为什么没有更多的谷歌公司
Original2008年4月
Umair Haque最近写道大多数初创公司在改变世界之前就被收购了,这就是为什么没有更多的谷歌公司。
尽管微软和雅虎都对谷歌表示了严重的兴趣——这在当时看来可能是一笔丰厚的交易,但谷歌并没有出售。谷歌可能只是雅虎或MSN的搜索框。
为什么不是呢?因为谷歌有一种深深的使命感:改善世界的决心。
这听起来很好,但并不是真的。谷歌的创始人早期就愿意出售。他们只是想要比收购者愿意支付的更多。
Facebook也是如此。他们本来愿意出售,但雅虎出价太低,错过了机会。
收购者的建议:当一家初创公司拒绝你的收购时,考虑提高出价,因为他们提出的天价后来可能会成为一笔便宜交易。 [1]
从我目前看到的证据来看,拒绝收购要约的初创公司通常会表现得更好。并非总是如此,但通常会有更高的报价,或者甚至是IPO。
当然,初创公司拒绝收购要约后表现更好,并不一定是因为所有这些要约都低估了初创公司。更可能的原因是,有勇气拒绝大笔收购要约的创始人往往更成功。这种精神正是你想要在一家初创公司中看到的。
虽然我相信拉里和谢尔盖现在确实想改变世界,但谷歌能够成长为一家大型独立公司的原因,与Facebook迄今保持独立的原因是一样的:收购者低估了他们。
在这方面,企业并购是一个奇怪的业务。他们一直错过最好的交易,因为拒绝合理要约是你能想到的最可靠的测试,看看一家初创公司是否会成长为大公司。
风险投资公司
那么,为什么没有更多的谷歌公司呢?奇怪的是,原因与谷歌和Facebook保持独立的原因是一样的:投资者低估了最具创新性的初创公司。
没有更多的谷歌公司的原因,不是因为投资者鼓励创新型初创公司出售,而是因为他们甚至不愿意为他们提供资金。在我们做Y Combinator三年期间,我学到了很多关于风险投资公司的知识,因为我们经常需要与他们密切合作。我最惊讶的是,他们是多么保守。风险投资公司呈现出大胆鼓励创新的形象。只有少数真的这样做,即使是他们,在现实中也比你从他们的网站上读到的更保守。
我以前认为风险投资公司是海盗式的:大胆但不道德。但更亲密地接触后,他们原来更像是官僚。他们比我以前认为的更正直(至少是好的那些),但也更保守。也许风险投资行业已经发生了变化。也许他们以前更大胆。但我怀疑是创业世界发生了变化,而不是他们。创办初创公司的成本降低意味着平均好的赌注更加冒险,但大多数现有的风险投资公司仍然像1985年投资硬件初创公司一样运作。
Howard Aiken说过:"不要担心别人会偷走你的想法。如果你的想法足够好,你就必须强行灌输给别人。"当我试图说服风险投资公司投资Y Combinator资助的初创公司时,我有类似的感觉。他们对真正新颖的想法感到恐惧,除非创始人是足够善于销售的人才能弥补。
但正是大胆的想法产生了最大的回报。任何真正好的新想法对大多数人来说都会看起来很糟糕;否则别人早就在做了。然而,大多数风险投资公司都是由共识驱动的,不仅在他们自己的公司内部,而且在整个风险投资界。决定风险投资公司如何看待你的初创公司的最大因素,是其他风险投资公司如何看待它。我怀疑他们并没有意识到,这种算法保证了他们会错过所有最好的想法。需要越多人喜欢一个新想法,你就会失去越多的异类。
不管谁是下一个谷歌,他们现在可能正被风险投资公司告知,等他们有更多"牵引力"再来。
为什么风险投资公司如此保守?这可能是多方面因素造成的。他们投资的规模较大,这使他们变得保守。此外,他们投的是别人的钱,这让他们担心如果做了一些冒险的事情而失败,他们会受到麻烦。另外,他们中的大多数人是金融人士而不是技术人士,所以他们不太懂他们投资的初创公司在做什么。
市场经济的令人兴奋之处在于,愚蠢等于机会。在这种情况下也是如此。在初创公司投资领域存在着巨大的未开发机会。Y Combinator为刚起步的初创公司提供资金。风险投资公司会在它们开始取得成功时为它们提供资金。但两者之间存在一个实质性的差距。
有些公司会给一家什么都没有的初创公司2万美元,也有公司会给一家已经起步的初创公司200万美元,但很少有投资者愿意给一家看起来很有前景但仍有一些需要解决的问题的初创公司20万美元。这个领域主要由个人天使投资者——像安迪·贝克特尔斯海姆这样的人——占据,他在谷歌还只是一家看起来很有前景但仍有一些问题需要解决的公司时就给了他们10万美元。我喜欢天使投资者,但他们实在太少,对大多数人来说投资只是兼职工作。
然而,随着创办初创公司的成本越来越低,这个稀少占据的领域变得越来越有价值。如今,很多初创公司不想筹集数百万美元的A轮融资。他们不需要那么多钱,也不想承担相关的麻烦。从Y Combinator出来的典型初创公司想筹集25-50万美元。当他们去找风险投资公司时,不得不要求更多,因为他们知道风险投资公司对这么小的交易不感兴趣。
风险投资公司是资金管理者。他们在寻找将大笔资金投入的方式。但创业世界正在向他们现有的模式演化。
创业公司变得更便宜了。这意味着他们需要的资金更少,但也意味着创业公司更多了。所以你仍然可以在大量资金上获得巨大回报;你只需要将其更广泛地分散。
我已经试图向风险投资公司解释这一点。与其投资200万美元,不如投资五笔40万美元。这会意味着需要坐在太多董事会上吗?不要坐在他们的董事会上。这会意味着尽职调查太多吗?做得少一些。如果你以十分之一的估值进行投资,你只需要有十分之一的确定性。
这似乎很明显。但我已经向几家风险投资公司提议,他们应该拨出一些资金,指定一个合伙人来进行更多、更小的投注,他们的反应就像我建议合伙人都戴上鼻环一样。他们对他们的标准做法是多么执着,这是令人remarkable的。
但这里存在一个巨大的机会,无论如何它都会被填补。要么风险投资公司会向下发展到这个缺口,要么更有可能出现新的投资者来填补这个缺口。当这种情况发生时,这将是一件好事,因为这些新的投资者将被他们所做的投资的结构所迫使,比现有的风险投资公司勇敢十倍。这将为我们带来更多的谷歌。只要收购者仍然愚蠢。
注释
[1] 另一个建议:如果你想获得所有这些价值,不要在收购后破坏这家初创公司。给创始人足够的自主权,让他们能够将收购的公司发展成它本来会成为的样子。
感谢 Sam Altman、Paul Buchheit、David Hornik、Jessica Livingston、Robert Morris和Fred Wilson在草稿上的阅读。