很有前途但仍然有一些问题需要解决的时候，给了他们 10 万美元。我喜欢天使，但他们数量不够 多，而且投资对他们中的大多数人来说都是兼职工作。

然而，随着创业成本越来越低，这个人口稀少的 领域变得越来越有价值。如今，许多 初创公司不想进行数百万美元的 A 轮融资。 他们不需要那么多钱，也不想承担随之而来的麻烦。从 Y Combinator 走出来的典型初创公司 想要筹集 25-50 万美元。当他们去风险投资公司时，他们不得不 要求更多，因为他们知道风险投资公司对如此小的 交易不感兴趣。

风险投资公司是资金管理者。他们正在寻找将巨额资金投入 运营的方法。但初创公司世界正在远离他们目前的 模式。

初创公司的成本已经降低。这意味着他们需要更少的资金，但也 意味着他们数量更多。因此，你仍然可以在大量资金上获得高额回报；你只需要更广泛地分配它。

我试图向风险投资公司解释这一点。与其进行一项 200 万美元的投资，不如进行五项 40 万美元的投资。这是否意味着 要坐在太多董事会席位上？不要坐在他们的董事会席位上。这是否意味着要进行太多尽职调查？少做一些。如果你以 十分之一的估值进行投资，你只需要有十分之一的把握。

这似乎很明显。但我向几家风险投资公司建议他们 留出一些资金，指定一位合伙人进行更多、更小的 投资，他们的反应就像我建议所有合伙人都戴上鼻环一样。他们对自己的标准做法 有着惊人的执着。

但这里存在着巨大的机会，无论如何它都会 被填补。要么风险投资公司会向这个差距发展，要么， 更可能的是，新的投资者会出现在这个差距中。当这种情况发生时，这将是一件 好事，因为这些新的投资者将被迫根据他们进行的投资的结构，比现在的风险投资公司大胆十倍。这将为我们带来更多 像谷歌一样的公司。至少，只要收购者仍然愚蠢。

注释

[1] 另一个建议：如果你想获得所有这些价值，不要在收购后 摧毁这家初创公司。给创始人足够的自主权，让他们 能够将收购发展成它本来会成为的样子。

感谢 Sam Altman、Paul Buchheit、David Hornik、Jessica Livingston、Robert Morris 和 Fred Wilson 阅读了本文的草稿。